\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Evento:
A empresa anunciou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,254 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento anual de 1,31%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 383 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,41%.
Comentários:
1. A receita de novos produtos aumentou, e os mercados norte-americanos e europeus foram os principais motores de crescimento
A receita trimestral da empresa em 2021q4 aumentou 22,72% em termos homólogos, basicamente o mesmo que o terceiro trimestre. O crescimento da receita no segundo semestre de 2021 desacelerou em relação ao primeiro semestre do ano. Acreditamos que a principal razão é que a base de receita da empresa no segundo semestre de 2020 é alta. Em termos de receita e subprodutos da empresa em 2021, os produtos tradicionais de diagnóstico automotivo da empresa ainda mantiveram rápido crescimento, realizando uma receita de 1,197 bilhão de yuans, um aumento anual de 28,64%; A receita de produtos TPMS, serviços de atualização de software, produtos ADAS e outros novos produtos aumentou significativamente, com uma taxa de crescimento anual de 51,30%, 44,42% e 105,46%, respectivamente. Em termos de regiões, os Estados Unidos e a Europa são os principais mercados e motores de crescimento da empresa. Em 2021, a receita interna da empresa nos Estados Unidos / Europa / China foi de 1,047/3,28/241 bilhão de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 50,23% / 52,23% / 32,05%, respectivamente.
2) Após excluir fatores incontroláveis de curto prazo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 54%, e aumentou o investimento em I & D em inteligência e novas energias
Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 57,65%, após ajuste retroativo em 2020, diminuiu 5,18pct em relação ao ano anterior, afetado principalmente por fatores incontroláveis, como a valorização do RMB, o aumento dos preços internacionais de frete e spot. Após excluir esses efeitos, a margem de lucro bruta em 2021 foi de 63,75%, aumentou 0,92pct em relação ao ano anterior e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 54,19% em relação ao ano anterior. Em 2021, a empresa aumentou seu layout na direção de nova energia e inteligência, com uma taxa de custo de 45,50%, das quais as taxas de custo de vendas, gestão e P & D foram de 10,54%, 10,76% e 21,43%, respectivamente, com mudanças ano a ano de – 1,6pct, + 2,22pct e + 4,20pct respectivamente O aumento nas despesas de gestão foi principalmente devido às despesas de pagamento baseadas em ações geradas pelo incentivo de ações da empresa de cerca de 79,75 milhões de yuan, com um aumento ano a ano de cerca de 56,11 milhões de yuan.
3. Lançar novos produtos energéticos e abrir uma nova curva de crescimento, que deve começar em grandes quantidades em 2022
Em 2021, com base na manutenção da atualização iterativa dos produtos originais, a empresa estabeleceu de forma abrangente a nova linha de produtos de ferramentas de manutenção de veículos de energia e linha de produtos de carregamento, e forneceu soluções globais para o carregamento, manutenção e outras necessidades de veículos de energia novos. 1) Espera-se que os veículos elétricos cresçam rapidamente e se tornem uma nova fonte de energia; 2) A partir de ferramentas de diagnóstico e manutenção, espera-se que os veículos elétricos forneçam incremento significativo para a empresa;
3) pilha de carregamento se tornará o produto de referência da empresa enfrentando a nova era da energia, com quatro principais vantagens de suporte tecnológico e construção. Esperamos que os novos produtos energéticos da empresa contribuam para o incremento de desempenho em 2022.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando a situação epidêmica na China em 2022, ajustamos a previsão de lucro de acordo com o relatório anual da empresa. Ajustamos o lucro líquido da empresa de 650 / 892 milhões de yuans para 540 / 771 milhões de yuans de 2022 a 2023. Estima-se que o lucro líquido em 2024 será de 1,051 bilhão de yuans. O lucro líquido correspondente da empresa de 2022 a 2024 é 24,27 / 17,00 / 12,47 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a promoção dos novos produtos energéticos da empresa não é como esperado; O investimento em I & D da empresa é superior ao esperado; Risco sistémico.
