\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 299 Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) )
Eventos
① a empresa alcançou uma receita operacional de 1,297 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 24,08% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 187 milhões de yuans, um aumento de 5,54% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 174 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,82%.
② no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 285 milhões de yuans, um aumento de 2,19% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 35,35 milhões de yuans, uma diminuição anual de 18,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 27,32 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 33,90%.
O crescimento anual da receita abrandou, e o negócio de filme de base óptica arrastou para baixo o nível de lucro
A taxa de crescimento da receita anual da empresa diminuiu gradualmente, especialmente a menor taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos, principalmente devido a:
① o negócio de filme de base óptica é muito afetado pelo aumento contínuo no preço das microplaquetas de poliéster de matéria-prima e pelo desligamento da manutenção de racionamento de energia, e a margem de lucro bruto caiu drasticamente. Devido ao aumento do preço da microplaqueta de poliéster de matéria-prima upstream (upstream é petróleo), e a grande capacidade e dispersão do novo filme base na China, a capacidade de transmissão de preço é fraca. Ao mesmo tempo, afetada pela limitação de potência da transformação regional do transformador, a linha de produção de membrana base da empresa foi encerrada de novembro a dezembro, o que arrastou seriamente para baixo a receita e o lucro bruto.
② pagamento baseado em ações, perda de câmbio e outros fatores corroem mais o lucro líquido da empresa. Após excluir o impacto das despesas de pagamento de ações, o lucro líquido foi de 218 milhões de yuans, um aumento de 23,20% em relação ao mesmo período do ano passado. A apreciação do dólar dos EUA desacelerou em 21 anos, mas a proporção das vendas de exportação da empresa aumentou de 36% para 44%, e a perda cambial anual foi de cerca de 6 milhões de yuans. Estima-se que a taxa de pagamento baseada em ações da empresa no ano inteiro de 22 anos será de cerca de 20 milhões de yuans. Ao mesmo tempo, se o dólar dos EUA entrar em um ciclo forte, espera-se realizar ganhos de câmbio.
No primeiro trimestre, o lado do lucro continuou sob pressão e estava otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa
No primeiro trimestre de 2002, afetado pelo conflito geográfico, o preço do petróleo subiu e o preço das matérias-primas a montante da empresa aumentou mês após mês; Como o impacto da falha de energia da linha de produção de filme base foi estendido para o início do primeiro trimestre, e a demanda downstream foi fraca, a receita de filme base e a margem de lucro bruto caíram ano a ano. Ao mesmo tempo, afetada pela epidemia, a logística dos clientes no exterior e do sul da China é limitada, e algum reconhecimento de receita é atrasado. Acreditamos que com o ligeiro declínio dos preços do petróleo e do diafragma e do filme CPI da empresa devem ser colocados em operação dentro deste ano, o que dará impulso para o desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 255, 335 e 423 milhões, com correspondentes rácios P/E de 17, 13 e 10 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas a montante continuou a subir, a demanda por membrana de base foi menor do que o esperado e a produção de novos negócios, como diafragma, foi menor do que o esperado.
