\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 310 Maider Medical Industry Equipment Co.Ltd(688310) )
Principais pontos de investimento
Evento: 1) a empresa divulgou] o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 320 milhões de yuans (+ 19,9%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 64,48 milhões de yuans (+ 9,2%), o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 58,01 milhões de yuans (+ 4,3%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de 84,89 milhões de yuans (+ 21,1%). 2) A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. O lucro de 22q1 foi de 52 milhões de yuans (+ 10,9%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 2,4 milhões de yuans (-74,6%), o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 1,49 milhão de yuans (-76,9%), e o fluxo de caixa operacional líquido foi de – 24,3 milhões de yuans (-253,5%).
O desempenho em 2021 foi alinhado com as expectativas, e o 22q1 aumentou o investimento em custos, resultando em pressão de curto prazo sobre os lucros. 1) Trimestralmente, a receita de 2021q4 em um único trimestre foi de 120 milhões de yuans (+ 23,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 25,2 milhões de yuans (+ 255,1%). 2) Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruta em 2021 foi de 50,1% (- 2,9pp), o que se deveu principalmente à alta margem de lucro bruto da receita de máquinas de máscara em 2020, enquanto a quarta taxa de receita sem máquinas de máscara em 2021 foi de 30,7% (+ 7,1pp), o que se deveu principalmente ao aumento da taxa de despesa de gestão, taxa de despesa de P&D e taxa de despesa financeira, e o lucro líquido final atribuível à empresa-mãe foi de 20,4% (- 2PP). A diminuição do lucro do primeiro trimestre em 2022 deve-se principalmente à amortização de incentivos da empresa, despesas com patentes e investimento em P&D, resultando no aumento da taxa de despesa gerencial e da taxa de despesa em P&D.
Em 2021, o negócio de infusão segura cresceu rapidamente. Em termos de negócios, em 2021, a receita da máquina única de infusão segura foi de 130 milhões de yuans (+ 221,4%), a margem de lucro bruto foi de 52,7% (+ 11,9pp), a receita da máquina de conexão de infusão segura foi de 130 milhões de yuans (+ 86,8%), e a margem de lucro bruto foi de 46,1% (- 0,1pp).O alto crescimento da receita de negócios de infusão segura foi principalmente devido à forte demanda por injetor de vacina covid-19 downstream, o que levou ao aumento da demanda de equipamentos upstream; Em 2022q1, a receita da máquina única de purificação de sangue é de 1,44 milhão de yuans (-24,6%), e a receita da máquina de conexão de purificação de sangue é de 1,69 milhão de yuans (-94,3%), que deve retornar ao alto crescimento em 2022. A empresa tornou-se um importante fornecedor de equipamentos inteligentes upstream para infusão de segurança e consumíveis de purificação de sangue na China, com um espaço total de mercado de cerca de 3 bilhões de yuans. Com as vantagens de desempenho de custo e tecnologia, a empresa deve continuar a crescer no futuro.
Espera-se que os negócios potenciais de layout de P & D, pré-envasamento e equipamentos inteligentes de caneta de insulina forneçam novos pontos de crescimento. A barreira de consumíveis médicos e indústria de equipamentos inteligentes é relativamente alta, o que se reflete principalmente em “contexto técnico de disciplina complexa + produtos não padronizados + rápida mudança tecnológica”. A empresa atribui grande importância à pesquisa e desenvolvimento. Em 2021, o investimento em P & D foi de 38,46 milhões de yuans (+ 46,6%), representando 12,2% da proporção a receber. Atualmente, a empresa reservou consumíveis e equipamentos inteligentes sob pesquisa, tais como medicina e combinação de máquinas (pré envasamento e caneta de insulina), ortopedia, IVD e assim por diante. A empresa coopera estrategicamente com o grupo Weigao e detém 51% de capital próprio da automação Weigao. Mais tarde, espera-se que se torne um fornecedor de consumíveis e equipamentos inteligentes da Weigao. Ao mesmo tempo, espera-se que a linha de produção pré-envasamento venda e contribua para Weigao em 2022, tornando-se a primeira empresa nacional a fornecer equipamentos inteligentes pré-envasamento seringa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Sem considerar a contribuição incremental de novos negócios, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 deve ser de RMB 80 milhões, RMB 100 milhões e RMB 130 milhões, respectivamente. A empresa é líder em consumíveis médicos domésticos. Seu negócio existente está crescendo constantemente, e o volume de negócios incrementais é iminente. Ela mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a ordem não é como esperado, e o risco de volatilidade do ciclo de investimento da indústria de equipamentos
