\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
Evento: em 2021, a receita atingiu 2,678 bilhões de yuans, um aumento de 68,53% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 280 milhões de yuans, um aumento de 7,4% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 959 milhões de yuans, com um mesmo aumento de 75,02% e um aumento de anel de 51,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 64 milhões de yuans, um aumento de 1,40% e um aumento de anel de 3,80%. Em 2022q1, a receita foi de 650 milhões de yuans, um aumento de 46,16% e uma diminuição de 32,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 09 milhões de yuans, queda de 86,54% ao mesmo tempo e 85,38% ao mesmo tempo. O desempenho da empresa foi menor do que a expectativa do mercado, principalmente devido à escassez de chips afetando remessas e o alto aumento das vendas e despesas de P & D.
A escassez de chips afetou o embarque, e começou a melhorar gradualmente em 2022q2. Em 2021, a receita do inversor conectado à rede da empresa foi de 1,954 bilhão de yuans, com um aumento de 43%, e o volume de remessa foi de cerca de 447200 unidades.Calculado de acordo com o 14kw único, o correspondente 6,2-6,3gw, com um aumento de 35%, e a participação de mercado aumentou para 4%. Entre eles, cerca de 11 Csg Holding Co.Ltd(000012) 0000 unidades são enviadas em 2021q4. Esperamos que a empresa envie 80 Anhui Huamao Textile Company Limited(000850) 00 unidades em 2022q1, para baixo 39% mês a mês, principalmente devido à epidemia e escassez de chips, e a capacidade de produção da empresa não é totalmente utilizada. A margem de lucro bruto do inversor 2022q1 é de cerca de 33%, que aumentou ligeiramente, principalmente devido à proporção no exterior de 90% e ao aumento de preços de 10%. Em 2022q2, o aumento de preços continua a ser transmitido, o frete no exterior é reduzido e o lucro pode ser melhorado sobrepondo a depreciação da taxa de câmbio RMB. Até o final de fevereiro de 2022, a empresa introduziu novos fornecedores chineses de chips. Esperamos que o embarque da empresa aumentará significativamente a partir de 2022q2, com um embarque anual de 7 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 50000 unidades, um aumento de cerca de 60% ao mesmo tempo.
O armazenamento de energia está crescendo intensamente e a energia fotovoltaica doméstica está aumentando gradualmente. Em 2021, a receita do inversor de armazenamento de energia da empresa foi de 478 milhões de yuans, um aumento de 200% ao mesmo tempo, e cerca de 60800 unidades foram enviadas, representando cerca de 12%. Em 2022q1, cerca de 30000 conjuntos de armazenamento de energia são vendidos, com uma relação mês a mês de + 340% / + 50%. A empresa tem sido profundamente envolvida no mercado doméstico europeu e irá beneficiar plenamente do surto do mercado de armazenamento óptico europeu. Esperamos que em 2022, a empresa irá enviar 1 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 20000 conjuntos de inversores de armazenamento de energia, aumentar gradualmente o volume de negócios de bateria sobreposta, e a proporção de negócios de armazenamento de energia aumentará ainda mais. No final de 2021, a empresa começou a expandir o novo negócio de fotovoltaica doméstica, com um layout de 200 municípios, forte capacidade de desenvolvimento, resolução gradual de problemas de capital e expansão gradual do volume de negócios. Em 2022, planeja desenvolver uma escala de 0,5-1gw, tornando-se um novo ponto de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na escassez de chips afetados pela epidemia e alta gestão e despesas de P & D, reduzimos o desempenho da empresa de 2022 a 2024 para 421, 662 e 959 milhões de yuans (673 e 1032 milhões de yuans antes de 2022 e 2023), um aumento anual de + 51% / 57% / 45%, correspondendo a 38, 24 e 17 vezes de PE, respectivamente, e reduzimos para a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a política não está como esperado, e a concorrência no mercado se intensifica.
