\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 63 Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) )
O desempenho da empresa em 2021 está alinhado com as expectativas, e o desempenho em 2022q1 é brilhante. Em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a receita operacional foi de 3,312 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 58,92%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 474 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 48,96%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,102 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 78,72%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 164 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 54,97%. O início de 2022 foi excelente.
Em 2021, o embarque de inversores manteve um rápido crescimento e o negócio de armazenamento de energia aumentou rapidamente. Em 2021, a empresa vendeu 705300 inversores, um aumento homólogo de + 46%. Com base em 20kW de cada inversor, o embarque anual da empresa foi próximo de 14gw, aumentando ainda mais a participação de mercado global. Além disso, o negócio de armazenamento de energia da empresa iniciou um crescimento explosivo em 2021.A receita anual do inversor de armazenamento de energia atingiu 176 milhões de yuans, um aumento anual de + 371%, e a receita do negócio de armazenamento de energia foi responsável por mais de 5%. Em 2022, o boom fotovoltaico distribuído da China continuou, e o mercado de armazenamento de luz doméstico no exterior manteve uma forte demanda estimulada pelos preços crescentes da energia. As remessas de inversores do 2022q1 não são leves na baixa temporada. A receita em um único trimestre aumentou 78,7% ano a ano e 9,3% mês a mês. O alto crescimento anual pode ser esperado.
Espera-se que a margem de lucro bruto do inversor seja reparada, e o controle geral de custos é excelente. Afetada por muitos fatores, como o aumento do preço das matérias-primas, como chips, frete marítimo alto e a valorização do RMB, a margem de lucro bruto da empresa enfrentou grande pressão em 2021, com uma margem de lucro bruto global anual de 28,7%, queda de 3,1% em relação ao ano anterior. Desde 2021q4, a empresa aumentou o preço do inversor, e a margem de lucro bruto no primeiro trimestre atingiu 29,5%, que se recuperou mês a mês. Considerando que o impacto do ajuste de preços dos produtos da empresa não foi totalmente refletido em 2022q1 e a recente depreciação do RMB em certa medida, esperamos que a margem de lucro bruto dos produtos da empresa seja significativamente reparada este ano. Além disso, com o rápido crescimento da escala de receitas, a taxa global de despesas da empresa foi efetivamente diluída. Em 2021, a taxa de despesas de vendas / gestão foi de 4,7% / 3,8%, uma diminuição homóloga de 1,3% / 1,7%, e a taxa de despesas de I&D atingiu 5,2%, um aumento homólogo de 0,7%. Em suma, esperamos que a rentabilidade da empresa permaneça em alto nível em 2022, com uma margem de lucro líquido de 14,9% no primeiro trimestre, um aumento de cerca de 0,6% em relação ao ano inteiro de 2021.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize uma receita operacional de 5,580/8,089/9,577 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à mãe de 9,23/12,91/1,601 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, mantenha a classificação de investimento “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é 186,36 yuan, correspondendo a 50 vezes a relação P / E em 2022.
Dica de risco: a instalação fotovoltaica global é menor do que o esperado, o fornecimento de materiais é apertado e a concorrência do mercado é intensificada
