\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 567 Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
Evento: Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 33,033 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,516 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,74%; O lucro líquido após deduzir sem fins lucrativos foi de 1,200 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 16,10%. Em 21q4, a empresa alcançou uma receita de 8,979 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,19%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 209 milhões de yuans, uma diminuição anual de 47,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 258 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 50,36%.
O desempenho da empresa cresceu constantemente nos últimos 21 anos devido à combinação de aumento de capacidade e crescimento da produção e vendas
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 33,033 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,516 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 9,74%. O crescimento do desempenho foi principalmente devido à baixa base em 20 anos e ao aumento suave da nova capacidade em 21 anos sob a influência da epidemia. Em 2021, a produção e o volume de vendas de papel base da empresa aumentaram 18,03% e 12,46%, respectivamente, para 6021300 toneladas e 5820400 toneladas. Entre eles, as vendas de papel base da empresa 21q1-21q4 e suas variações homólogas foram de 1,26 milhão de toneladas (+ 82,87%), 1,55 milhão de toneladas (+ 19,54%), 1,52 milhão de toneladas (+ 5,03%) e 1,49 milhão de toneladas (-14,53%), respectivamente; O cálculo mostra que o preço médio do papel ondulado de cartão de caixa da empresa 21q1-21q4 e suas mudanças ano a ano são 393040 yuan / ton (+ 6,90%), 390826 yuan / ton (+ 23,53%), 396565 yuan / ton (+ 13,95%) e 427399 yuan / ton (+ 17,78%) respectivamente. No início do 21q3, o boom da indústria caiu mês a mês, resultando em uma pressão temporária sobre o lucro geral.
No 21º ano, a rentabilidade foi afetada pelo aumento do custo, e o controle de custos foi bom durante o período
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 4,55pct para 12,19% e a margem de lucro líquido diminuiu 0,86pct para 4,70% em 2021, principalmente devido ao rápido aumento de matérias-primas, energia, transporte e outros custos desde o 21q3.
Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa foi de 10,29% (- 0,20pct). O rácio de despesas de vendas é de 1,07% (- 0,30pct); A taxa de despesa gerencial foi de 4,12% (-0,38pct), o que se deveu principalmente ao aumento do custo do trabalho; A taxa de despesas em I & D é de 2,63% (+ 0,52% t), o que se deve principalmente ao aumento do investimento em I & D; O rácio de despesa financeira foi de 2,47% (-0,05pct), devido principalmente ao aumento da receita cambial.
Expansão constante da capacidade de produção, layout integrado da cadeia industrial e fortalecimento das vantagens das matérias-primas
A capacidade de fabricação de papel existente da empresa é de 6 milhões de toneladas no total, e a capacidade ainda está expandindo constantemente. Entre eles, a capacidade de cartão de 1 milhão de toneladas de Guangdong Shanying deve ser colocada em operação em meados de 2022, e a nova produção deve ser 500000 toneladas em 2022; Zhejiang Shanying 770000 toneladas de papel de embalagem industrial está previsto para ser colocado em operação até o final de 2022; Jilin Shanying fase I capacidade de produção de 300000 toneladas de papel ondulado e 100000 toneladas de polpa de palha deve ser colocada em operação em 2023. Ao mesmo tempo, a empresa desenvolve vigorosamente negócios de reciclagem de recursos renováveis e distribui ativamente fibras longas no exterior.
Sugestão de investimento: como líder do papel ondulado da caixa da China, a empresa está expandindo constantemente sua capacidade de produção e fortalecendo continuamente sua vantagem competitiva no campo das matérias-primas. Ao mesmo tempo, a empresa transforma e distribui ativamente seu negócio de embalagem usando recursos de papel base, e seu desenvolvimento futuro pode ser esperado. Estimamos que Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) de 2022 a 2024, a receita operacional será de 37,745 bilhões de yuans, 43,535 bilhões de yuans e 46,821 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 14,27%, 15,34% e 7,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,535 bilhão de yuans, 1,763 bilhão de yuans e 1,989 bilhão de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,28%, 14,84% e 12,82%, e o PE correspondente foi de 8,2x, 7,2x e 6,4x respectivamente.
Aviso de risco: o risco de aumento contínuo de matérias-primas; Risco de a procura ficar aquém das expectativas; Risco de expansão da capacidade inferior ao esperado
