\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 786 Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Vista central
Os resultados no primeiro trimestre foram alinhados com as expectativas. No primeiro trimestre, a receita foi de 736 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,7%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 85 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 23,3%. De acordo com o anúncio da empresa, a queda homóloga do lucro no primeiro trimestre deveu-se principalmente ao aumento do custo e do lucro bruto causado pelo aumento do preço das matérias-primas, bem como ao aumento do investimento em P & D em projetos pré-pesquisa e novos projetos designados.
A margem de lucro bruta está sob pressão e a taxa de despesa aumenta devido ao aumento do investimento em I & D. A margem de lucro bruta no primeiro trimestre foi de 33,4%, uma diminuição homóloga de 2,2 pontos percentuais, que deve ser causada pelo aumento do preço das matérias-primas. Durante o primeiro trimestre, a taxa de custos aumentou 1,8 pontos percentuais em termos homólogos, dos quais a taxa de custos em I&D aumentou 2,9 pontos percentuais em termos homólogos, prevendo-se que o investimento em I&D de novos projetos aumente mais. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais no primeiro trimestre foi de – 158 milhões de yuans, uma diminuição de 271 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano anterior, principalmente devido à diminuição na cobrança no período atual.
Há projetos abundantes em mãos, e as vendas de novos produtos e pontos fixos continuam a ser promovidas. No primeiro trimestre, o principal negócio de sistema de controle de iluminação da empresa, sistema de controle de motor, aparelhos elétricos a bordo e negócios eletrônicos alcançou receita de 368 milhões de yuans / 162 milhões de yuans / 145 milhões de yuans respectivamente, um aumento anual de – 5,1% / – 3,0% / + 18,1%. A empresa tem muitos projetos em mãos, e a conversão de projetos de pesquisa em produção tem sido constantemente promovida. Em 2021, a empresa obteve 59 novos projetos designados, e o volume de vendas em todo o ciclo de vida deve ser de cerca de 55 milhões; Em 2022, 55 novos projetos de conversão de produtos estão planejados, com clientes cobrindo Byd Company Limited(002594) , Weilai, Xiaopeng, Hongqi, Chang’an, Weichai, Cummins, etc. Nos últimos anos, a empresa continuou a aumentar o investimento em novos produtos, e as vendas de novos produtos, como AGS, USB, fonte de luz inteligente de cabine e sistema nacional de emissão VI de veículos comerciais aumentaram gradualmente.As vendas dos novos produtos acima atingiram 415 milhões de yuans em 2021, um aumento de 36,5% em relação a 2020. Em termos de ponto fixo de novos produtos, com base na acumulação técnica do controlador do chassi, a empresa cultivou gradualmente muitos produtos relacionados ao controle do domínio do chassi, como DCC (controlador adaptativo da suspensão) e ASC (controlador da suspensão do ar), e obteve mais de 10 projetos do ponto fixo de clientes tais como Byd Company Limited(002594) , Xiaopeng e Geely; AGS, USB e outros produtos cooperam com GAC Toyota, Jaguar Land Rover, FAW Hongqi e outros clientes. À medida que novos produtos entram gradualmente na fase de ramp up da produção em massa, espera-se que a estrutura de vendas da empresa seja ainda mais otimizada e abra um novo espaço de crescimento.
Os produtos penetram gradualmente no campo da energia nova e melhoram continuamente o valor de suporte das bicicletas. Em 2021, a empresa obteve 22 projetos designados de novos veículos energéticos, um aumento de cerca de 50% em relação a 2020; Em 2021, a receita de vendas de novos produtos energéticos foi de 158 milhões de yuans, um aumento anual de 135,8%. A empresa acelerou a cooperação com Volkswagen, Xiaopeng, Geely, Byd Company Limited(002594) e outros clientes no campo da energia nova, expandiu continuamente o escopo de produtos de apoio e melhorou o valor de suporte de veículos individuais. Atualmente, as vendas máximas de veículos individuais excedem 1300 yuan / veículo. Com o aprofundamento contínuo da promoção e aplicação de AGS, fonte de luz inteligente, controlador de chassi e outros produtos, espera-se que o valor de suporte do carro único da empresa continue a melhorar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,33 yuan, 1,71 yuan e 2,17 yuan respectivamente. A empresa comparável é uma empresa relacionada com a cadeia da indústria de eletrônicos automotivos e veículos inteligentes. A avaliação média PE da empresa comparável em 22 anos é 38 vezes, e a empresa é dada uma avaliação de 38 vezes em 22 anos. O preço alvo correspondente é de 50,54 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O volume de suporte do negócio de controle de iluminação é menor do que o esperado, o negócio de controle de motor é menor do que o esperado, o negócio elétrico e eletrônico a bordo é menor do que o esperado e a escassez de chips de automóveis continua.
