\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,190 bilhão de yuans, yoy + 43,93%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 92 milhões de yuans, yoy + 29,92%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 376 milhões de yuans, yoy + 23,77%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26 milhões de yuans, yoy-31,78%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 248 milhões de yuans, yoy + 15,29%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 10 milhões de yuans, yoy-188,84%.
Pontos-chave que apoiam a notação
A extensão da categoria alcançou resultados notáveis, e o incentivo patrimonial mostra confiança. 1) Em termos de produtos, a empresa adere à inovação do produto e continua a lançar uma nova geração de produtos da série principal, como o sonho do massageador de cabeça 6 e o pescoço massageador C2. Em 2021, a receita da cabeça / pescoço / olho / couro cabeludo é yoy + 11,11% / 50,19% / 19,35% / 1,60%; Ao mesmo tempo, continuar a expandir os produtos da série moxibustion representados pela caixa de moxibustion inteligente.Em 2021, os produtos da série moxibustion da empresa representaram mais de 5% de sua receita. 2) Em termos de layout de canal on-line de notícias Jingdong Zhanyi e outras mídias principais, a empresa reforçou a cooperação com notícias Jingdong Zhanyi e outros canais, e o volume de vendas aumentou 86,86% ano a ano; Em 2021, a receita de canais online da empresa foi yoy + 58,44%, representando 57,05% da receita. A empresa continuou a otimizar o layout das lojas Direct offline, aumentar a proporção de lojas de shopping centers, realizar métodos de marketing diversificados e superar ativamente os efeitos adversos da epidemia de covid-19. No final de 2021, a empresa contava com um total de 186 lojas Direct, incluindo 108 lojas em shopping centers e 78 lojas em centros de transporte; A empresa continua a explorar e melhorar modos de cooperação, como cadeia Ka, franquia de agentes e distribuição de canais, de modo a penetrar no mercado de afundamento e cobrir mais grupos de consumidores. Em 2021, a receita off-line da empresa foi yoy + 26,05%. A epidemia 22q1 teve um grande impacto nos canais off-line, e a receita foi yoy-15,38%. 3) A empresa emitiu um plano de incentivo de ações. Com base em 2021, as taxas de crescimento da receita e do lucro líquido de 2022 a 2024 não serão inferiores a 30,00%, 69,00% e 119,70%, respectivamente. Os objetivos de incentivo são executivos e backbones técnicos da empresa.
O custo das matérias-primas é alto, 22q1 é afetado pela epidemia, e o desempenho está sob pressão a curto prazo. A margem de lucro bruta de 21q4 é de 50%, ano a ano -7,61pct, e a margem de lucro líquido é de 6,97%, ano a ano -5,54pct; A margem de lucro bruta da empresa 22q1 foi de 53,92%, em termos homólogos -2,77pct, e a margem de lucro líquido foi de -4,02%, em termos homólogos -9,15pct. O custo das matérias-primas está aumentando, a situação epidêmica na China é repetida e a operação de lojas diretas offline é bloqueada, mas as despesas como aluguel de loja e custo de pessoal não são reduzidas, afetando a lucratividade; Ao mesmo tempo, a concorrência online intensifica-se e o investimento em custos aumenta.
Avaliação
Considerando o crescimento da pequena indústria de eletricidade de massagem e o impacto da epidemia na operação de lojas offline, combinado com os objetivos de incentivo de capital da empresa, esperamos que o EPS da empresa seja de 1,94 yuan / 2,73 yuan / 3,68 yuan de 2022 a 2024, correspondendo a uma relação P / E de 22,7 vezes / 16,2 vezes / 12,0 vezes, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O impacto de surtos repetidos nas operações off-line; O risco de intensificação da concorrência no mercado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas, etc.
