\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 1,405 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 36,18%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 49 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,85%.
Comentários:
Sob a perturbação da epidemia, a renda ainda aumentou, e o desempenho geral estava alinhado com as expectativas. No primeiro trimestre de 2022, o lado da receita da empresa ainda alcançou crescimento sob a situação de que muitos locais do país foram perturbados pela situação epidêmica e fortaleceu o controle de vedação, resultando em uma redução significativa no fluxo off-line de passageiros e na obstrução do recebimento e despacho de mercadorias de fábrica. Em termos de divisão, o negócio de varejo de marca independente / negócios de engenharia / OEM do primeiro trimestre contribuiu com RMB 918 milhões / 0,39 milhões / 448 milhões respectivamente em 2022, com um aumento homólogo de + 20% / – 42% / + 8%, respectivamente. No negócio de varejo de marca independente, a receita de vendas offline / online atingiu 694 / 223 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 16% / + 31%, respectivamente. A queda homóloga na taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre deveu-se principalmente à alta base de lucro no mesmo período do ano passado devido ao grande volume de receita não recorrente em 2021q1. Excluindo o impacto dos lucros e perdas não recorrentes, o lado dos lucros da empresa ainda alcançou crescimento de dois dígitos.
Fortalecer a reserva de talentos, aumentar a taxa de taxa de gestão e, basicamente, manter a estabilidade da rentabilidade geral. Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa aumentou de -0,2pcpts para 34,26% ano a ano. Se o impacto do novo frete padrão for excluído, a margem de lucro bruto real da empresa aumentou 3,0pcpts ano a ano. Afetada pelo aumento da introdução de talentos da empresa, a taxa de despesas de gestão em 2022q1 aumentou de + 1,56 pcpts para 9,21% ano a ano, resultando em um aumento homólogo na taxa global de despesas do período de + 0,58 pcpts para 30,48%. Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido da empresa aumentou de -3,46 pcpts para 4,33% ano a ano, deduzindo a margem de lucro não líquido de + 0,02 pcpts para 3,50% ano a ano, e a rentabilidade da empresa permaneceu basicamente estável.
O lado do canal tem sido constantemente desenvolvido, fornecendo aos revendedores suporte ao período da conta e pressão de curto prazo sobre o fluxo de caixa. No final do primeiro trimestre de 2022, as lojas Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) / Ximian / M & D (incluindo xiatu) da empresa aumentaram 69 / 23 / 2 para 2906 / 1085 / 598 respectivamente em comparação com o início do ano A rápida expansão de Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) e lojas Ximian impulsionou o crescimento constante da receita de produtos de colchão e cama macia Q1 colchão / cama macia e seus produtos de apoio alcançaram uma receita de 746 / 427 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 21% / + 16% respectivamente. Como as lojas high-end da M & D estão localizadas principalmente em cidades de primeira linha, como Guangzhou e Shenzhen, o impacto desta rodada de epidemia é mais grave, resultando na receita da categoria sofá Q1 da empresa de – 2% a 193 milhões de yuans ano a ano. Ao mesmo tempo, a empresa tomou a iniciativa de ajudar os concessionários a aliviar a pressão financeira e conceder a alguns concessionários gravemente afetados pela epidemia um certo período de apoio, resultando em uma pressão sobre o fluxo de caixa. Em 2022, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa Q1 foi de -551 milhões de yuans.
Sugestão de investimento: espera-se que a perturbação a curto prazo da epidemia não altere a tendência de crescimento anual. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 7229261203 milhões respectivamente, correspondendo ao atual valor de mercado PE de 13/10/8x respectivamente, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o custo das matérias-primas flutua acentuadamente, o mercado imobiliário flutua e o desenvolvimento do canal é menor do que o esperado.
