Empresa 9 (689009)
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.
Veículos elétricos de duas rodas e veículos todo o terreno estão em grandes quantidades, e o final da receita alcançará rápido crescimento em 2021
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 9,146 bilhões de yuans, um aumento anual de + 52%, o que está em linha com as expectativas do mercado.O principal benefício é que os produtos novos e antigos da empresa alcançaram um crescimento substancial.De acordo com os produtos: ① como principal negócio tradicional da empresa, o carro de equilíbrio elétrico & Scooter elétrico alcançou uma receita de 6,405 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 21,72%, representando 70% da receita operacional total. Entre eles, a receita de scooters elétricos aumentou significativamente.Em 2021, a receita de produtos de varejo de scooter TOC foi de 4,408 bilhões de yuans, e a receita de produtos de viagem micro Tob compartilhando scooters e acessórios foi de 1,716 bilhões de yuans. ② A receita do negócio de veículos elétricos de duas rodas e bicicletas elétricas em 2021 foi de 1,334 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 208,84%, representando cerca de 15% da receita operacional total. Entre eles, a receita do veículo elétrico de duas rodas foi de 1,2 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 178%, e o volume de vendas foi de 420000 unidades, com um aumento homólogo de 267%. A queda no preço unitário foi principalmente devido ao lançamento de uma série e outros produtos com menor preço unitário em 2021. ① Em 2021, os veículos todo-o-terreno da empresa foram oficialmente colocados no mercado, com um volume de vendas de 20000 unidades e uma receita de 560 milhões de yuans em 2021.Os produtos incluem ATV, ATV e SSV. ① Em 2021, o serviço da empresa Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) entrou oficialmente no estágio de comercialização, realizando uma receita de vendas de mais de 21 milhões de yuans e uma receita de 7,75 milhões de yuans no mesmo período em 2020, que também alcançou um aumento significativo. Olhando para a frente para 2022, julgamos que, com o volume contínuo de novos produtos, como veículos de duas rodas e veículos todo o terreno, a receita anual da empresa deve continuar uma tendência de crescimento rápido.
O efeito da escala conduz a taxa de despesa a diminuir e a rentabilidade da empresa a aumentar significativamente
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 411 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 459%, significativamente maior do que a taxa de crescimento da receita, e o nível de lucro melhorou significativamente.Em 2021, a taxa de juros de vendas líquidas da empresa foi de 4,46%, um aumento homólogo de + 3,24pct. Especificamente: ① no lado do lucro bruto, a margem de lucro bruto geral da empresa em 2021 foi de 23,23%, com um aumento homólogo de -4,46 PCT, das quais as margens de lucro bruto do balanço elétrico veículo & Scooter elétrico, veículo elétrico de duas rodas e bicicleta elétrica, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , e outros negócios foram de 25,09%, 11,19%, 36,19% e 26,00%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,65 PCT, -5,51 PCT, -1,05 PCT e -23,94 PCT respectivamente. Em geral, devido ao ajuste contábil, o custo de transporte é listado no item "custo operacional", e o frete marítimo aumenta, resultando em uma diminuição anual da margem de lucro bruta. Em particular, a margem de lucro bruta dos veículos elétricos de duas rodas e bicicletas elétricas diminuiu significativamente. Julgamos que isso se deve principalmente à compensação da renda empresarial por subsídios de construção de lojas. ② No lado das despesas, a taxa de despesas da empresa durante 2021 foi de 18,76%, com uma taxa homóloga de -5,57 PCT, e as taxas de despesas de vendas, gestão, P&D e finanças foram de -0,98 PCT, -2,28 PCT, -2,19 PCT e -0,12 PCT respectivamente, principalmente devido ao efeito da escala. Julgamos que a rentabilidade da empresa deve continuar a tendência ascendente à medida que a expansão contínua da escala de receita leva ao declínio da taxa de despesa.
Novos produtos continuam a chegar e o espaço de crescimento da empresa continua a abrir
Ao consolidar as vantagens tradicionais, como scooters elétricos e veículos de equilíbrio, a empresa continua a traçar novos produtos e abrir espaço de crescimento: ① veículos de duas rodas são um grande mercado natural. A demanda anual por veículos elétricos de duas rodas na China é de mais de 40 milhões, e a demanda do usuário por veículos elétricos inteligentes de duas rodas está aumentando gradualmente. A empresa tem mais de 1700 lojas exclusivas na China, cobrindo 600 + cidades. Além disso, a empresa também libera produtos para mercados estrangeiros, o que se espera alcançar um rápido crescimento; ② O veículo todo o terreno global é um mercado de 100 bilhões de yuans. a empresa formou uma certa escala de vendas, e o espaço de crescimento será aberto ainda mais; ① A empresa estabeleceu a indústria de corte Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Em setembro de 2021, lançou novos produtos de corte inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , e o serviço Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) placa também continuou a pousar.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia e outros fatores, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 859 milhões de yuans (valor original de 1,089 bilhão de yuans), 1,329 bilhão de yuans (valor original de 1,575 bilhão de yuans) e 1,849 bilhão de yuans respectivamente O PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 29 / 19 / 13 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a promoção de novos produtos não é como esperado, o volume de vendas nos mercados estrangeiros está diminuindo, a lucratividade está diminuindo, etc.
