\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Resumo do evento
Gongniu Group Co.Ltd(603195) liberou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,078 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 641 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,68%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 562 milhões de yuans, um aumento anual de + 0,70%. O lado da receita teve um bom desempenho e a taxa de crescimento aumentou trimestralmente desde 2021q3, enquanto o lado do lucro é afetado por muitos fatores, como a epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas, e a taxa de crescimento é mais lenta do que o lado da receita. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de 434 milhões de yuans, um aumento anual de + 21,83%, e o desempenho do retorno do fluxo de caixa foi bom.
Análise e julgamento:
Lado da receita: o crescimento da receita aumentou mês a mês e teve bom desempenho.
No contexto de epidemia repetida e alta base no mesmo período do ano passado, a receita da empresa 2022q1 e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 19,58% e + 5,68%, respectivamente em relação ao ano anterior. Entre eles, a taxa de crescimento do lado da receita aumentou trimestralmente desde 2021q3 (21q3 + 5,08%, 21q4 + 16,13%, 22q1 + 19,58%), o que tem tido um bom desempenho. Esperamos que seja principalmente devido à promoção ativa da empresa de inovação de produtos e atualização nas áreas de casa inteligente, veículos de energia nova e assim por diante, Além disso, os dois sistemas de marketing de TOC e tob no final do canal foram estabelecidos, e as estratégias de coordenação e complementaridade de canais off-line de hardware, canais de decoração, canais digitais e canais de e-commerce on-line foram claras, de modo a acelerar o progresso de toda a expansão do canal, fazer mudanças notáveis de marketing e trazer a receita global da empresa para continuar a aumentar; A taxa de crescimento do lado do lucro é menor do que a do lado da renda. Esperamos que o preço das matérias-primas é alto, o custo da empresa está sob pressão, eo lucro das principais empresas diminuiu.
Lado do lucro: a rentabilidade está sob pressão no curto prazo, e a taxa de despesa aumenta ligeiramente durante o período.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa 2022q1 são 34,47% e 20,80%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -3,30pct e -2,78pct respectivamente. Esperamos que a principal razão é o alto preço de matérias-primas a granel, como o cobre. De acordo com a eólica, o preço do cobre em 2022q1 (tomando o índice de preços do cobre como exemplo) é + 0,45% mês a mês, + 14,49% ano a ano, eo preço do plástico (tomando o índice de preços da cidade plástica da China como exemplo) é de – 4,21% mês a mês, com uma diminuição homóloga de -0,77%, Embora o preço de mercado dos plásticos tenha caído ligeiramente, o preço do cobre continuou a subir, e a pressão de custo das matérias-primas ainda era alta. Além disso, a empresa lançou uma série de novos produtos em torno das áreas de smart home e novos veículos de energia em 2021. Os novos produtos ainda estão no período de investimento, o que pode ter um certo impacto na rentabilidade global. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa 2022q1 foi de 11,94%, com um aumento homólogo de + 1,30pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 5,25%, 3,93%, 3,64% e – 0,88%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,62pct, + 0,40pct, + 0,55pct e – 0,27pct respectivamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Com base na consolidação do campo de conversores, a empresa copiou sucessivamente suas vantagens competitivas para novos campos de negócios, como abertura de parede, iluminação LED e acessórios digitais, e gradualmente avançou para um gigante elétrico civil. Mantendo a previsão de lucro anterior, estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de RMB 139,27/16,63/18,184 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 5,11/5,92/6,74 respectivamente. De acordo com o preço de fechamento de RMB 126,75/ação em 26 de abril de 2022, o PE correspondente será de 25/21/19 vezes respectivamente. Continuamos otimistas sobre o forte fosso construído pela empresa “poder de marca + poder de canal + poder de gestão” e mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado; Risco de aumento substancial dos preços das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência industrial; A prosperidade dos imóveis é menor do que o risco esperado; Impacto epidêmico a curto prazo.
