\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 98 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) )
Grande prejuízo, leve embalar e esperar o desempenho para pegar. Em 2021, a receita da empresa aumentou 6,47% em termos homólogos, para RMB 3,503 bilhões; O lucro líquido atribuível à mãe diminuiu 46,12% ano a ano para 62,45 milhões de yuans; A perda de lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 450 milhões de yuans, uma diminuição anual de 836%. Em 2022q1, a receita da empresa aumentou 6,48% ano a ano para 905 milhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 34,38% ano a ano para 54,46 milhões de yuans; O lucro líquido após a dedução de organizações sem fins lucrativos foi de – 50,79% ano a ano para 44,77 milhões de yuans. Em 2021, a empresa fez provisão para imparidade de RMB 492 milhões e transferiu Longping Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) receita de RMB 416 milhões. Em termos de subsidiárias importantes, Hunan Longping (arroz) perdeu 200 milhões de yuans, Hunan Yahua (arroz) perdeu 43,13 milhões de yuans, Anhui Longping (milho) perdeu 130 milhões de yuans, Lianchuang indústria de sementes (milho) fez 120 milhões de yuans, e Xuntian, deruite e sanruinongke todos alcançaram bons lucros. Acreditamos que após o impasse do estoque de arroz e milho da empresa em 2021, o índice de vendas do estoque atingiu 81,68% no final de 2021, com uma queda homóloga de 40,35%, aliviando a pressão do estoque original e aumentando o desempenho futuro. Além disso, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 atingiu 1,369 bilhão de yuans; Os passivos com juros diminuíram 533 milhões de yuans para aliviar ainda mais a pressão financeira.
O foco do crescimento futuro do desempenho da empresa ainda é o negócio do milho. Em termos de arroz, a empresa alcançou uma receita de 1,304 bilhões de yuans em 2021, uma ligeira diminuição de 6,2% no mesmo período, e a margem de lucro bruto foi de – 7,7% a 29,38% ano a ano; Considerando o aumento geral dos preços dos grãos e a criação do departamento de negócios do arroz Yahua, espera-se que o negócio do arroz da empresa se recupere melhor nas safras 202122 e 202223 de plantio. Em termos de milho, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,015 bilhão de yuans, um leve aumento de 2,73% ano a ano, e a margem de lucro bruto foi de – 21,3% a 31,21% ano a ano; As sementes de milho estão em um período de rápido crescimento no desempenho. Exceto para algumas variedades em Longping, Anhui, o desempenho no campo é fraco em 2021. Lianchuang e Xuntian alcançaram um bom crescimento de desempenho e devem continuar a manter a tendência de crescimento; Se a GM for implementada, o negócio do milho pode alcançar rápido crescimento no desempenho das etapas. Além disso, a subsidiária Brasil Longping alcançou um lucro de 130 milhões de yuans em 2021, o que deve se tornar um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa no futuro. A empresa Zhejiang Sunflower Great Health Limited Liability Company(300111) , milheto, legumes e outras variedades basicamente cresceram de forma constante.
Manter alto investimento em P & D, consolidar a posição de liderança da indústria de sementes com reservas técnicas. Em termos de P & D, as despesas de P & D da empresa em 2021 aumentaram em + 7,88% ano a ano, para 208 milhões de yuans, e a taxa de crescimento das despesas de P & D foi maior do que a da receita. No final de 2021, a empresa contava com 451 pessoal de I&D, representando 17% do total da empresa; Em 2021, 159 novos direitos de variedades vegetais foram solicitados, mantendo a posição de liderança no setor. Em termos de tecnologia transgênica, o front-end da inovação gênica da empresa é guiado pelas sociedades anônimas Hangzhou Ruifeng e biologia Longping, e o back-end é dominado pela Academia de Ciências do Milho e indústria de sementes Lianchuang. Se a GM for implementada no futuro, espera-se que a empresa atinja um melhor crescimento de desempenho em virtude da sua vantagem inicial.
Dica de risco: o risco de produção de sementes causado pelo mau tempo e o risco de que a implementação da política de OGM seja menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: A indústria de sementes da China é um líder abrangente e mantém a classificação de “comprar”.
Espera-se que a empresa inaugure o ponto de inflexão triplo da indústria, negócios e gestão, e seu desempenho pode atender ao crescimento ascendente de alta qualidade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja 306 / 704 / 970 milhões de yuans, correspondendo ao atual preço da ação PE de 68,4 / 29,7 / 21,6x, mantendo a classificação de “compra”.
