\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
A receita 1q22 e o lucro líquido não IFRS ajustado da empresa aumentaram 71% / 86%, respectivamente, e o setor químico aumentou 102%, superando as expectativas do mercado. Acreditamos que com o desvio contínuo e liberação de capacidade do modo crdmo, o desempenho de acompanhamento é alto, a certeza de crescimento é alta e a avaliação atual é muito atraente (cerca de 0,8x2022epeg). Reafirmamos a classificação de “compra” das ações da empresa / ações de Hong Kong, reduzimos cuidadosamente o preço alvo para 155 yuan / HK $ 176, e continuamos a escolhê-lo como um dos alvos preferidos na indústria.
O 1q22 cresceu fortemente e superou as diretrizes: o 1q22 receita / lucro líquido não IFRS ajustado aumentou 71% / 86% ano a ano para RMB 8,47 bilhões / 2,05 bilhões (anunciado anteriormente pela empresa), o crescimento da receita excedeu as diretrizes de gestão anteriores para todo o ano (65-70%), e a Europa e os Estados Unidos registraram uma taxa de crescimento de mais de 80%. A margem bruta de lucro caiu 1,3% para 37,8% afetada pela taxa de câmbio. A empresa disse que se a epidemia em Xangai puder ser efetivamente controlada até o final de abril, a receita 2q22 deve aumentar em 63-65%, e manter a orientação de crescimento anual da receita de 65-70%. Sob a taxa de câmbio constante e excluindo cobertura cambial, a receita do 1q22 aumentou 78,5% e a margem de lucro bruta aumentou 1,1ppt. Por segmento de negócio:
A receita da Wuxi Chemistry aumentou 102% para 6,1 bilhões, excedendo as expectativas do mercado (orientação anterior para 2022: o dobro da taxa de crescimento de 47% no ano passado). Excluindo os projetos de comercialização do covid-19, aumentou 52%. A margem bruta não IFRS caiu 2,6% para 40,3%.
A receita de testes Wuxi aumentou 32%, para 1,3 bilhão, e a margem de lucro bruto não IFRS aumentou 1,4% para 35,7%. A receita dos serviços de análise e testes laboratoriais aumentou 40%, e a receita de cro clínico e SMO aumentou 15%. Beneficiando dos serviços de testes de materiais relacionados com o regulamento de dispositivos médicos da UE (MDR), a receita do negócio de testes de dispositivos médicos aumentou 27%.
A receita de biologia Wuxi aumentou 26% para 500 milhões, e a margem de lucro bruto não IFRS aumentou 4,2% para 41,4%. Entre eles, a receita relacionada a novos tipos moleculares e medicamentos biológicos aumentou fortemente em 110%, e a proporção na receita do setor aumentou de 14,6% em 2021 para 17,6%.
A receita da Wuxi ATU aumentou 37% para 300 milhões, e a margem de lucro bruto não IFRS foi de – 7,5%, principalmente porque a recém-inaugurada base Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) e a base Filadélfia ainda estão na fase de escalada da utilização da capacidade, e espera-se que a margem de lucro bruto melhore com a melhoria da utilização no futuro.
A receita de Wuxi ddsu caiu 22% para 200 milhões, e a margem de lucro bruto não IFRS caiu 14,2 pcts para 33,1%, principalmente devido à atualização iterativa ativa dos negócios da empresa, novos projetos de P & D são principalmente medicamentos inovadores, a dificuldade de P & D aumenta e o ciclo torna-se mais longo, o que tem um impacto negativo na receita atual e margem de lucro.
Mantenha a classificação “comprar”: mantemos a previsão financeira de 202224e inalterada. Considerando a incerteza de mais longo prazo causada pela mudança do ambiente de financiamento global e a epidemia repetida, ajustamos prudentemente o múltiplo 2022epe da meta de ações A-share / Hong Kong da empresa para 56x / 53x, que é inferior à média de 0,5 desvio padrão nos últimos três anos, correspondendo ao preço alvo de 155 yuan / HK $ 176.
Risco de investimento: flutuação dos rendimentos de investimento; Riscos geopolíticos; O projeto falhou ou foi adiado devido à epidemia.
