\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Evento: a empresa divulgou o relatório financeiro de 21y-22q1. Em 2021, a receita foi de 8,518 bilhões de yuans (yoy-16,69%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 369 milhões de yuans (yoy-76,16%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 102 milhões de yuans (yoy-90,26%); A receita de 22q1 foi de 2,128 bilhões de yuans (yoy-4,60%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 840 milhões de yuans (YoY + 80,99%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 414 milhões de yuans (YoY + 30,15%), e o lucro tornou-se positivo mês a mês (21q4 deduziu não-460 milhões de yuans), que estava na faixa mediana da previsão de desempenho. O plano de distribuição de lucros da empresa para 2021 planeja distribuir 12 yuans (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, e o valor da distribuição em dinheiro deve ser de 2,290 bilhões de yuans.
Em 2021, o desempenho da transformação do jogo estava sob pressão, e o comprometimento da lista de filmes e televisão Universal Film teve um impacto a curto prazo. (1) Negócios de jogos: a receita foi de 7,421 bilhões de yuans (yoy-19,77%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 720 milhões de yuans (yoy-68,48%). A proporção de roupas oficiais do jogo principal aumentou, impulsionando a margem de lucro bruto do negócio de jogos móveis + 2,4 pct para 70,7% ano a ano. O declínio nos lucros do jogo deve-se principalmente ao aumento dos custos de mão-de-obra causado pelo ajuste da equipe, o declínio na renda do investimento e o impacto dos fatores do produto. Espera-se que o fluxo de produtos de jogo final, como Zhuxian e Perfect World Co.Ltd(002624) International Edition, permaneça estável, e o fluxo de jogos antigos, como Perfect World Co.Ltd(002624) , Zhuxian mobile tour e xinxiaoao Jianghu, decline ligeiramente; Em termos de Xinyou, o desempenho dos “restos do Deus da guerra” não é como esperado. No meio do ano, a água corrente acumulada de “sonhos novos matando imortais” foi de 1,6 bilhão de yuans. O lançamento da “torre mágica” em dezembro gerou algumas despesas de front-end, e o lucro deve ser liberado gradualmente em 22 anos. (2) Negócios de cinema e televisão: receita de 952 milhões de yuans (YoY + 1,84%), perda líquida de 200 milhões de yuans e margem de lucro bruta de 19,93%. A perda deveu-se principalmente à perda da variação do justo valor causada pelo investimento único da Universal Pictures.
A liberação de lucro Xinyou contribui para o incremento de desempenho do Q1. A empresa 22q1 vendeu estúdios americanos de P & D e equipes de distribuição locais relevantes na Europa e nos Estados Unidos, resultando em um leve declínio na receita, e reconheceu cerca de 400 milhões de yuans de renda não recorrente. Depois de excluir o impacto da consolidação, a receita do negócio do jogo + 23,01% a 1,973 bilhão de yuans, a dedução do lucro não líquido do negócio do jogo 22q1 + 34,52% a 446 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto abrangente da empresa 22q1 + 12,1pct a 68,6%. Especificamente, o ranking médio dos melhores vendedores IOS de 22q1 “Zhuxian”,” Perfect World Co.Ltd(002624) ,” xinxiaoao Jianghu “e” sonho xinzhuxian “é 50 / 49 / 111 / 48 respectivamente, com desempenho estável. O primeiro mês do lançamento da “torre mágica” ultrapassou 500 milhões de yuans. O ranking médio da lista de best-seller IOS em janeiro, fevereiro e março de 22 anos foi 22 / 32 / 42 respectivamente. O lançamento da nova versão 2.0 em 25 de abril é esperado para impulsionar a melhoria do Q2. O ranking da lista de best-seller na data da atualização da versão aumentou em 67 para 13. Além disso, a versão internacional da torre mágica, que é operado pela Tencent, foi recentemente testado nos Estados Unidos, Canadá, Japão, Alemanha e Reino Unido. Espera-se que o 22q3 seja lançado oficialmente. Vale a pena olhar para a operação periódica do jogo em casa e no exterior no futuro.
Depois de ajustar o negócio principal, a reserva global pode ser enriquecida na fase posterior. 2021 é um período de transição importante, com otimização da equipe, atualização da estratégia de produto e iteração de inovação, a empresa se concentrará no lançamento global dos jogos MMO + e da categoria de cartas + no futuro. Atualmente, a estrutura da equipe no exterior foi ajustada no lugar, sonho Zhu Q1 foi lançado em algumas regiões no exterior, e a versão internacional da torre mágica deve ser lançada no terceiro trimestre. Entre outros produtos reservados, jogos móveis “Tianlong Babu 2”, “o país da manhã e da noite” e “sociedade anedota do gato preto” devem ser lançados em casa e no exterior dentro do ano; O Heavy End Tour “xinzhuxian world” (número de versão obtido) deve começar a testar dentro deste ano.
Sugestão de investimento: considerando a influência dos fatores de programação de produtos, reduzimos ligeiramente a expectativa de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,937/2,108 bilhões de yuans em 22/23 anos respectivamente (previsto anteriormente para ser de 2,018/2,120 bilhões de yuans), um aumento anual de + 424,6% / 8,9%, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de supervisão de políticas; O desempenho do produto não é o esperado; Risco de concorrência industrial
