China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
No primeiro trimestre, o lucro ponderado por ação da empresa-mãe foi de RMB 1,3 bilhão, com um lucro líquido homólogo de RMB 1,23 bilhão e um lucro líquido homólogo de RMB 1,3 bilhão, com uma média homóloga de RMB 1,2 bilhão.
A participação de mercado dos negócios de corretagem continuou a aumentar, e a receita líquida de juros manteve um alto aumento: 1) no setor de negócios de corretagem, a receita líquida da empresa de taxas de manuseio e comissões dominadas pelo negócio de corretagem (representando 86% em 2021) aumentou em + 29% para 1,35 bilhão de yuans ano a ano, e o volume de negócios diário médio da base de ações de todo o mercado em 2022q1 aumentou em + 6,8% para 1089,7 bilhões de yuans ano a ano. Estimamos que a quota de mercado do volume de negócios baseado em ações da empresa 2022q1 aumente para 4,2% (3,8% em 2021). 2) No setor de negociação de margem, a empresa alcançou receita líquida de juros de + 37% ano a ano para 610 milhões de yuans. Até o final de março, o saldo do financiamento duplo em todo o mercado foi de 1672,8 bilhões de yuans, acima de – 8,7% no final do ano passado. A escala de fundos levantados pela empresa foi de 39,7 bilhões de yuans, acima de – 8,5% no final do ano passado. Espera-se que a participação de mercado do negócio de financiamento duplo da empresa permanecerá estável. 3) A renda de investimento da empresa (incluindo o lucro e perda do justo valor) aumentou em + 15% ano a ano para 190 milhões de yuans.
A queda no mercado de vendas de fundos arrastou para baixo a receita do setor, que se espera estabilizar no acompanhamento: a receita operacional da empresa dominada pelas vendas de fundos é de – 11% a 1,24 bilhão de yuans ano a ano. Espera-se que o declínio na receita seja principalmente devido à alta base em 2021q1 e a queda no mercado de vendas de fundos sob flutuações severas do mercado, que arrastou para baixo o declínio na receita de assinaturas e despesas de assinatura front-end. A participação de fundos recém-emitidos em 2022q1 é de – 75% para 266,3 bilhões ano a ano. Continuamos otimistas em relação ao crescimento da propriedade trazido pela transformação dos usuários de tráfego C-end e expansão dos negócios institucionais. Considerando que a Comissão em atraso com a propriedade como núcleo da receita de vendas de fundos da empresa é dominada, espera-se que a receita subsequente do setor estabilize e recupere.
A taxa de custo operacional manteve-se estável e aumentou o investimento em I & D. Em 2022q1, o custo operacional total da empresa foi de 1 bilhão de yuans, um aumento anual de + 19%, e a taxa de custo operacional atingiu 32%, basicamente o mesmo que em 2021. Entre eles, as despesas administrativas, as despesas de vendas e as despesas de I&D aumentaram +26%, – 27% e + 94% em relação ao ano anterior para RMB 510 milhões, 110 milhões e 230 milhões, respectivamente.
Sugestão de investimento: manter a classificação de investimento Buy-A. As flutuações de mercado de curto prazo não alteram a tendência de longo prazo da alocação de ativos dos residentes para migração de capital próprio. Desde o início do ano, a correção do preço das ações da empresa tem sido óbvia, e espera-se que inicie a reparação da avaliação após a estabilização do mercado. Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa realizará um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,9 bilhões de yuans, 11,8 bilhões de yuans e 13,7 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 15,9%, + 18,6% e + 16,2%, respectivamente. O preço alvo é de 31 yuans, correspondendo ao PE de 35×2022.
Dicas de risco: desaceleração macroeconômica, flutuações acentuadas no mercado de capitais e intensificação da concorrência industrial
