\u3000\u30 Beijing Jingyeda Technology Co.Ltd(003005) 64 Zhubo Design Co.Ltd(300564) )
Matérias: a empresa emitiu seu relatório anual para 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 1,03 bilhão de yuans, um aumento anual de 6,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 171 milhões de yuans, um aumento anual de 23,59%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 38,94%. A empresa planeja aumentar 6 ações para cada 10 ações para todos os acionistas e distribuir um dividendo em dinheiro de 6 yuans (incluindo impostos).
O projeto arquitetônico cresceu constantemente, e os negócios não residenciais aumentaram rapidamente. Em 2021, o negócio de design arquitetônico alcançou uma receita operacional de 953 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 7,39%, e o negócio de design arquitetônico cresceu constantemente. Em 2021, algumas empresas imobiliárias apresentaram inadimplência de crédito, e os clientes da empresa eram principalmente empresas centrais, como poly e Vanke. A crise de liquidez de algumas empresas imobiliárias teve um impacto limitado na empresa. Ao mesmo tempo, a empresa adaptou ativamente sua estrutura de negócios e reforçou o desenvolvimento de projetos não residenciais, especialmente o hospital, sala de exposições e outros. Em 2021, a proporção de novas encomendas assinadas pela empresa para projetos não residenciais aumentou para 45,71%, 13,12 pontos percentuais superior à de 2020. Espera-se que, com o relaxamento da política imobiliária, o negócio de design arquitetônico da empresa atinja o fundo e melhore. O rápido desenvolvimento dos negócios não residenciais fortaleceu o impulso de desenvolvimento da empresa e melhorou sua capacidade anti-risco.
O custo e a despesa foram bem controlados, e o crescimento do desempenho foi ligeiramente superior ao esperado. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 36,60%, 1,27 pontos percentuais superior à de 2020, da qual a margem de lucro bruto do projeto arquitetônico foi de 36,83%, 1,52 pontos percentuais superior à de 2020, e o controle de custos foi relativamente bom. Ao mesmo tempo, as despesas administrativas da empresa diminuíram significativamente. Em 2021, as despesas administrativas da empresa foram 118 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,49%, a taxa de despesas administrativas diminuiu de 18,84% em 2020 para 17,25% em 2021 e a taxa de despesas administrativas diminuiu 1,59 pontos percentuais. O aumento da margem bruta de lucro e a diminuição do rácio de despesas de gestão aumentaram a rentabilidade da empresa. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 171 milhões de yuans, um aumento anual de 23,59%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento homólogo de 38,94%, e o desempenho da empresa excedeu ligeiramente nossas expectativas.
O rácio do passivo dos ativos continuou a diminuir, e a gestão geral do fluxo de caixa foi boa. A empresa tem capital monetário suficiente e qualidade de ativos relativamente alta. Até o final de 2021, o saldo de capital monetário da empresa era de 617 milhões de yuans e os ativos financeiros de negociação eram de 535 milhões de yuans, representando 57,55% do total dos ativos. A empresa não tem empréstimos bancários, e a proporção de passivos contratuais é alta. Até o final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram 318 milhões de yuans, representando 43,34% do passivo total. No final de 2021, o rácio de passivo ativo da empresa foi de 36,62%, uma queda de 2,52 pontos percentuais em relação a 2020. Em 2021, o rácio caixa/caixa da empresa foi de 0,95, queda de 6,67 pontos percentuais em relação a 2020; De 2019 a 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 157 milhões de yuans, 176 milhões de yuans e 42 milhões de yuans, respectivamente.
Sugestão de investimento: manter “Buy-A” “Classificação: o preço alvo é de 29,32 yuan. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 1,122 bilhão de yuan, 1,234 bilhão de yuan e 1,362 bilhão de yuan respectivamente, com um aumento anual de 9,38%, 9,90% e 10,38%, respectivamente; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 184 milhões de yuan, 205 milhões de yuan e 229 milhões de yuan respectivamente, com um aumento anual de 7,25%, 11,28% e 11,92% respectivamente; EPS será de 1,79 yuan, 1,99 yuan e 2,23 yuan respectivamente, PE será 13,9 vezes, 12,5 vezes e 11,2 vezes, respectivamente, Pb e 1,8 vezes, respectivamente. O projeto arquitetônico privado é o líder, o relaxamento da política imobiliária ajuda a indústria a se recuperar, e os projetos residenciais devem bater no fundo e pegar. Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o desenvolvimento de negócios não residenciais e alcançou resultados positivos, com um aumento significativo na proporção e aumentou a capacidade anti risco da empresa. A empresa tem dinheiro suficiente na mão, controle de custos eficaz, layout positivo de montagem e BIM, e bom crescimento.A empresa mantém a classificação “Buy-A” da empresa, com um preço alvo de 29,32 yuan, correspondendo a 16,4 vezes de PE dinâmico em 2022.
Dicas de risco: a regulação do mercado imobiliário aumentou novamente, o investimento imobiliário continuou a declinar, a cadeia de capital do desenvolvedor quebrou, a fuga de cérebros central, a expansão do negócio não residencial é menor do que o esperado, a situação epidêmica se repetiu, etc.
