\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 639 Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) )
Análise do desempenho
No dia 25 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, alcançando receita operacional de 3,699 bilhões em 2021, um aumento homólogo de + 14,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 450 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,59%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,2 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 6,57%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 142 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 8,9%. O desempenho estava em linha com as expectativas.
Análise empresarial
Os preços dos produtos voltaram a um nível racional. Em termos de preço do produto, a cotação atual de inseticida imidacloprid é 160000 yuan / ton e acetamiprid é 160000 yuan / ton Devido ao aumento do preço de controle duplo do consumo de energia no terceiro trimestre do ano passado, os preços dos dois caíram de volta ao preço racional, que estão localizados no histórico 47% e 27%, respectivamente. O principal produto do fungicida, micoester éter pirazol, é 248000 yuan / ton Devido ao aumento do preço de controle duplo do consumo de energia no terceiro trimestre do ano passado, caiu de volta ao preço racional, que está no percentil histórico 48. O preço do fungicida tiabendazol é de cerca de 500000 yuan / ton. Atualmente, o padrão de concorrência na China é relativamente estável. Acreditamos que a empresa tem certa competitividade nos produtos acima, e o lucro global permanece estável.
Novos projetos foram gradualmente implementados e o desempenho da empresa atingiu um novo patamar. Em abril de 2020, a empresa investiu cerca de 2 bilhões de yuans para construir o projeto hengning fase I de medicamentos técnicos e intermediários. De acordo com a divulgação do relatório anual, o projeto hengning fase I deve ser concluído no primeiro semestre de 2022. Em abril de 2021, a empresa iniciou a construção do projeto hengning fase II. Calculamos que, após o projeto de fase II estiver totalmente concluído, contribuirá com 5,886 bilhões de yuans de receita para a empresa (incluindo 3,3 bilhões de yuans de receita da produção total de 8000 toneladas de propionazol).
Aconselhamento em matéria de investimento
Atualmente, os preços dos produtos da empresa são um pouco mais baixos do que os do terceiro e quarto trimestres do ano, mas ainda há uma certa persistência no alto nível. De 2022 a 2023, beneficiamos do crescimento trazido pela operação de novos projetos. Esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 621 milhões de yuans (-12,7%), 765 milhões de yuans (-13%) e 881 milhões de yuans (recém-introduzidos), respectivamente; O EPS é 1,81 yuan, 2,25 yuan e 2,59 yuan respectivamente. O valor de mercado atual correspondente ao PE é 10,95x / 8,90x / 7,72x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; O preço dos produtos pesticidas caiu; A procura de pesticidas diminuiu.
