\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Evento: no dia 25 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,778 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,478 bilhões de yuans, um aumento anual de 119,58%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 4,482 bilhões de yuans, um aumento de 109% ano a ano. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 3,980 bilhões de yuans, um aumento de 298,84% ano a ano e – 14,16% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 763 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1071% e – 52% mês após mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 550 milhões de yuans, com um aumento anual de 1670% e um aumento mensal de – 52%. O desempenho final excedeu a previsão de desempenho. Em 2022q1, a receita atingiu 7,617 bilhões de yuans, um aumento de 152,5% e um aumento de anel de 91,39%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,497 bilhões de yuans, um aumento de 340,91% e 358%, respectivamente. O lucro líquido deduzido do não retorno à mãe foi de 3,479 bilhões de yuans, um aumento de 343,33% e 532%, respectivamente.
O aumento simultâneo no volume e no preço dos produtos de carbonato de lítio ajudou a empresa a criar o melhor desempenho anual e único trimestre da história. (1) Volume: em 2021, a empresa produziu 22715 toneladas de carbonato de lítio, com um aumento homólogo de 66,99%; O volume de vendas foi de 19285 toneladas, com um aumento homólogo de 39,75%; A produção de fertilizante de potássio foi de 5029600 toneladas, queda de 8,8% ano a ano; O volume de vendas foi de 4,7369 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 26,55%. A produção de cloreto de potássio da empresa 2022q1 é de cerca de 1,14 milhão de toneladas e o volume de vendas é de cerca de 1,45 milhão de toneladas; A produção de carbonato de lítio foi de cerca de 7000 toneladas e o volume de vendas foi de cerca de 6700 toneladas, a produção aumentou 144,9% ano a ano e o volume de vendas aumentou 170,2% ano a ano. (2) Preço: em 2021, o preço dos produtos de carbonato de lítio da empresa aumentou de 27900 yuan / ton em 2020 para 94100 yuan / ton, um aumento anual de 237,6%. O preço médio de venda do fertilizante de potássio foi de 2282 yuan / ton, acima de 41,35% de 1615 yuan / ton em 2020. Os preços médios à saída da fábrica de 60% e 57% de cloreto de potássio em pó da empresa 2022q1 foram 3688 yuan / ton e 3548 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 77% e 85% respectivamente; De acordo com a rede de metal da Ásia, o preço médio do carbonato de lítio de grau industrial 2022q1 foi 403000 yuan / ton, acima de 469,7% ano a ano (3) Lucro bruto: o lucro bruto por tonelada de carbonato de lítio em 2021 foi de 65900 yuan / ton, acima de 1803% ano a ano de 35000 yuan / ton em 2020; O lucro bruto por tonelada de cloreto de potássio foi 1563 yuan / ton, acima de 74,1% ano a ano de 898 yuan / ton em 2020.
Atribua importância à posição estratégica de Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) como a “pedra de lastro” para garantir o fornecimento de fertilizante de potássio e sal de lítio na China. (1) A empresa tem uma capacidade de produção anual de 5 milhões de toneladas de fertilizante de potássio, ficando em primeiro lugar na China e quarto no mundo. A China é um dos maiores demandantes de fertilizante de potássio do mundo, mas sua dependência externa é de cerca de 50%. A empresa melhorou a taxa de autossuficiência do fertilizante de potássio na China e desempenhou o papel de “lastro” do fornecimento de fertilizante de potássio em grande medida; (2) A empresa formou um projeto de extração de lítio de lago salgado “1 + 2 + 3”, no qual a indústria de lítio Lanke atingiu a capacidade de produção na fase I e está subindo a capacidade de produção na fase II. A linha de produção de 30000 toneladas investida conjuntamente pela empresa e Byd Company Limited(002594) está sob teste piloto, e a nova capacidade no futuro está sob planejamento. A empresa descarrega 20 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 0000 toneladas de LiCl de salmoura velha a cada ano, o que pode apoiar a expansão em larga escala da capacidade de produção de lítio no futuro.
O inventário de carbonato de lítio e fertilizante de potássio é suficiente, e estamos otimistas sobre a liberação de desempenho sob o alto preço de potássio e lítio. De acordo com o relatório anual da empresa, até o final de 2021, a empresa tinha 709100 toneladas de fertilizante de potássio e 3435 toneladas de carbonato de lítio.Acreditamos que sob o alto preço do fertilizante de potássio e sal de lítio e a pesada responsabilidade de garantir o fornecimento, a flexibilidade de desempenho em 2022 é proeminente.
Sugestão de investimento: considerando a promoção contínua do layout de recursos de lítio da empresa e os ricos lucros do fertilizante de potássio, esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 14,766 bilhões de yuans, 15,278 bilhões de yuans e 15,713 bilhões de yuans. Com base no preço de fechamento em 25 de abril de 2022, o PE correspondente é 10x, 9x e 9x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do potássio e do lítio caiu drasticamente e o projeto em si é menor do que o esperado.
