\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Em 2021, a receita aumentou 18,51% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 19,51% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 9,309 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 18,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,694 bilhões de yuans, com um aumento anual de 19,51%. O crescimento do desempenho foi principalmente devido a: 1) expandir ativamente a participação de modelos de exportação nacionais e a participação de mercado no exterior de marcas estrangeiras; 2) Seguir ativamente a tendência de eletrificação de máquinas de construção; 3) Otimizar e ajustar a estrutura do produto. Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido foi de 44,01% / 28,99%, com variação homóloga de -0,09/0,21 PCT. A estabilidade da rentabilidade da empresa deveu-se à melhoria da quota de mercado internacional da empresa, à estabilidade da margem de lucro bruto no contexto do aumento dos custos de matérias-primas e ao bom controlo da taxa de custos durante o período. Em 2021, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 1,20% / 2,44% / 6,83% / 0,96%, com variação homóloga de -0,16 / – 0,11 / – 0,97 / + 2,90 PCT. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 2,796 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,15%. A receita da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi de 2,200 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 22,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 528 milhões de yuans, uma diminuição anual de 32,56%, principalmente devido ao declínio na prosperidade da indústria de máquinas de construção.
A participação de mercado do cilindro de óleo da escavadeira / válvula hidráulica da bomba continua a aumentar. Em termos de produtos, 1) a receita do cilindro hidráulico foi de 5,187 bilhões de yuans, com um aumento anual de 15,34%, que foi causado pela crescente demanda por infraestrutura global e pelo crescimento das exportações de marcas domésticas. Especificamente, o volume de vendas do cilindro escavador/cilindro não padronizado foi de 8553168400, com um aumento homólogo de 21,13% / 36,23%. Em 2021, a China vendeu 342800 escavadeiras, com um aumento anual de 4,63%. A taxa de crescimento das vendas de cilindros de escavadeira da empresa foi significativamente maior do que a da indústria, indicando que a participação de mercado dos produtos da empresa aumentou. Enquanto isso, a receita de elevação e novos produtos energéticos em cilindros de óleo não padronizados aumentou 57,94% e 88,84% em relação ao ano anterior. 2) A receita da bomba hidráulica e válvula foi de 3,236 bilhões de yuans, com um aumento anual de 38,37%. O aumento foi principalmente devido à melhoria contínua da participação de mercado da bomba de controle principal e válvula e conjunto do redutor do motor para escavadeira, a exportação em larga escala óbvia de veículos de trabalho aéreo na China e a produção em massa bem sucedida de válvulas solenóides proporcionais no campo da maquinaria não de construção. 3) A receita do sistema hidráulico foi de 1,963 bilhão yuan, com um aumento anual de 25,07%. os produtos têm sido amplamente utilizados em testes de componentes hidráulicos, tunelamento, desenvolvimento de energia nova, indústria petroquímica e outros campos.
Promover ativamente a estratégia de internacionalização e diversificação, e o investimento em I & D continua a aumentar. Em termos de internacionalização, em 2021, a receita China / no exterior da empresa foi de RMB 8,061 / 1235 bilhões, com um aumento anual de 16,61% / 33,39%. A empresa promoveu ativamente o estabelecimento de fábricas no exterior e estabeleceu com sucesso fábricas no México atualmente; Em termos de diversificação, a empresa pesquisou e desenvolveu ativamente produtos não escavadoras e lançou sucessivamente bombas industriais, válvulas solenóides proporcionais, motores ciclóides e outros produtos para expandir da indústria escavadora para a indústria não escavadora. Enquanto isso, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com despesas de P & D de 636 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 106,09%.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; Risco de surtos recorrentes; A expansão de novos campos é menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: considerando o impacto da epidemia na indústria transformadora, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 para RMB 2,716/30,10/3,370 bilhões (RMB 3,211/3,685 bilhões antes de 202223), correspondendo a pe20/18/16 vezes, e mantivemos a classificação “comprar”.
