\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 487 Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) )
Evento:
A empresa anunciou que sua receita em 21 anos foi de 41,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,436 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,3%. A receita 22q1 foi de 9,35 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 344 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,3%, deduzindo 311 milhões de yuans de lucro não líquido, um aumento homólogo de 60,17%.
Os nossos comentários são os seguintes:
1. A energia eólica offshore contribuiu para o alto crescimento do desempenho em 21 anos, e espera-se que o negócio de comunicação óptica recupere
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos aumentou 35,3%, deduzindo o lucro não líquido de 1,355 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 70,29%, o que está em linha com as expectativas do mercado.A principal força motriz do crescimento do lucro vem da energia eólica offshore e outros novos negócios de energia. A receita de 21 anos foi de 41,27 bilhões de yuans, dos quais 1) a receita comercial da rede inteligente foi de 16,995 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,09%; 2) A receita de energia marinha e negócios de comunicação foi de 5,752 bilhões de yuans, um aumento anual de 73,56%; 3) A receita da comunicação óptica foi de 6,25 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 4,8%; 4) A receita de negócios de inteligência industrial foi de 3,02 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,56%.
2. o excesso de peso elevado 22q1 continuou, e a reversão do preço da comunicação óptica forneceu flexibilidade do desempenho
A receita 22q1 (+ 34,1%) e o lucro líquido atribuível à mãe (+ 30,26%) alcançaram um crescimento rápido, especialmente deduzindo o lucro não líquido de 311 milhões de yuans, com um aumento anual de 60,17%. O crescimento da receita é principalmente devido à recuperação do mercado de comunicações ópticas, o crescimento da demanda por produtos de rede inteligente, produtos inteligentes industriais e mercados no exterior. Espera-se que o alto crescimento do lucro não dedutor seja devido à elasticidade de desempenho do aumento de preços de fibra óptica e cabo óptico.
3. a margem de lucro bruto de Guangtongxin deve melhorar gradualmente, o custo será controlado continuamente, e a lucratividade pode aumentar
No lado dos custos, a margem de lucro bruto global da empresa em 21 anos foi de 15,95%, uma diminuição de 0,45pp em comparação com 20 anos. A principal razão é que o negócio de comunicação óptica é afetado pelo declínio do preço de licitação de fibra óptica e cabo óptico, sobreposto ao aumento do preço das matérias-primas upstream, e o nível de margem de lucro bruto diminui; O primeiro trimestre em 22 anos foi de 14,95%, queda de 1,0pp em comparação com todo o ano de 21 anos. O principal motivo é esperado para ser o aumento dos preços das matérias-primas e a queda da margem de lucro bruta do negócio marítimo.
Do lado dos custos, para além da I & D, as três principais taxas de custos da empresa diminuíram nos últimos 21 anos e o controlo dos custos obteve resultados positivos; Quando a margem de lucro bruto da empresa caiu em 1 pp, a margem de lucro líquido de 22q1 caiu em 0,09 pp em comparação com todo o ano de 21 anos. Acreditamos que a rentabilidade da empresa pode aumentar no futuro com o aumento da margem de lucro bruto de guangtongxin e a estabilização e declínio dos preços das matérias-primas.
4. Há uma abundância de pedidos na mão, que continuará a aumentar no futuro
Olhando para a frente para o futuro, há pedidos abundantes para todas as linhas de negócios, e espera-se continuar a tendência de crescimento rápido no futuro. 1) A partir de março, a quantidade de pedidos na mão para o cabo submarino & Engenharia Offshore da empresa e outros projetos de energia marinha excedeu 3 bilhões de yuans; 2) Em março, as encomendas cumulativas relacionadas ao cabo terrestre da empresa na mão excederam 7,5 bilhões de yuans; 3) Em termos de comunicação marítima, desde 2021, a empresa ganhou a licitação e assinou mais de 2,2 bilhões de yuans na Ásia Pacífico, América Latina, África e outras regiões. Enquanto isso, até o final de 2021, um total de US $ 70 milhões de ordens de pré-venda tinham sido assinados para o projeto de operação de paz através do sistema de comunicação submarino por cabo oceânico.
Previsão de lucros e sugestões de investimento:
Em geral, a receita e o lucro da empresa crescem rapidamente, e a estratégia de comunicação + energia é clara. 1) A comunicação óptica entrou no ciclo de negócios, o preço recuperou e a flexibilidade do desempenho é considerável. 2) Como um dos principais fabricantes de cabos submarinos e engenharia marítima, a empresa pode beneficiar plenamente do rápido desenvolvimento da indústria de Haifeng, pedidos abundantes na mão, vantagens técnicas, desfrutar de um bom padrão competitivo de cabo de alta tensão e forte crescimento geral do negócio. 3) O negócio de comunicação marítima pode inaugurar o ciclo de substituição de cabos ópticos submarinos no futuro, e a aquisição da Huawei marinha aumentará sua competitividade. 4) A Rede Estadual promove vigorosamente a construção de UHV, e espera-se que a expansão da empresa no mercado UHV melhore sua rentabilidade. Devido ao impacto dos preços das matérias-primas, o lucro líquido estimado ajustado da empresa em 22-23 anos é de 2,3 bilhões e 2,9 bilhões (o valor anterior é de 2,5 bilhões e 3,1 bilhões), correspondendo a 10xpe em 22 anos, e o lucro líquido estimado em 24 anos é de 3,5 bilhões de yuans, mantendo a classificação de “comprar”!
Dicas de risco: as matérias-primas upstream continuam a manter preços altos, concorrência acirrada da indústria, queda da lucratividade, queda dos preços de aquisição de comunicações ópticas e o ritmo da construção de energia eólica offshore é mais lento do que o esperado
