\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Evento: a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral em 25 de abril de 2022. No primeiro trimestre de 2022, alcançou uma receita operacional de 5,268 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,08%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 904 milhões de yuans, um aumento homólogo de 103,51%, e um lucro líquido deduzido da empresa-mãe de 894 milhões de yuans, um aumento homólogo de 93,9%.
Comentários:
Volume e aumento de preços juntos + vantagens de toda a cadeia industrial para criar o melhor trimestre. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe dobrou no primeiro trimestre de 2022, principalmente devido a dois motivos: ① o aumento do volume e do preço do produto. Lado do preço: de acordo com os dados operacionais do primeiro trimestre divulgados pela empresa (não auditado), o preço médio de venda de medicamentos técnicos foi 112100 yuan / ton, acima de 41,26% ano a ano; O preço médio de venda da preparação foi de 55500 yuan / ton, um aumento anual de 77,21%. Lado de vendas: graças à produção completa do projeto Youjia fase III e à conclusão e operação da fase I do projeto fase IV, a capacidade unitária, a produção do produto e o volume de vendas aumentaram ano a ano. O volume total de vendas de pesticidas e herbicidas em 2021 foi de 71000 toneladas, enquanto o volume de vendas de medicamentos técnicos (incluindo pesticidas, herbicidas e outras drogas a granel) no primeiro trimestre de 2022 atingiu 28000 toneladas. ② Vantagens de toda a cadeia industrial. Embora os preços das matérias-primas upstream tenham aumentado em graus variados ano a ano no mesmo período, a empresa, como a única empresa na China na indústria de pesticidas piretróides que começa a sintetizar intermediários a partir de matérias-primas químicas básicas e produz drogas técnicas piretróides, tem a vantagem de cadeia industrial completa e baixo custo. Olhando para a frente para todo o ano, acreditamos que, sob o pano de fundo dos preços altos das matérias-primas upstream e downstream Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços, os preços dos pesticidas devem permanecer fortes ao longo do ano e promover o desempenho anual da empresa para manter o alto crescimento.
O plano geral é implementado por etapas, e a fase IV de Youjia é gradualmente colocada em operação, e o desenvolvimento entrou na faixa rápida. Em 2013, a empresa estabeleceu uma subsidiária integral “Jiangsu Youjia plant protection Co., Ltd.” no condado de Rudong, cidade de Nantong, província de Jiangsu, e planejou o projeto fase IV de “Youjia plant protection”. O investimento total do projeto fase I é de 614 milhões de yuans, que foi iniciado em fevereiro e colocado em operação em dezembro de 2014; O investimento do projeto de fase II é de 1,98 bilhão de yuans, que foi iniciado em 2015 e colocado em operação em 2017; O investimento do projeto fase III é de 2,13 bilhões de yuans, que será iniciado em 2019 e colocado em operação no terceiro trimestre em 2020; O projeto da fase IV, com um investimento de 2,33 bilhões de yuans, foi iniciado em dezembro de 2020 e concluído e colocado em operação em três etapas. Fase IV Projeto adicionará 3800 toneladas de bifentrina, 1000 toneladas de haloperidol, 6000 toneladas de nitrosulfuron, 3000 toneladas de Difenoconazol, 2000 toneladas de propiconazol e 3000 toneladas de cloroacetofenona e seus subprodutos. A instalação do projeto estará concluída em novembro de 2021; Em dezembro, complete a purga, teste de pressão, teste de vazamento, inspeção e aceitação de equipamentos e tubulações; Em 25 de janeiro de 2022, a empresa anunciou a produção experimental do Projeto Youjia fase IV em seu site oficial. Até abril de 2022, a capacidade de produção experimental (incluindo Difenoconazol, nitrossulfuron, bifentrina e haloperidol) atingiu mais de 80% do padrão de projeto. A segunda fase do projeto é a realização de recrutamento de engenharia e projeto, melhoria do fluxograma do processo e implementação do desenho de diagramas de sistemas detalhados, como obras públicas. O trabalho preparatório do projeto da terceira fase está prestes a começar. Esperamos que o projeto da fase IV seja colocado em operação até o final de 2022. De acordo com o anúncio da empresa, após a conclusão do projeto de fase IV, trará uma renda anual de 3 bilhões de yuans, com um retorno total sobre o investimento de 23,8% e uma taxa interna de retorno (após imposto de renda) de 19,0%.
Previsão de lucro: Com base na liberação gradual da capacidade de produção do projeto Youjia fase IV da empresa e na manutenção esperada do boom de preços dos principais produtos da empresa, aumentamos o valor previsto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 para RMB 1,969 bilhão e RMB 2,113 bilhões (valor previsto original de RMB 1,696 bilhão e RMB 1,977 bilhão), aumentou o valor previsto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 2,474 bilhões e EPS em 20222024 para RMB 6,35, RMB 6,82 e RMB 7,98 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a construção e liberação da capacidade de produção não estão à altura das expectativas, as matérias-primas ou Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) preços flutuam acentuadamente, e a situação epidêmica repete-se ou mesmo expande-se.
