\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 615 Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) )
Evento: Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita do único trimestre da empresa em 2021q4 foi de 730 milhões de yuans, yoy + 49,8%; A empresa alcançou um desempenho de 43,668 milhões de yuans e uma perda de 14,374 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Em 2022q1, a receita da empresa em um único trimestre foi de 570 milhões de yuans, yoy + 15,7%; O desempenho foi de 30,81 milhões de yuans, yoy + 20,5%. A receita do primeiro trimestre da empresa ainda manteve um crescimento estável sob a pressão de alta base, e sua lucratividade estava sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas.
A receita do primeiro trimestre manteve um crescimento constante: os pedidos downstream da empresa de 2021h2 estavam cheios e a receita do OEM foi yoy + 49%. A taxa de crescimento da receita no único trimestre de 2022q1 é superior à de 2021q4-34pct. No entanto, sob a condição de base alta no mesmo período do ano passado, a receita do primeiro trimestre ainda manteve um crescimento estável, refletindo que a demanda downstream ainda é relativamente forte.
Olhando para a frente para o desenvolvimento da marca independente da empresa no mercado chinês: Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) no segundo semestre do ano, acelerar a expansão do mercado chinês e marca independente Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) e Huawei lançaram conjuntamente Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) Huawei copo de água inteligente. Em 2021, a receita OBM da empresa atingiu 440 milhões de yuans, yoy + 21,5%. A empresa continua a aumentar o investimento em P&D e lançar produtos de marca independente com funções personalizadas. Esperamos que o negócio de marca independente da empresa aumente gradualmente o seu volume.
A margem de lucro bruta do T1 diminuiu mês a mês: a margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 24,6%, mês a mês 2021q4-4,1pct, ano a ano 2021q1-0,4pct. Acreditamos que as principais razões são: 1) o preço das matérias-primas permanece elevado e a pressão de custos da empresa aumenta; 2) A receita de 2022q1 é de 78% daquela de 2022q4, e o efeito da escala lateral do custo é mais fraco do que a do Q4.
O efeito da escala no lado das despesas melhorou e a rentabilidade do primeiro trimestre melhorou em termos homólogos: Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) q1 A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe num único trimestre foi de 5,4%, em termos homólogos + 0,2% por cento. Isto é principalmente porque a empresa está envolvida principalmente no negócio OEM, e as despesas fixas representam uma proporção relativamente alta. O aumento da escala de renda pode produzir um certo efeito de escala no lado do custo. Em 2022q1, a taxa de despesas de vendas da empresa foi de -0,1pct ano a ano, e a taxa de despesas de gestão foi de -0,2pct ano a ano.
A empresa preparou ativamente bens, e a escala de estoque continuou a aumentar: Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) 2022q1 fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 49,904 milhões de yuans, um aumento anual de -61,388 milhões de yuans. O dinheiro pago pela empresa para comprar bens e receber serviços de trabalho no primeiro trimestre foi de 390 milhões de yuans, yoy + 57%, e o estoque no primeiro trimestre atingiu o nível mais alto da história (530 milhões de yuans), refletindo a forte demanda na jusante, e a empresa ainda está ativamente preparando mercadorias.
Sugestão de investimento: Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) tem uma cadeia completa da indústria do copo e do pote, e a influência da marca é gradualmente melhorada. Afetada pela epidemia, o desempenho de receita de curto prazo da empresa está sob grande pressão, mas terá maior flexibilidade de desempenho quando a economia se recuperar. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2023 será de 0,42/0,55 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e a situação epidêmica piorou
