\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
Eventos
Em 25 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita em 2021 foi de 63,5 bilhões de yuans, um aumento de 44% ao mesmo tempo; O lucro líquido foi de 8,2 bilhões de yuans, um aumento de 127% ao mesmo tempo. A receita de 2022q1 foi de 24,7 bilhões de yuans, um aumento de 132% ao mesmo tempo; O lucro líquido foi de 5,2 bilhões de yuans, com um aumento de 513% e um aumento de anel de 130%; O lucro líquido do primeiro trimestre está próximo do limite superior da faixa de previsão anterior, e o lucro não líquido deduzido do primeiro trimestre excede ligeiramente o limite superior da previsão e excede ligeiramente a expectativa do mercado.
Ao mesmo tempo, a empresa liberou a atualização do plano de desenvolvimento do negócio de material de silício e bateria de 2020 a 2023 e a perspectiva do plano de 2024 a 2026, e planejou pagar um dividendo de 9,12 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de até 50%.
Análise do desempenho
A rentabilidade dos materiais de silício melhorou consideravelmente e os indicadores de produção foram continuamente otimizados. 2022 continua a desfrutar de enormes lucros como gargalo: o volume de vendas de polissilício em 2021 foi de 107700 toneladas, um aumento de 24% ano a ano; A margem de lucro bruta aumentou 35PCT para 71,8%. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção de polissilício de 180000 toneladas e uma capacidade em construção de 170000 toneladas, das quais 50000 toneladas em Baotou devem ser colocadas em operação em meados de 2022 e 120000 toneladas em Leshan devem ser colocadas em operação em 2023. Os indicadores de produção de polissilício da empresa continuaram a ser otimizados, e o consumo médio abrangente de energia por unidade diminuiu 12% e o consumo de vapor 55% ano a ano. Esperamos que o material de silício, como gargalo da cadeia industrial em que a oferta excede a demanda, permaneça relativamente alto em termos de preço do produto e rentabilidade em 2022.
A produção e as vendas de chips de bateria estão cheias, a nova tecnologia está progredindo sem problemas e a rentabilidade deve continuar a ser reparada em 2022: o volume de vendas de baterias e componentes da empresa é de 35gw em 2021, com o mesmo aumento de 58%, e a margem de lucro bruta de células de cristal único é de 8,3%. Até o final de 2021, a capacidade da bateria era de 45gw, e o tamanho grande representava mais de 70%. Os indicadores técnicos da linha piloto de teste hjt + 1gwtopcon de 1GW continuaram a melhorar e permaneceram líderes na indústria. Esperamos que em 2022, com a liberação da oferta de silício na indústria, a relação oferta-demanda de chips de bateria de grande porte se aperte gradualmente, e a lucratividade deve continuar a melhorar.
O volume de silício policristalino aumentou ao mesmo tempo, impulsionando o alto crescimento do desempenho Q1: a nova capacidade de material de silício Q1 da empresa subiu suavemente, e o volume de vendas aumentou em mais de 60% para 48000 toneladas, e o preço médio de venda é esperado para ser basicamente o mesmo que Q4 Considerando o preço descendente do silício industrial da matéria-prima Q1, estima-se que o lucro unitário do material de silício aumentou mês a mês, e o lucro de chips de bateria sobrepostas foi reparado em comparação com Q4, levando o lucro líquido Q1 da empresa a aumentar mês a mês e atingiu uma nova alta em um único trimestre.
Expansão e aceleração da produção de material de silício, com uma capacidade planejada de 8 Ping An Bank Co.Ltd(000001) milhão de toneladas em 2026: a empresa lançou o mais recente plano de capacidade, e espera-se que a capacidade de material de silício atinja 230000 toneladas até o final de 20222023, 160000 toneladas acima do limite superior da faixa de planejamento anterior; Ao mesmo tempo, a empresa anunciou que a capacidade de produção planejada de materiais de silício e chips de bateria atingirá 8 Ping An Bank Co.Ltd(000001) milhão de toneladas e 130150gw respectivamente de 2024 a 2026.O planejamento de capacidade de produção líder, forte poder executivo e suficiente acumulação de capital e tecnologia ajudará a empresa a se sentar firmemente na posição de liderança absoluta da indústria de materiais de silício e chips de bateria.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
De acordo com nossa previsão mais recente do volume de remessas da empresa, aumentamos ligeiramente a previsão de lucro líquido de 2022 para 23 para 17,9 bilhões de yuans e 18,4 bilhões de yuans respectivamente. Espera-se que o lucro líquido em 2024 seja de 19,2 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 398, 4,08 e 4,27 yuans, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a situação epidêmica piorou além das expectativas, a escala de expansão industrial superou as expectativas e a mudança de rota técnica superou as expectativas
