\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 177024 bilhões de yuans, um aumento anual de + 65,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,824 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 75,46%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional total de 47,667 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60,77% e um aumento mensal de + 6,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,702 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 63,09% e uma diminuição mensal de – 24,01%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 0,15 yuan por ação (incluindo impostos), com um montante total de 1,515 bilhões de yuans.
Comentários: o desempenho da empresa aumentou significativamente em 2021, principalmente devido à contribuição incremental da Zhejiang Petrochemical. Durante o ano, Zhejiang Petrochemical alcançou uma receita operacional de 117,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 81%; O lucro líquido foi de 22,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 99%. Ao mesmo tempo, a prosperidade da indústria de refino e química tem impulsionado a melhoria constante da qualidade da receita. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 26,51%, com um aumento homólogo de 6,8pct. O desempenho da empresa no quarto trimestre caiu mês a mês, principalmente devido a duas razões: 1) o aumento do custo do petróleo bruto e outras matérias-primas, e a queda na diferença de preços de alguns produtos devido à restrição da produção no lado da demanda sob a política de “duplo controle”. 2) De acordo com o anúncio, a destilação atmosférica e a vácuo de fase II petroquímica de Zhejiang e outras unidades de utilidade pública foram gradualmente colocadas em operação em 1 de novembro de 2020, e o Ministério do Comércio emitiu a cota de petróleo bruto de 12 milhões de toneladas para a fase II petroquímica de Zhejiang em 25 de outubro de 2021; Em certa medida, afetou o nível de operação das unidades de fase II. Atualmente, o primeiro lote de cotas de petróleo bruto emitidas pelo Ministério do Comércio e Zhejiang Petrochemical obteve uma cota de 20 milhões de toneladas. De acordo com a estimativa da capacidade de processamento mensal da empresa de 3,4 milhões de toneladas, a cota emitida pode garantir a produção normal da empresa em 2022h1 (historicamente, o segundo lote de cotas será emitido em junho). Mais tarde, com a transformação gradual da fase II petroquímica de Zhejiang em ativos fixos, espera-se que apoie ainda mais o desempenho da empresa.
Impulsionado pelo volume, espera-se que o incremento da fase II petroquímica de Zhejiang forme suporte ao desempenho: atualmente, o preço do petróleo bruto é alto, o lado da demanda é relativamente baixo devido ao impacto repetido da epidemia, e a diferença de preço de alguns produtos diminuiu significativamente. De acordo com dados eólicos, no primeiro trimestre, a diferença de preço de craqueamento do petróleo refinado, diferença de preço do PE e diferença de preço do PX diminuíram 11,24%, 33,15% e 37,10% mês a mês, respectivamente, o que colocou pressão faseada sobre o desempenho das empresas de refino e química. No entanto, Zhejiang Petrochemical fase II é esperado para transformar gradualmente em ativos fixos dentro do ano, ou formar um forte suporte para o desempenho. Ao mesmo tempo, em 2022, o Ministério do Comércio emitiu o primeiro lote de cotas de exportação de petróleo refinado, e a empresa obteve a cota comercial de exportação de 1,34 milhão de toneladas, o que tem uma vantagem comparativa no refino privado.
O território do produto continua a expandir-se, com foco nos atributos de crescimento da empresa: de acordo com o relatório anual da empresa, Zhejiang Petrochemical fase II foi totalmente colocado em operação, com produtos químicos mais finos a jusante do que a fase I, incluindo LDPE, HDPE, LLDPE, EVA de grau fotovoltaico, policarbonato, butadieno e outros produtos químicos de alto valor agregado. Ao mesmo tempo, o anúncio da empresa concentra-se na pesquisa e desenvolvimento de novos materiais, α- O projecto Olefin foi apresentado; O catalisador de hidrogenação 20000 t/a cooperado com a UOP também será colocado em operação em breve. Placa PTA, os dispositivos de primeira e segunda linha de materiais novos de Yisheng e 50000 toneladas de RPET de qualidade alimentar foram colocados com sucesso em operação dentro do ano; Outras 90000 toneladas de capacidade RPET continuaram a avançar. 70000 toneladas de filme high-end no setor de poliéster devem ser colocadas em operação este ano, e as 500000 toneladas de projeto de fibra diferenciada na fase II de Shengyuan são continuamente promovidas. Com o apoio de projetos de refino e químicos, espera-se que a expansão do território de produtos da empresa e o excesso de peso contínuo de produtos de alto valor agregado contribuam ainda mais com ganhos positivos para a empresa.
Sugestão de investimento: manter a classificação de investimento Buy-A,. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de 15,743 bilhões de yuans, 17,299 bilhões de yuans e 20,267 bilhões de yuans respectivamente.
Dicas de risco: epidemias repetidas, desaceleração econômica, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de cota de matéria-prima, risco de flutuação do preço do produto, construção de projetos menos do que o esperado, etc.
