\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
Evento: em 2021, a receita atingiu 3,312 bilhões de yuans, um aumento de 58,92% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 474 milhões de yuans, um aumento de 48,96%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 1,009 bilhão de yuans, um aumento de 37,55% e um aumento de anel de 18,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 111 milhões de yuans, um aumento de 2,69% e uma diminuição de 11,26%. Em 2022q1, a receita foi de 1,102 bilhão de yuans, um aumento de 78,72% e um aumento de anel de 9,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 164 milhões de yuans, com um aumento de 54,97% e um aumento de anel de 48,33%. O desempenho estava de acordo com as expectativas do mercado.
O chip tem forte capacidade de garantia de fornecimento e a participação de mercado aumentou rapidamente. Em 2021, a receita da empresa de inversores conectados à rede foi de 2,843 bilhões de yuans, um aumento de 43,45% ao mesmo tempo, e 66 Shenzhen Huakong Seg Co.Ltd(000068) 0000 unidades foram enviadas.Calculado de acordo com a potência de uma única unidade de 20kW, corresponde a 13-14gw, um aumento de cerca de 60% ao mesmo tempo, a participação de mercado correspondente é de cerca de 9-10%, e um aumento de cerca de 2pct ao mesmo tempo. Entre eles, existem 18 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 0000 unidades vendidas em 2021q4, correspondendo a 3,7-3,9gw. Esperamos que o inversor conectado à rede 2022q1 atinja uma receita de cerca de 900 milhões de yuans, com uma expedição de 18 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 0000 unidades, correspondendo a 3,6-4gw, um aumento de 46% ao mesmo tempo. Esperamos que a expedição da empresa 2022q2 continue a aumentar em 20-30% mês a mês. Durante todo o ano, a empresa tem forte capacidade de garantia de fornecimento de chips. Esperamos que a expedição duplique, e a participação de mercado aumentará a 12% +, com uma meta de participação de mercado de 20% em 2025, com forte crescimento.
O lucro do inversor 2022q2 continua a melhorar. A despesa da empresa em P & D em 2021q4 foi de 71 milhões de yuans, um aumento de 121,9% e que em 2022q1 foi de 52 milhões de yuans, um aumento de 100%. O investimento em P & D continuou a fortalecer a competitividade dos produtos. Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 29,5%, com um aumento de anel de 0,2pct. As razões foram as seguintes: 1) a proporção de vendas no exterior aumentou para cerca de 58%; 2) Em janeiro, os preços no exterior aumentaram 10 PCT. Esperamos que a margem de lucro bruto de 2022q2 aumente em 3 ~ 6pct mês a mês, pelas seguintes razões: 1) depreciação da taxa de câmbio RMB; 2) O aumento de preço no exterior de 10 PCT em janeiro de 2022 + o aumento de preço de 5 ~ 10 PCT na China em março de 2022 será totalmente refletido em 2022q2; 3) Os custos de envio caíram. A receita europeia da empresa em 2022q1 representa cerca de 42% e continuará a beneficiar no futuro. A demanda por armazenamento óptico na Europa vai estourar.
O armazenamento de energia acolhe um crescimento explosivo e tem pedidos suficientes na mão. Em 2021, o inversor de armazenamento de energia da empresa realizou uma receita de 176 milhões de yuans, um aumento de 370,85% ao mesmo tempo, representando 5,3% da receita, um aumento de 3,5pct ano a ano, e enviou 3 China Tianying Inc(000035) 000 unidades. Esperamos que o inversor de armazenamento de energia em 2022q1 realize uma receita de RMB 100150 milhões, com um embarque de 2 Shenzhen Tellus Holding Co.Ltd(000025) 000 unidades, com uma relação mês a mês de + 267% / + 70%. As encomendas reais em mãos em 2022q1 excedem 50000 unidades, e a demanda em 2022q2 continua a estourar. Esperamos que o volume de recebimento de pedidos exceda 2022q1. Esperamos que, se a logística é estável ao longo do ano, a produção de armazenamento de energia pode exceder 200000 unidades, um aumento anual de cinco vezes
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na forte capacidade da empresa de garantir o fornecimento de chips, o aumento dos preços de venda no exterior e a força do negócio de armazenamento de energia, mantemos a previsão de lucro anterior. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja RMB 1,05 / 16,5 / 2,32 bilhão respectivamente, um aumento ano a ano de + 122% / + 58% / 40%, correspondente a 40 / 25 / 18 vezes de PE. A empresa recebe 55 vezes de PE em 2022 e 233 yuan de preço alvo, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a política é menor do que o esperado e a concorrência se intensifica.
