\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 073 Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) )
Em 2021, o desempenho aumentou 5%, o que está dentro da faixa de previsão de desempenho. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 278 milhões de yuans / + 8,39%, cerca de 73% maior do que em 2019; O retorno ao desempenho dos pais é de 37 milhões de yuans / + 5,28%, com uma recuperação de cerca de 51%; Deduza 31 milhões de yuan / + 2,66% do não desempenho; EPS0. 56 yuan, na faixa de previsão de desempenho. Entre eles, a receita/desempenho da empresa 2021h1 recuperou 77% / 74% respectivamente, mas afetada pela epidemia 2021h2, a receita recuperou 67% e o desempenho recuperou apenas cerca de 29%. A empresa planeja pagar 5 yuans para cada 10 ações e aumentar 5 ações.
A RevPAR recuperou mais de 80% em todo o ano, e a escala dos hotéis da empresa ultrapassou os 70. Em 2021, o Hotel revpar231 da empresa 15 yuan / + 26,19% (ADR + 8,50%; OCC + 8,14 PCT), recuperação de cerca de 81%. Q1-Q4, a taxa de aluguel da empresa recuperou para 85% / 103% / 81% / 78% (não listada no trimestre histórico de ADR). Em 2021, a Junting geriu e investiu mais de 70 hotéis; Receitas de vendas diretas recuperadas em cerca de 67% (alojamento / Catering / receitas de apoio recuperadas em 70% / 73% / 47%); As receitas da gestão confiada recuperaram 105%, com um aumento significativo.
2022q1rvpar é relativamente estável, e seu desempenho ainda é rentável sob a epidemia. Em 2022q1, a receita foi de 62 milhões de yuan / – 3,72%, o desempenho da empresa-mãe foi de 3,9247 milhões de yuan / – 44,58%, e o não desempenho foi de 2,8716 milhões de yuan / – 48,32%. Ainda era rentável sob a situação epidêmica, principalmente devido ao aumento significativo dos hotéis isolados da empresa, e seu RevPAR 209 07 yuan / + 5,11% (OCC + 7,58pct, adr-8,23%). Em março de 2022, a empresa concluiu a aquisição e consolidação do sistema Junlan. Espera-se que o declínio anual no desempenho seja afetado pela baixa base de lucro na baixa temporada, o aumento no custo da decoração do hotel em Chengdu, a declaração consolidada do departamento de Junlan e outros negócios, como restauração perturbada pela epidemia.
As políticas de rastreamento de epidemias e viagens de curto prazo são relaxadas, e espera-se que a expansão da escala acelere. Embora a epidemia ainda tenha uma supressão significativa na indústria hoteleira da China, algumas das principais lojas da empresa são atualmente hotéis isolados, que podem ser parcialmente cobertos nesta fase. O estoque de negócios diretos da empresa construiu constantemente um mercado básico. Atualmente, o volume é pequeno. Com a ajuda da listagem, espera-se que a expansão acelere, e há um grande potencial de expansão de escala no futuro. Em 2021, a empresa geriu e investiu em mais de 70 hotéis. Após a aquisição da Junlan e Jinglan no início de 2022, a empresa investiu e geriu mais de 300 hotéis. Em 2022, a meta do projeto Junting, Junlan e Jinglan era de 100. Em 2022q1, a marca Junlan assinou 13 novos contratos e alcançou um total de mais de 200 projetos no final do primeiro trimestre, com rápido desenvolvimento. Ao mesmo tempo, sob a recuperação da indústria, espera-se que a proporção de hotéis abertos pela empresa aumente e o aumento da taxa de gestão de incentivos também traga flexibilidade de desempenho. Além disso, com base no suporte da plataforma de listagem, a empresa ainda não descarta maior extensão e expansão acelerada a médio e longo prazo no futuro.
Dicas de risco: epidemia e outros riscos sistêmicos, expansão da loja é menor do que o esperado, integração da extensão é menor do que o esperado, etc.
Sugestão de investimento: manter o índice de excesso de peso. Reduzir o EPS da empresa de 22-24 anos para 0,61/1,58/2,24 yuan (em comparação com 0,95/1,66 yuan nos 22-23 anos anteriores, principalmente devido à suposição ligeiramente ajustada de renda de apoio, como abertura de lojas e catering em 2022 considerando o impacto da epidemia), correspondendo a pe113 / 44 / 31x. Apesar do impacto de curto prazo da epidemia, a própria empresa está em um novo estágio de expansão acelerada após a listagem. No futuro, a expansão das lojas e o aumento das taxas de gestão de incentivos terão algo a ver, e manter a classificação de “excesso de peso”.
