\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 605 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e o 22q1 alcançou um bom começo. Em 2021, a receita é yoy + 23,5% a 4,633 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à mãe é yoy + 21,0% a 576 milhões de yuans, e o lucro líquido não atribuível à mãe é yoy + 20,9% a 568 milhões de yuans. Em um único trimestre, a receita de 21q4 foi yoy + 10,9% para 1,621 bilhão de yuan, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi yoy + 10,9% para 212 milhões de yuan; 22q1 receita yoy + 38,5% a 1,254 bilhão yuan, eo lucro líquido atribuível ao yoy pai + 44,2% a 158 milhões yuan, que caiu abaixo do limite superior da previsão de desempenho, principalmente devido ao excelente desempenho durante o período de promoção do Oitavo Congresso Nacional do Partido Comunista da China.
Grandes produtos individuais + vendas diretas online impulsionam conjuntamente a otimização da rentabilidade. A margem de lucro bruto do primeiro trimestre em 20212022 foi de 66,46% / 67,57%, homólogo respectivamente + 2,9pct/3,2pct, que se beneficiou principalmente do aumento da proporção de produtos de alto lucro bruto sob a estratégia de grande produto único e do aumento da proporção de canais de vendas diretas online de alto lucro bruto. A proporção de despesas de vendas / gestão / I&D em 2021 é de 42,98% / 5,12% / 1,65%, yoy respectivamente + 3,09pct / – 0,33pct / – 0,27pct. Entre eles, o grande aumento na taxa de despesas de vendas é principalmente devido à incubação de novas marcas de Caitang e keruifu e à reconstrução da marca de yuefuti, o que torna a taxa de publicidade e promoção de imagem yoy + 3,44pct. Em 2021, a taxa de juro líquida yoy-0,02pct para 12,02%.
Os canais on-line lideraram o crescimento, e a proporção de auto-transmissão aumentou. De acordo com diferentes canais, a receita on-line / offline em 2021 foi de 3,924 bilhões de yuans / 696 milhões de yuans respectivamente, yoy respectivamente + 49,5% / – 38,0%; As receitas representaram 84,93% / 15,07%, respectivamente + 14,9pct / – 14,9pct. Crescimento impulsionado on-line, com tmall / shuaiyin / jd.com representando 45% + / 15% + / 10% + respectivamente. Continuar a otimizar a operação fina do tmall e aumentar a proporção de shuaiyin auto-transmissão rápida. Espera-se que o crescimento on-line permaneça alto em 2022. A contração offline deve-se principalmente à iniciativa da empresa de reduzir os outlets de CS e supermercados, com foco em supermercados-chave como Chongbai, Yintai e Tianhong.
A estratégia de grande produto único continua a ser cumprida, e a contribuição para a receita e desempenho é estável. Em termos de marcas, a receita de Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) / Caitang / outras marcas privadas / marcas de agentes transfronteiriços em 2021 foi de 38,29/2,46/409136 milhões de yuans respectivamente, yoy respectivamente + 28,25% / + 103,48% / – 5,96% / – 34,04%, representando 82,87% / 5,33% / 8,85% / 2,95%, respectivamente. Entre eles, grandes produtos individuais representam mais de 25% da receita da marca Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) e cerca de 60% da receita da plataforma tmall. Em 2021, rubi e anti essência dupla iteraram a versão 2.0 e lançaram novos itens grandes, como essência de reparo Yuanli, garrafa azul de boliche e protetor solar com sensação de pena, que continuamente enriqueceram a matriz do produto através da extensão horizontal e vertical de itens grandes. As sub marcas Caitang, yuefuti e youzilai 22q1 transformam perdas em lucros e devem contribuir com novo incremento.
Cooperação com instituições de alta qualidade para fortalecer a P & D básica e layout final de matérias-primas. A empresa mantém a cooperação com instituições de pesquisa front-end e excelentes fornecedores de matérias-primas, como Instituto de Microbiologia da Academia Chinesa de Ciências, Ashland China, BASF China, DSM Shanghai, lipotrue s.l. de Espanha e Zhongke Xinyang de Shenzhen, e trabalha em conjunto com o peptídeo de Zhejiang Pai peptídeo inovador R & D, síntese verde peptídeo e produção e fornecimento de matérias-primas, que é esperado para ser preferencialmente aplicado à série Ruby.
[sugestões de investimento]
A grande estratégia de produto único da empresa alcançou resultados notáveis, a construção da marca está profundamente enraizada no coração das pessoas, e a organização da plataforma possibilita a construção da matriz da marca. Com base no excelente desempenho dos canais de vendas diretas online da empresa, aumentamos ligeiramente a previsão da receita operacional da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023. Estima-se que a receita operacional da empresa seja de RMB 6.002/76.01/9.342 bilhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homólogo de 29,54% / 26,63% / 22,92%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 742 / 934 / 1158 milhões yuan respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 28,72% / 25,96% / 23,96% respectivamente; EPS é 3,69/4,65/5,76 yuan respectivamente; O PE correspondente é 49 / 39 / 31 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Impacto macroeconómico na procura dos consumidores;
Incubação de novas marcas e promoção de novos produtos não são como esperado;
Os custos da promoção da imagem corroem os lucros.
