\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 233 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional de 7,71 bilhões de yuans, um aumento de 9,46% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,84 bilhão de yuans, um aumento de 3,04% ao mesmo tempo; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,6 bilhão, com uma diminuição de 1,66%. A receita da empresa aumentou 2,47 bilhões de yuans no mesmo trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 520 milhões de yuans, um aumento de 29,56% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 460 milhões de yuans, um aumento de 21,04% ao mesmo tempo. De acordo com o primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,26 bilhão de yuans, uma diminuição de 16,37% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50 milhões de yuans, com uma diminuição de 85,04%.
Destemido do aumento dos custos, o aumento do preço dos produtos 21q4 impulsionou o lucro anual: em 2021, a capacidade de produção de segunda linha do projeto de linha de 10000 toneladas Wenfu da empresa foi totalmente liberada, com uma capacidade de produção de clínquer de 14,73 milhões de toneladas e uma capacidade de produção de cimento de 22 milhões de toneladas. No entanto, devido ao enfraquecimento da demanda e ao duplo controle do consumo de energia, produção e eletricidade em 2021q4, alguma capacidade de produção é limitada. Só o Q4 vendeu 5,2 milhões de toneladas de cimento, uma queda de 25,7%, e 1,79 milhão de toneladas de cimento em todo o ano, um ligeiro aumento de 3,0%. Em 21 anos, o preço de venda de toneladas de cimento da empresa foi 367 yuan, com um aumento de 27 yuan; O custo por tonelada é 228 yuan, com um aumento de 26 yuan; O lucro bruto por tonelada foi de 139 yuan, um aumento de 2 yuan. Embora o aumento dos preços do carvão e da eletricidade tenha impulsionado os custos de fabricação de cimento da empresa, o lucro bruto médio anual por tonelada ainda aumentou devido ao forte aumento dos preços do cimento impulsionado pelas restrições regionais de produção após setembro.
A liberação lenta da demanda a jusante e o aumento dos custos sobrepostos pressionaram o desempenho do 22q1. Em 2022q1, a empresa vendeu 3,48 milhões de toneladas de cimento, um decréscimo homólogo de 25,4%. Principalmente devido ao fraco investimento imobiliário regional, mais chuva e clima frio em Guangdong após o Festival da Primavera e o impacto da epidemia de covid-19 em algumas áreas de vendas da empresa, a recuperação da construção a jusante é lenta e a demanda de cimento é baixa. Afectado pelo aumento dos preços do carvão, o custo médio do cimento aumentou 26,7% ao mesmo tempo. Apesar deste apoio, o preço médio de venda também aumentou 10,2% em termos homólogos, mas o aumento foi inferior ao custo, e a margem de lucro bruto abrangente diminuiu 8,9% para 23,4%. Além disso, com a queda do índice acionário, o investimento em títulos da empresa sofreu mais perdas flutuantes, e os lucros e perdas não recorrentes no primeiro trimestre diminuíram significativamente em relação ao ano anterior.
A procura regional é apoiada e a recompra em larga escala mostra confiança no desenvolvimento a longo prazo. O setor de infraestrutura responde por uma proporção relativamente alta da demanda a jusante de cimento no leste de Guangdong. Sob o pano de fundo de “crescimento constante”, contando com a forte força financeira da província de Guangdong, a demanda global é apoiada. Além disso, a longo prazo, beneficiando da construção da área de Guangdong Hong Kong Macau Great Bay, o desempenho não precisa ser muito pessimista. Em 14 de março de 2021, a empresa anunciou que planeja utilizar recursos próprios para recompra de suas ações no mercado secundário. Em 13 de março de 2022, a empresa recomprou 21,85 milhões de ações, representando 1,83% do capital social total da empresa, e pagou um montante total de 236 milhões de yuans (incluindo custos de transação).
Previsão de lucro e avaliação: considerando o alto custo do combustível, reduzimos o EPS da empresa de 22 para 23 anos para 1,60 yuan e 1,74 yuan (queda de 9,6% e 5,9% respectivamente em comparação com a última vez), e demos o EPS da empresa por 24 anos para 1,82 yuan. É otimista que a demanda regional de cimento tenha um bom apoio e continue a manter a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de diminuição da procura; Risco de flutuação de preços das matérias-primas e do carvão; Risco descendente do preço do cimento; O risco de prevenção e controle de epidemias foi ainda mais apertado.
