\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Descrição do evento
Em 26 de abril, Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) divulgou o relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 177024 bilhões de yuans, um aumento de 65,03% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,824 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,46%; O lucro não líquido deduzido foi de RMB 12,432 bilhões, um aumento homólogo de 95,91%.
O desempenho alcançou crescimento estável, e Zhejiang Petrochemical Project contribuiu para o incremento do lucro
O desempenho anual aumentou constantemente, e o projeto de fase II da Zhejiang Petrochemical foi gradualmente colocado em operação. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 12,824 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 75,46%, e o desempenho alcançou um crescimento estável. Do ponto de vista das subsidiárias, Zhejiang Petrochemical Project ainda é a principal fonte de lucro. O volume anual de processamento de petróleo bruto da Zhejiang Petrochemical foi de 265241 milhões de toneladas, realizando um lucro líquido de 22,296 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 98,52%. O lucro da parte patrimonial da empresa foi de 11,371 bilhões de yuans, representando 88,67% do lucro líquido. O crescimento substancial do desempenho da Zhejiang Petrochemical é principalmente devido à contribuição da fase I para o desempenho anual e o comissionamento de algumas unidades na fase II. Além disso, a Sinopec, subsidiária integral da empresa, obteve um lucro líquido de 1,244 bilhão, um aumento homólogo de 1399%, representando 9,7% do lucro líquido. O aumento significativo do desempenho deve-se principalmente à expansão da produção de PTA da Sinopec.
A empresa resistiu ao impacto das flutuações do mercado e melhorou sua rentabilidade. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 26,51%, um aumento de 6,8 pontos percentuais face ao ano passado; A taxa de juros líquida foi de 13,36%, alta de 0,89 pontos percentuais em relação ao ano passado. Em 2021, o ambiente interno e externo da empresa foi turbulento e a rentabilidade global da empresa manteve-se estável, refletindo, por um lado, a melhoria da rentabilidade trazida pela otimização dos produtos da empresa e, por outro, refletindo também a resistência à pressão da empresa sob o ambiente flutuante do mercado. As três despesas da empresa diminuíram de forma constante, e o investimento em I&D continuou a aumentar, ajudando a empresa de acompanhamento a desenvolver novos produtos. Em 2021, as despesas de vendas da empresa representaram 0,09% da receita operacional, diminuição homóloga de 0,02 pontos percentuais; As despesas administrativas representaram 0,39%, com um aumento homólogo de 0,06 pontos percentuais; As despesas financeiras representaram 1,64%, diminuição homóloga de 0,36 pontos percentuais; As despesas de I & D representaram 2,21%, um aumento de 0,40 pontos percentuais em termos homólogos. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 33 565 bilhões, um aumento homólogo de 91,72%, e o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 30 837 bilhões, um decréscimo homólogo de 13,32%. Em termos de setores, o setor petroquímico alcançou uma receita de 141546 bilhões de yuans, um aumento anual de 72,14% e uma margem de lucro bruto de 8,09%, queda de 16,19 pontos percentuais ano a ano. O setor de fibra química alcançou uma receita de 14,26 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,94%; A margem bruta de lucro foi de 7,87%, queda de 0,83 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Os preços do petróleo bruto flutuaram a um nível elevado, e a diferença de preços entre refinação e refinação de petróleo diminuiu. No primeiro trimestre de 2022, sob o pano de fundo da escalada do conflito local, a incerteza da oferta de petróleo bruto aumentou, e o preço internacional do petróleo bruto subiu 32% do início do ano para US $ 104,39 / barril em 1º de abril, quebrando a alta de dez anos. Sob altos preços do petróleo, os lucros das empresas globais de refino e química estão geralmente sob pressão, a diferença de preço do cracking de petróleo refinado diminui e a taxa operacional das principais refinarias diminui. Sob a influência repetida da epidemia em algumas áreas, a demanda a jusante de produtos químicos é geralmente leve, e a diferença de preços de refino e produtos químicos diminuiu. 22q1pta-px, pta-meg de poliéster, nafta PX, etilenoglicol etileno, estireno puro benzeno etileno, HDPE etileno, acrilonitrilo propileno, EVA etileno acetato de vinilo foram + 3,76%, – 19,28%, + 8,23%, – 57%, – 17,29%, + 7,56%, – 40,13%, – 28,23% mês a mês, respectivamente.
A segunda fase da Zhejiang Petrochemical é gradualmente em grande escala, com vantagens óbvias de grande escala e integração
Atualmente, Zhejiang Petrochemical tem 40 milhões de toneladas de refino de petróleo, 8 milhões de toneladas de PX e 2,8 milhões de toneladas de etileno, incluindo a nova capacidade de refino de petróleo de 20 milhões de toneladas / ano, 6,6 milhões de toneladas / ano aromáticos e 1,4 milhão de toneladas / ano capacidade de produção de etileno na fase II. Em 2021, Zhejiang Petrochemical fase I realizará operação estável ao longo do ano, a fase II será concluída e colocada em operação sucessivamente, e o comissionamento completo será realizado em meados de janeiro de 2022. Em 2021, os ativos fixos da empresa aumentaram 37,342 bilhões de yuans, incluindo 9,229 bilhões de yuans na fase I e 11,778 bilhões de yuans na fase II. A proporção da fase II é de apenas 12,45%. A fase petroquímica de Zhejiang II deve contribuir plenamente para o aumento da capacidade de produção e desempenho em 2022. Zhejiang Petrochemical tem a maior capacidade privada de refino e refino na China. Tem vantagens de escala e vantagens de custo integradas em refino, refino, PTA e poliéster. A relação química do óleo mantém uma posição de liderança na indústria química e refino, com produtos químicos representando 58,5%. Pode ajustar de forma flexível a estrutura do produto de acordo com diferentes ambientes de mercado.
Aceleramos o layout de novos materiais e promovemos constantemente muitos projetos
Com base nas vantagens de sua grande plataforma de matérias-primas químicas e anos de acumulação de P & D, a empresa se estende ainda mais à nova cadeia da indústria de materiais e organiza filmes funcionais de alto valor agregado, novos produtos químicos de energia, plásticos de engenharia de alto desempenho e outros materiais. Atualmente, o dispositivo EVA de grau fotovoltaico de 300000 toneladas da empresa foi colocado em operação com sucesso em 22 de dezembro de 2021 e produziu com sucesso partículas EVA de grau fotovoltaico em 29 de dezembro de 2021, aliviando a situação de que o mercado está em falta. A empresa tem uma capacidade de produção de 200000 t / um carbonato de dimetilo (DMC), que está apoiando principalmente o dispositivo PC da empresa. Está previsto adicionar uma capacidade de produção de 200000 t / A no seguimento, que é vendido principalmente para clientes de eletrólito de lítio, e a qualidade do produto atende ao padrão de nível de bateria. O projeto de produto de filme da empresa foi promovido com sucesso. Sua subsidiária Yongsheng tecnologia colocou em operação oito linhas com uma capacidade total de 250000 toneladas de BOPET. No futuro, a empresa irá atualizar ainda mais para produtos de filme funcional high-end.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que contando com as vantagens de uma ampla gama de plataformas de matérias-primas, a empresa desenvolve ativamente novos materiais downstream, continua a aumentar os gastos de capital, estende-se à cadeia industrial downstream e melhora a riqueza, diferenciação e valor agregado dos produtos, de modo a dar impulso ao desenvolvimento da empresa. Esperamos que a fase II petroquímica de Zhejiang traga grande incremento de lucro para a empresa, e a EVA e outros projetos novos de materiais também acelerem a implementação. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 15,175 bilhões de yuans, 16,671 bilhões de yuans e 18,366 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 18,3%, 9,9% e 10,2%, respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é 9, 8 e 7 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O risco de queda acentuada dos preços dos produtos; O risco de o progresso da construção do projeto ser menor do que o esperado; O risco de um aumento acentuado dos preços do petróleo bruto.
