\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Lucros de curto prazo estão sob pressão e foco em oportunidades de recuperação
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, com uma receita de 1,89 bilhão de yuans em 2021, uma diminuição anual de 6,45%; O lucro líquido foi de 6,23 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 1,02%. A receita de 2021q4 foi de 530 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,7%; A perda de lucro líquido foi de 16 milhões de yuans. Em 2022q1, a receita foi de 570 milhões de yuans, um aumento anual de 10,4%; O lucro líquido foi de 80 milhões de yuans, uma diminuição anual de 0,75%. Tendo em conta o impacto da epidemia e pressão de custos, a previsão de lucro para 20222023 é reduzida. Estima-se que o lucro líquido de 20222024 será de 125 (-2,65), 152 (-3,16) e 192 milhões de yuans, e o EPS será de 0,12 (-0,27), 0,15 (-0,32) e 0,19 yuan respectivamente, com um aumento anual de 5,2%, 21,6% e 25,9%. Estamos otimistas sobre as perspectivas de longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “excesso de peso”.
O relatório anual está alinhado com a previsão anterior, a receita do primeiro trimestre está alinhada com a expectativa, e o desempenho é ligeiramente inferior à expectativa
Perturbada pela compra de grupos comunitários em 2021, a receita anual de temperos diminuiu 5,3% ano a ano, não cumprindo a meta anual. Afetada pela epidemia, a taxa de crescimento da receita em 2021q4 caiu para – 6,7% ano a ano, e a receita em 2022q1 aumentou 10,4% ano a ano, incluindo o tempero aumentou 14,1% ano a ano. No entanto, o impacto da epidemia nas vendas móveis em março foi mais óbvio, e o estoque de canais também aumentou. No primeiro trimestre, o vinagre aumentou 6,6% ano a ano, o vinho de cozinha aumentou 17,5% ano a ano e os produtos de sabor menor aumentaram mais rapidamente. A baixa taxa de crescimento de 10,1% no mercado da China Oriental e o rápido crescimento fora da China Oriental também verificam a eficácia da estratégia de expansão do mercado da empresa.
O aumento das despesas no quarto trimestre levou a uma perda, e o lucro no primeiro trimestre estava sob pressão
Em 2021q4, a margem de lucro bruto diminuiu 6,4pct para 33,4%, o que deve estar relacionado ao aumento do custo da matéria-prima e à proporção de vinho de cozinha com baixa margem de lucro bruto. O aumento homólogo do rácio de despesas de vendas de 10,3pct para 23,2% deveu-se principalmente à perda, causada pelo aumento do investimento da empresa em publicidade e promoção. Em 2022q1, a margem de lucro bruto ainda caiu 1,5pct ano a ano, o que ainda está relacionado com o aumento do custo da matéria-prima e a mudança da estrutura do produto. No período off-season após o festival, as despesas de investimento da empresa convergiram, e a taxa de várias despesas mudou pouco. O aumento anual de custos é uma característica comum da indústria. Sob a superposição da epidemia, o investimento de custos não é reduzido, e estima-se que o lucro a curto prazo ainda esteja sob pressão.
Reforma de marketing continua e avança em meio a flutuações em 2022
Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) endireitar o mecanismo interno, reformar a partir de mudanças de pessoal, métodos de incentivo, estrutura organizacional, etc., e anunciar que está prevista a realização de incentivos patrimoniais por meio de recompra. Após a conclusão, a motivação dos funcionários será melhorada. A epidemia tem impacto negativo nas vendas de curto prazo, buscando pontos de crescimento a partir dos aspectos de expansão da categoria (molho de soja, vinagre envelhecido, condimentos compostos, etc.) e expansão do mercado. Julgamos que o ritmo de negócios de todo o ano aumentará e cairá com o grau de prevenção e controle epidêmico, e sugerimos prestar atenção à oportunidade de recuperação do consumo após a epidemia.
Dicas de risco: risco de flutuação macroeconômica, expansão do mercado menor do que o esperado, risco de flutuação do preço das matérias-primas, etc.
