\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Evento: Gongniu Group Co.Ltd(603195) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou receita de 3,08 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, yoy + 19,6%; Atingiu um desempenho de 640 milhões de yuans, yoy + 5,7%. Impulsionada por negócios diversificados, a receita do bull Q1 manteve uma tendência de crescimento rápido, e sua lucratividade melhorou mês após mês em comparação com o quarto trimestre.
A receita do touro Q1 manteve uma tendência de crescimento rápido no único trimestre: a taxa de crescimento da receita do touro 2022q1 no único trimestre foi maior que 2021q4 + 3,5pct, e a receita do touro 2022q1 aumentou 38,4% em comparação com 2019q1. Acreditamos que o rápido crescimento da renda do touro se deve principalmente a: 1) a empresa continua a promover o monopólio e a integração de canais de decoração. Até o final de 2021, a Bull desenvolveu com sucesso mais de 18000 pontos de venda exclusivos, e vendas colaborativas de vendas multicategorias alcançaram bons resultados no primeiro trimestre; 2) Os conversores são usados principalmente para cenários temporários de fornecimento de energia e o aumento dos cenários temporários de fornecimento de energia durante a epidemia estimulou a demanda por conversores em certa medida.
A margem de lucro bruta do touro T1 aumentou mês a mês: a margem de lucro bruta do touro 2022q1 foi de 34,5%, com uma razão mês a mês de 2021q4 + 2,2pct, uma razão homóloga de 2021q1-3,3pct. Q1 margem de lucro bruto aumentou mês a mês. Achamos que pode ser porque o preço das matérias-primas permaneceu alto, e a empresa ajustou o preço do produto. O preço do cobre, principal matéria-prima da empresa, aumentou 7,5% mês a mês (preço de fechamento de futuros de cobre de três meses LME) em 2022q1 em comparação com 2021q4, e o preço dos plásticos diminuiu 4,1% mês a mês (índice China Plastics).
A rentabilidade do touro T1 em um único trimestre diminuiu ano a ano: a margem de lucro líquido do touro 2022q1 foi de 20,8%, ano a ano -2,7pct, e a margem de lucro líquido deduzida foi de 18,3%, ano a ano -3,4pct. A rentabilidade da empresa diminuiu ano a ano, principalmente porque: 1) o preço das matérias-primas manteve-se elevado, e a pressão de custos foi superior à verificada no mesmo período do ano passado; 2) A proporção de iluminação LED e renda de negócios de eletrodomésticos com baixa margem de lucro bruto aumentou; 3) A empresa promoveu ativamente a reforma do canal, promoveu vendas colaborativas multicategorias e aumentou o investimento de vendas e despesas de gestão.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do Bull Q1 aumentou ano a ano: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do Bull 2022q1 foi de 430 milhões de yuans, um aumento anual de + 80 milhões de yuans. O fluxo de caixa da empresa está em boas condições. O caixa recebido da venda de bens e prestação de serviços de mão de obra no primeiro trimestre foi de 3,81 bilhões de yuans, yoy + 23%, com uma taxa de crescimento superior à da receita. As responsabilidades contratuais da empresa no primeiro trimestre foram 730 milhões de yuans, um aumento anual de + 320 milhões de yuans, atingindo o valor mais alto desde que a empresa foi listada.O pagamento do canal foi relativamente positivo, refletindo a demanda downstream.
Sugestão de investimento: como líder de conversão e abertura de paredes, a empresa continuará a aprofundar o layout de canais e enriquecer as SKUs de cada linha de produção, o que se espera aumentar a participação de mercado em campos mais subdivididos e alcançar um crescimento estável a longo prazo. Esperamos que o EPS dos Bulls seja de 5,06/6,04 yuan de 2022 a 2023, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o aumento acentuado do preço das matérias-primas leva ao declínio da rentabilidade
