\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
Evento:
No primeiro trimestre do ano, a empresa alcançou receita de 1 131 bilhões, aumento homólogo de 33,21%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 109 milhões, aumento homólogo de 41,91% e 94 milhões após dedução, aumento homólogo de 25,02%.
A taxa de crescimento da receita no primeiro trimestre foi ligeiramente superior ao esperado, e a comercialização do custo deve melhorar o espaço de mercado
No primeiro trimestre, a receita aumentou 33,21% em relação ao ano anterior, e a receita operacional superou ligeiramente as expectativas, principalmente devido ao rápido crescimento da receita de negócios de custos digitais. Os passivos contratuais diminuíram 12,24% em relação ao ano anterior, principalmente devido à receita transitada dos passivos contratuais de transformação em nuvem dos negócios de custo. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre diminuiu 4,4 pontos percentuais em termos homólogos, e a margem de lucro líquido aumentou 0,13 pontos percentuais. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa com gestão e a taxa de despesa com I&D diminuíram 2,2/0,4/2,76 pontos percentuais respectivamente, e a taxa de despesa financeira aumentou 1,22 pontos percentuais. Acreditamos que o rápido crescimento da receita da empresa no primeiro trimestre indica que a transformação da nuvem de custos da empresa está progredindo sem problemas, o modelo de negócios de nuvem suaviza o impacto cíclico trazido pelas indústrias downstream e a eficiência operacional continua melhorando. Sob o pano de fundo da transformação da comercialização de custos, a empresa continua a promover a atualização do conceito de “gestão de custos digital”. Em resposta à reforma dos custos orientada para o mercado, os produtos de preços orientados para o mercado foram oficialmente aplicados em muitos projetos-piloto de investimento estatais. Acreditamos que a reforma da mercantilização de custos deve continuar a melhorar o espaço do mercado de custos.
O esquema de infraestrutura digital está completo, e espera-se que a penetração do produto continue a melhorar
Para clientes de infraestrutura, a empresa lançou a solução global de infraestrutura digital, incluindo produtos de ferramentas (modelagem paramétrica BIM, progresso zebra de infraestrutura, etc.) e soluções digitais de nível de projeto (materiais de infraestrutura, mão de obra de infraestrutura, progresso de infraestrutura, plataforma de comando e despacho de infraestrutura digital, etc.), e a construção de vários projetos de modelo, que desempenharam um papel líder e exemplar na transformação digital da indústria de infraestrutura. Acreditamos que os produtos de infraestrutura digital atendem às necessidades de comando remoto “cross time and space” e agendamento de projetos de infraestrutura, resolvem os problemas de gerenciamento remoto de projetos de infraestrutura, ajudam projetos a melhorar a eficiência de agendamento, reduzem o desperdício de recursos e evitem atrasos na construção. Na sequência do plano nacional de desenvolvimento das infra-estruturas, espera-se que os produtos relevantes continuem a penetrar.
Sugestão de investimento: considerando a melhoria do espaço de mercado trazida pela reforma da mercantilização de custos e a melhoria contínua da taxa de penetração de produtos de infraestrutura digital. Mantemos a previsão de lucro de 22 a 24 anos, com receita de 69,12/82,94/9,787 bilhões e lucro líquido de 10,86/13,93/1,733 bilhões, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento do negócio de construção e design é menor do que o esperado, o resultado da transformação na nuvem é menor do que o esperado e o espaço para a reforma da comercialização de custos é menor do que o esperado
