\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 612 Lancy Co.Ltd(002612) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a receita operacional anual foi de 3,665 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 187 milhões de yuans, um aumento anual de + 31,97%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 184 milhões de yuans, um aumento anual de + 82%. Propõe-se pagar um dividendo em dinheiro de 0,7 yuan para cada 10 ações.
Comentários:
A expansão em escala da beleza médica tem sido constantemente promovida, e o ajuste do negócio de vestuário feminino e infantil alcançou resultados notáveis. A receita comercial da empresa foi de RMB 1,68 bilhão / ano a ano, e o lucro comercial de roupas femininas foi de RMB 1,68 bilhão / ano a ano, respectivamente, com um aumento ano a ano de RMB 1,68 bilhão / ano, e o lucro comercial da empresa foi de RMB 1,68 bilhão / ano aumento de RMB 1,62 bilhão / ano respectivamente. O negócio de vestuário feminino impulsiona o alto crescimento de canais on-line através da atualização da marca e gerenciamento de precisão & melhorando a eficiência dos canais off-line; O negócio de vestuário infantil volta à rentabilidade; O negócio da beleza médica beneficiou-se do crescimento da receita das instituições maduras, da operação da alta tecnologia Milan e da expansão das instituições Jingfu (um aumento líquido de 9 em 21 anos).O lado da receita manteve o crescimento rápido, e o lado do lucro estava sob pressão de curto prazo sob a influência da expansão de novas instituições e da perda da alta tecnologia Milan (uma perda anual de cerca de 49,97 milhões de yuan), que se espera melhorar em 22 anos. Em um único trimestre, a empresa 22q4 alcançou uma receita de 1,015 bilhão de yuans, um aumento anual de + 15,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29 milhões de yuans, um aumento anual de – 68,2%, o que se espera ser principalmente devido às perdas de novas instituições e alta tecnologia Milan nos negócios médicos e americanos e ao impacto da epidemia.
O negócio de vestuário feminino promove a rentabilidade e tem bom controle de custos. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de + 2,9pct para 57% em termos homólogos, sendo que a margem de lucro bruta dos negócios de vestuário feminino / vestuário infantil / beleza médica foi de + 7,4 / + 0,9 / – 2,5pct para 61,1% / 55,7% / 51,8% em termos homólogos, respectivamente. A razão vendas / gestão / I&D / despesas financeiras aumentou de + 0,9 / – 0,5 / – 0,2 / + 0,1pct para 39,9% / 7,7% / 3,1% / 1,7% em termos homólogos, respectivamente, e as despesas foram bem controladas. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida subiu de + 1,4% para 6,2% em termos homólogos.
As três principais marcas de Yimei têm um bom impulso de crescimento, e a rentabilidade das instituições antigas tem sido constantemente melhorada. De acordo com as marcas do negócio de beleza médica, Milan / Jingfu / gaoshengli alcançou receita de RMB 760 milhões / 160 milhões respectivamente, com um aumento anual de 34% / 60,5% / 25,3% respectivamente, ea proporção de receita de beleza médica foi 62,8% / 22,9% / 14,4% respectivamente.O crescimento das três marcas foi bom. Em termos dos tipos de sucursais, as instituições antigas / novas / recém-estabelecidas alcançaram receita de RMB 820 milhões / 2,9 milhões / 0,10 bilhões respectivamente, representando 73,2% / 25,8% / 1% da receita respectivamente, das quais as receitas das cinco principais instituições representaram 82%; A margem de lucro líquido das vendas foi de 13,2% / – 21% / – 91,6%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 1,2 / – 26,7 / + 25,6% respectivamente.
Sugestão de investimento: o negócio médico e de beleza da empresa acelerou a expansão, e o lado do lucro está sob pressão no curto prazo. Com a maturidade gradual das instituições recém-estabelecidas, espera-se que a rentabilidade melhore e o negócio do vestuário recuperou-se constantemente com múltiplas medidas. Considerando o impacto contínuo da epidemia, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22/23/24 seja de RMB 200270/350 milhões (o valor previsto original foi de RMB 350430 milhões em 22/23), correspondendo a 49/37/29 vezes do valor atual de mercado PE respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a epidemia afeta o consumo, a rentabilidade das instituições recém-estabelecidas é menor do que o esperado, e a concorrência do setor é intensificada
