\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 03 Lepu Medical Technology (Beijing) Co.Ltd(300003) )
Eventos: 1) a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com receita anual de 10,66 bilhões de yuans (+ 32,6%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,72 bilhão de yuans (-4,6%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,85 bilhão de yuans (+ 31,3%) e fluxo de caixa operacional líquido de 3,06 bilhões de yuans (+ 46,5%). 2) A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita de 22q1 foi de 2,55 bilhões de yuans (-7,3%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 550 milhões de yuans (-24,9%), o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 550 milhões de yuans (-19,8%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 450 milhões de yuans (-65,4%).
No 22q1, excluindo a influência da covid-19, a taxa de crescimento da renda endógena é de 15,2%. O lucro líquido do segundo trimestre foi de RMB 32,6 bilhões / + 1,37% / q2,3 bilhões / + 1,37% / q2,3 bilhões respectivamente, e o lucro líquido do segundo trimestre foi de RMB 1,6 bilhões / / – 1,37% / q2,3 bilhões / – 1,7% / q2,7 bilhões respectivamente. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro em 2021 é de 61% (- 6PP), e a taxa de quatro é de 36,9% (- 6PP). Considerando o rendimento de investimento (principalmente devido à flutuação do preço das ações Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) e a diminuição dos lucros e prejuízos decorrentes das variações do justo valor, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 16,1% (- 6,3pp). A principal razão para o declínio da receita e do lucro em 2022q1 é que o reagente de detecção covid-19 contribuiu com 610 milhões de yuans em 2021q1 e 130 milhões de yuans em 22q1.
A coleta centralizada de stents coronários afeta o pouso, e os dispositivos inovadores impulsionam o crescimento contínuo do setor de dispositivos. Em termos de negócios, a receita do setor de dispositivos em 2021 foi de 6,17 bilhões de yuans (+ 81,4%), excluindo a contribuição da receita de reagentes de teste covid-19, a receita de dispositivos convencionais aumentou em 20,7%, dos quais a receita do negócio tradicional de stent diminuiu significativamente devido à compra e pouso centralizados, mas o portfólio de produtos inovadores de intervenção não implantação aumentou em 827,4%, realizando volume significativo. O setor farmacêutico é o negócio de fluxo de caixa estável e de longo prazo da empresa, com uma receita de 3,25 bilhões de yuans (-4,5%) em 2021, incluindo 2,82 bilhões de yuans (-1,9%) de preparações (medicamentos genéricos) e 440 milhões de yuans (-18,5%) de APIs. A receita de serviços médicos e gestão de saúde foi de 1,23 bilhão yuan (+ 0,4%), excluindo o impacto da exportação de produtos relacionados à epidemia covid-19, a receita de negócios de rotina aumentou 11,2% em comparação com 2020. Em termos de sub-regiões, a receita no exterior em 2021 foi de 3,76 bilhões de yuans (+ 143,9%), representando 35,3% da receita. A partir de 2022q1, a receita convencional do setor de dispositivos aumentou 37,7% ano a ano, principalmente devido à taxa de crescimento de 118,1% no portfólio de produtos inovadores não implantes, que continuou crescendo a um ritmo elevado; A receita do setor farmacêutico 22q1 diminuiu 9,4%, e a receita do setor de serviços médicos e gestão da saúde aumentou 43,2%.
Os esforços de I & D têm sido continuamente reforçados e existem reservas abundantes de pipelines de produtos inovadores. O investimento em P & D da empresa acelerou em 1,1 bilhão de yuans, representando 1,1% da receita da empresa em 2024. O layout de P & D da empresa inclui principalmente três direções: 1) no campo da Pan cardiovascular: a empresa abrange totalmente as áreas de doença cardíaca estrutural, doença cardíaca rítmica, implante e intervenção arterial coronariana, implantação periférica e intervenção, etc; 2) Em campos não cardiovasculares: principalmente em anestesia cirúrgica, IVD e outros campos; 3) Campo da inteligência artificial: layout do sistema de monitoramento de ECG e serviços para instituições médicas, bem como equipamentos médicos e de saúde e serviços para consumidores. Com a aquisição contínua de certificados de registro no futuro, o layout da linha de produtos da empresa será ainda mais enriquecido, e a direção estratégica de “inovação, serviço, nacionalização, integração, eficiência e desenvolvimento estável” será sobreposta.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: sem considerar a contribuição do reagente de detecção de antígeno covid-19, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,89 bilhão de yuans, 2,26 bilhões de yuans e 2,72 bilhões de yuans, EPS será de 1,05, 1,25 e 1,51 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 16, 14 e 11 vezes respectivamente. A proporção de dispositivos inovadores da empresa continuou a aumentar, o efeito da transformação estratégica apareceu gradualmente e a classificação de “compra” foi mantida.
Dicas de risco: risco de flutuação da taxa de câmbio, risco de controle de taxa de apólice, volume menor do que o esperado de produtos inovadores e epidemia repetida.
