\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Análise do desempenho
Em 25 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. No 21º ano, a empresa alcançou uma receita de 9,272 bilhões de yuans, um aumento anual de + 33,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 682 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,0%; Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de RMB 3,176 bilhões, um aumento homólogo de + 28,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 189 milhões, um aumento homólogo de – 16,1%. 22q1 alcançou uma receita de 2,339 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 24,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 204 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,7%.
Análise empresarial
O principal negócio é estável e o número de pratos está aumentando. Nos últimos 21 anos, a farinha e os produtos de arroz/produtos cárneos/produtos surimi/pratos da empresa foram +24% / 19% / 23% / 112% ano a ano, respectivamente. O volume de produtos de prato foi rápido, resultado das três rodadas de produtos autoproduzidos + Mr. congelados + M&A da XINHONGYE. Sub canais: distribuidores / supermercados / Telcom / e-commerce + 32% / 10% / 173% / 102% ano a ano, respectivamente.Devido ao seu pequeno volume, os canais Telcom e e-commerce têm um volume rápido. Por região, o Nordeste / Norte da China / Leste da China / Sul da China / Central China / Noroeste / Sudoeste foram + 26% / 37% / 28% / 33% / 55% / 66% / 20% em relação ao ano anterior, respectivamente. O surto repetido de 22q1 colocou alguma pressão sobre a empresa. Se não considerarmos a consolidação de XINHONGYE, a taxa de crescimento de 22q1 receita e lucro líquido atribuível à empresa mãe deve ser de um dígito único.
A margem de lucro bruta está sob pressão óbvia em 21 anos e espera-se que melhore marginalmente em 22 anos. A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos / 21q4 / 22q1 foi de -3,56 / + 0,47 / – 2,28pct ano a ano, respectivamente; A pressão sobre a margem de lucro bruta deve-se principalmente ao aumento dos custos de pessoal, frete, despesas de fabricação e preços das matérias-primas, além de a margem de lucro bruta dos produtos congelados e XINHONGYE também é menor do que a do todo. No 21º ano, as taxas de vendas/gestão/Finanças da empresa foram – 0,1 / – 0,8 / – 0,1pct, 21q4 + 4,3 / – 0,2 / + 0,1pct e 22q1 – 0,7 / – 0,3 / – 0,3pct respectivamente. Transmitidos à taxa de juros líquida, os 21 anos / 21q4 / 22q1 foram 6,0% / 7,4% / 9,0% respectivamente, com uma diminuição homóloga de 1,3/3,1/0,3pct respectivamente. A taxa de juros líquida de 22 anos tem uma certa elasticidade, o preço das matérias-primas de carne é relativamente frouxo, e o investimento em transformação tecnológica está em vigor em 21 anos.
Acrescentar peso ao campo dos pratos. Após levantar fundos, a empresa investiu 1 bilhão de yuans para iniciar a construção da primeira base de produção de pratos pré-fabricados em Hubei, que fará pleno uso das vantagens da matéria-prima da Hubei. Por outro lado, continuaremos a concluir a fusão e aquisição da extensão e tomaremos uma participação no alimento xinliuwu, que tem a vantagem da indústria de lagostins em Qianjiang. Atualmente, concluímos a aquisição de 40% de capital próprio, e espera-se realizar 70% de participação até o final do ano, de modo a estabelecer a posição líder de Anji na indústria de lagostins da China.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 95412551595 milhões, EPS seja de RMB 3,25/4,28/5,44, e o PE correspondente seja de 38/29/23 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O crescimento de novos produtos não atendeu às expectativas, a crescente pressão dos custos das matérias-primas, os problemas de segurança alimentar e a intensificação da concorrência industrial.
