\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 729 Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 5,27 bilhões de yuans / – 19,0%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans / – 5,0%. Estimamos que, após excluir a renda de investimento, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 será reduzido para 330 milhões de yuans / – 11,2%.
Destaques do relatório financeiro: neste trimestre, os principais negócios da empresa ainda mantiveram certo grau de resiliência e continuaram a otimizar sua eficiência operacional diante de múltiplos fatores, como o declínio do fluxo de passageiros nas lojas físicas e a escassez de bens causada pelo controle epidêmico. Na linha, a empresa continua a melhorar sua capacidade de operação on-line e, através de vendas de transmissão ao vivo, impulsiona a operação para alcançar usuários em vários cenários e vários tentáculos. No final da loja, a empresa ajustou ainda mais suas lojas, mobilizou totalmente a cadeia de suprimentos upstream e fortaleceu a capacidade de operação dos membros usando a digitalização, de modo a formar uma combinação eficiente entre recursos de commodity e demanda downstream, e o aumento do prêmio de canal levou ao aumento da margem de lucro bruto de vendas. Olhando para trás, com a otimização contínua da gestão interna da empresa e o surgimento da sinergia de recursos, espera-se que a reforma mista libere ainda mais o espaço para a empresa construir novas lojas e ajustar lojas geradoras de perdas, e espera-se que a operação da empresa avance para um longo ciclo ascendente.
Lado da receita: em termos de status comercial, em 2022q1, a receita da compra de 100 / supermercados / aparelhos elétricos / comércio de automóveis / outros foi de 890 milhões de yuans / 2,19 bilhões de yuans / 690 milhões de yuans / 1,39 bilhão de yuans / 100 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 15,7% / – 7,4% / + 20,1% / – 39,7% / – 48,6% respectivamente. A epidemia repetida afetou a operação de lojas físicas offline lideradas por lojas de departamento, e o declínio do fluxo de passageiros é mais óbvio. Supermercados e aparelhos elétricos são relativamente rígidos, resistência à demanda é boa e o impacto da epidemia é relativamente pequeno. A falta de núcleo na indústria automotiva levou ao fornecimento insuficiente de veículos completos e peças, com um grave declínio ano a ano. Por região, em 2022q1, Chongqing / Sichuan / Guizhou / Hubei alcançou receita de 5,11 bilhões de yuans / 140 milhões de yuans / 04 milhões de yuans / 10 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de – 18,8% / – 28,6% / – 18,9% / – 4,1% respectivamente. Todas as regiões foram afetadas por surtos repetidos e diferentes graus de controle, e a receita ficou negativa ano a ano.
Em termos de lojas, até o final de 2022q1, a empresa tinha 298 lojas, 4 novas lojas (incluindo 4 lojas de automóveis) e 10 lojas fechadas (incluindo 1 loja de departamentos / supermercado / eletrodomésticos / loja de automóveis / 3 lojas / 2 lojas / 4 lojas).
Margem de lucro bruto: em 2022q1, a empresa realizou um lucro bruto de 1,45 bilhão yuan, com uma margem de lucro bruto de 27,4% / + 3,1pcts. O aumento da margem de lucro bruto é principalmente devido a 1) a empresa acompanha as mudanças da demanda do mercado fortalecendo a operação dos membros e a tecnologia digital, conecta os recursos da cadeia de suprimentos dos fabricantes upstream, fortalece o prêmio do canal e aumenta constantemente a margem de lucro bruto das vendas de commodities. 2) O declínio na proporção de vendas de comércio de automóveis representado pela baixa margem de lucro bruto levou a um aumento na margem de lucro bruto global.
Lado das despesas: a taxa da empresa durante 2022q1 foi de 18,8%, com um aumento homólogo de 2,7pcts. Entre eles, as taxas de vendas / gestão / I&D / Finanças foram de 13,6% / 4,5% / 0,2% / 0,5%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,8pcts / + 0,8pcts / + 0,2pcts /. Acreditamos que o aumento das taxas de vendas e gestão se deve principalmente a 1) o aumento dos custos relacionados, como promoção e coordenação interna da gestão sob a influência da epidemia; 2) A empresa 2022q1 adotou ativamente canais de marketing on-line e fortaleceu o planejamento geral da transmissão ao vivo de lojas de departamento, resultando em um aumento nos custos de marketing relevantes.
Lado do lucro: a empresa realizou um lucro líquido de 430 milhões de yuan / – 4,39% e uma taxa de juros líquida de 8,1% / + 1,3pcts em 2022q1; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 410 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,03%, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 7,8% / + 1,3 pcts.
Sugestão de investimento: o impacto do fechamento epidêmico no formato da loja de departamentos é um impacto de curto prazo, e a resiliência do formato da loja de departamentos sob a vantagem de localização é melhor do que outras. A longo prazo, a sinergia de recursos trazida pela reforma mista é gradualmente liberada na operação da empresa, e tem grande potencial de crescimento no futuro. Esperamos que a empresa atinja um lucro líquido de 1,15 bilhão de yuans / 1,33 bilhão de yuans / 1,52 bilhão de yuans de 2022 a 2024, mantendo a classificação de compra.
Dica de risco: o desenvolvimento dos negócios financeiros na Internet não atende às expectativas, e a concorrência regional intensifica-se. O desenvolvimento dos negócios financeiros e inovadores é incerto imediatamente. A parte do cálculo é calculada através de pressupostos existentes apenas para referência.
