\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Evento: a empresa lançou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 22q1, a empresa alcançou uma receita de 1,31 bilhão de yuan, yoy-19,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 25 milhões de yuan, yoy + 57,4%, uma dedução de não desempenho de 16 milhões de yuan, yoy + 65,7%, um fluxo de 105 milhões de yuan do CFO, yoy + 64%, e o desempenho excedeu nossas expectativas e do mercado. A taxa de crescimento do lucro da empresa é significativamente maior do que a da receita, e a margem de lucro aumentou significativamente. Julgamos que é principalmente devido ao rápido crescimento de alto lucro bruto da receita material nova e o aumento de sua proporção.
A queda na eletrônica de consumo arrastou para baixo a escala de receita, e a tendência de desenvolvimento de novos negócios de materiais é boa
A receita do Q1 da empresa diminuiu em 19,2%. Julgamos as razões: 1) a receita do negócio do módulo de exibição diminuiu, que é principalmente devido à fraca demanda por produtos eletrônicos de consumo, como computadores tablet e o aumento na proporção do OEM na receita da empresa, mas a receita do negócio do laptop da empresa deve crescer rapidamente; 2) O crescimento substancial da renda do negócio material novo pode estar relacionado ao alto crescimento ano-a-ano dos preços do produto, e a produção e vendas de novos materiais das empresas subsequentes também devem alcançar o crescimento rápido.
Com o aumento do volume da UTG, espera-se que a rentabilidade entre no canal ascendente.
A margem de lucro líquido da empresa aumentou 1,59pct em termos homólogos, principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruto em 1,49pct: 1) a proporção de receita de novos negócios de materiais com alto lucro bruto aumentou; 2) A proporção de OEM no negócio do módulo da exposição aumentou, e o efeito da escala do laptop apareceu, o que tem um impacto positivo na margem de lucro bruta. Acreditamos que as empresas de acompanhamento ainda têm espaço para melhorar a margem de lucro bruto do módulo. Se o volume de negócios UTG for gradualmente aumentado, espera-se que tenha um impacto positivo na rentabilidade da empresa. No grupo, a custódia original do filme está acima do peso, e a aquisição subsequente pode ocorrer em um momento apropriado
A empresa planeja hospedar três vidros ultra-finos de vidro Bengbu Zhongxian, Longhai e Longmen, com uma taxa de hospedagem de 1 milhão / ano. A empresa-alvo confiada produz principalmente folha-prima de vidro eletrônico ultra-fina de 0,12mm ~ 1,1mm, que é uma matéria-prima importante do vidro condutor ITO da empresa. Após a gestão patrimonial confiada, a empresa realizará melhor a coordenação da cadeia industrial com as matérias-primas de vidro upstream e realizará a alocação ideal de recursos. No futuro, a empresa pode adquirir oportunamente as três empresas confiadas de acordo com o layout estratégico e as necessidades de desenvolvimento de negócios, de modo a aumentar ainda mais a competitividade central dos produtos.
O volume UTG está pronto para sair e manter a classificação de “comprar”
Acreditamos que o módulo de exibição tradicional da empresa e os negócios novos do material devem alcançar a expansão constante, e a lucratividade tem grande espaço para a melhoria. A partir da perspectiva da tendência de lançamento do produto, continuamos a ser otimistas sobre o rápido volume do mercado de telefones móveis de tela dobrável no futuro.A empresa tem vantagens técnicas óbvias no campo UTG e tem grande capacidade de substituição doméstica no futuro. O escopo de aplicação do vidro ultra-fino UTG na indústria expandiu-se de telefones celulares para notebook / display de rolagem / geração de som de tela, display on-board e outros produtos de exibição flexíveis. Considerando que os embarques UTG podem estar concentrados principalmente no segundo semestre do ano, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 248463/637 milhões, CAGR + 59%, correspondendo a pe23/12/9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: persistência do preço do vidro float é menor do que o esperado; A construção e o alcance da linha de produção de vidro fotovoltaico/eletrônico/medicinal da empresa não foram como esperado
