Acções Fujia (603219)
Principais pontos de investimento
Os conhecidos fornecedores de ODM da China de limpeza de pequenos eletrodomésticos, como aspiradores de pó, alcançaram um crescimento constante
Fundada em 2002, a empresa está envolvida principalmente na limpeza inteligente de pequenos eletrodomésticos, como aspirador de pó, varredura de piso Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e peças como motor sem escova. Após duas décadas de cultivo profundo no campo de aspiradores de pó, com uma gama completa de produtos e excelente qualidade do produto, a empresa tornou-se uma das dez principais empresas de exportação de aspiradores de pó na China (mais de 80% são vendidos no exterior). Seus produtos são vendidos para mais de 30 países e regiões na América do Norte, Europa, Ásia e Oceania. É um fornecedor ODM de limpeza de pequenos eletrodomésticos, como aspiradores bem conhecidos na China. A receita da empresa aumentou de 973 milhões de yuans em 2017 para 2,601 bilhões de yuans em 2021, com um CAGR de 27,86%. O lucro líquido atribuível correspondente também aumentou de 115 milhões de yuans para 232 milhões de yuans, com um CAGR de 19,19%. O desempenho aumentou constantemente.
Vincule profundamente a vida global da JS e cresça junto com a marca de tubarões
A JS global life ocupa o sexto lugar entre as empresas globais de pequenos eletrodomésticos e o terceiro entre as empresas dominadas por pequenos eletrodomésticos. Seus produtos de aspirador de pó estão em primeiro lugar nos Estados Unidos e no Reino Unido. A empresa é o maior fornecedor de vida global da JS, tendo contribuído com mais de 80% da receita da empresa nos últimos anos, com alta concentração de clientes. A empresa tem 16 anos de cooperação com a marca Shark (Shark, cuja empresa mãe é JS), a cooperação entre os dois lados é estável e altamente viscosa. À medida que a vida global da JS expande o mercado não americano, a empresa crescerá junto com a marca shark.
Aspiradores de pó no mundo estão crescendo constantemente, e há muito espaço para a China melhorar sua penetração
De acordo com os dados da Euromonitor, as vendas globais de aspiradores de pó aumentaram de 113 milhões em 2014 para 148 milhões em 2021, com um CAGR de 3,95%. Graças à epidemia de covid-19, residentes em todo o mundo aumentaram a demanda por ambientes limpos internos, e o mercado global de aspiradores de pó deve manter um crescimento constante. Em 2019, a taxa de penetração de aspiradores na China foi de apenas 17,5%, muito inferior à de mais de 90% nos países desenvolvidos ocidentais. O número de aspiradores por 100 domicílios na China continental foi de apenas 12, muito inferior à de mais de 90 em países desenvolvidos como Europa, América, Japão e Coreia do Sul. Portanto, ainda há muito espaço para melhorias na indústria de aspiradores de pó da China em termos de penetração e propriedade. Sullivan prevê que o volume de vendas do mercado de sucção a vácuo da China aumentará de 22,62 bilhões de yuans em 2020 para 38,05 bilhões de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento composto de 11% nos próximos anos.
A curto prazo: isenção tarifária e depreciação da taxa de câmbio são esperados para melhorar a avaliação do lucro. Nos últimos anos, fricções comerciais Sino EUA continuaram. Nos últimos anos, flutuações tarifárias nos Estados Unidos afetaram o preço de venda dos produtos da empresa, e, em seguida, o impacto sobre o lucro líquido é de mais de 10%. Sob a pressão inflacionária dos Estados Unidos e da China, em 25 de março de 2022, os Estados Unidos isentaram 352 tarifas sobre mercadorias importadas da China, o que é aplicável a mercadorias importadas da China entre 12 de outubro de 2021 e 31 de dezembro de 2022, e os produtos da empresa também estão incluídos na lista de isenções. Ao mesmo tempo, devido ao impacto da epidemia na economia da China, a taxa de câmbio spot do RMB também tende a se depreciar, o que é propício para reduzir as perdas cambiais da empresa. Isenção tarifária e desvalorização da taxa de câmbio RMB: 1) por um lado, pode reduzir o preço de venda dos produtos da empresa e melhorar o volume de vendas dos produtos da empresa; 2) Por outro lado, espera-se melhorar a rentabilidade da empresa e desempenhar um papel positivo na melhoria do lucro líquido da empresa; 3) Ajuda a melhorar a valorização das indústrias e empresas.
A longo prazo: expansão síncrona da capacidade de produção nova / novos produtos / novas regiões / novos clientes
O objetivo da empresa é se tornar o “líder global na indústria de eletrodomésticos limpos de alta qualidade”, e fez algum layout para este propósito: 1) melhoria da capacidade: de 2018 a 2021, a capacidade anual dos eletrodomésticos pequenos limpos da empresa será 368,37 / 384,38 / 448,45 / 6 milhões de unidades respectivamente, e a taxa de utilização da capacidade tem sido em um alto nível.A empresa levantou fundos para adicionar capacidade em Ningbo e Vietnã, e a capacidade será aumentada para 8 milhões de unidades / ano dentro de três anos; 2) Expansão do produto: a empresa atribui importância ao investimento em P & D e introduz constantemente novos produtos. Após vários anos de desenvolvimento, o aspirador elétrico de lítio sem fio de separação de alta eficiência lançado em 2017 representou 65,42% da receita em 2021, tornando-se o maior produto da empresa; Em 20192020, serão lançados esfregão multifuncional sem fio e varredura inteligente de piso Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , respectivamente. Além disso, a máquina de lavar piso está prevista para ser lançada em 2022, e os novos produtos devem retransmitir e se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho da empresa. 3) Expansão regional: junte as mãos à vida global JS para expandir conjuntamente o mercado não americano, especialmente o mercado europeu, que está crescendo rapidamente. Ao mesmo tempo, fortalecemos o desenvolvimento do mercado chinês, e a proporção de vendas e receita no mercado chinês aumentou ano a ano; 4) Desenvolvimento do cliente: ao trabalhar em estreita colaboração com JS, explorar ativamente outros clientes, tais como Electrolux, Bissell, Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide, G tech e outros fabricantes de marcas de aspiradores de pó antigos internacionais, bem como marcas de aspiradores de pó emergentes chineses, tais como Micah, Shunzao, Haier, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) , cachorrinho e assim por diante. Nos últimos anos, a participação na receita da vida global da JS diminuiu de 92,66% em 2018 para 83,52% em 2021, o declínio na concentração de clientes é propício à redução de risco da empresa.
Previsão de lucros
A empresa está profundamente ligada à vida global da JS e se beneficia de sua expansão global. A curto prazo, a empresa beneficiou-se do aumento dos lucros e valorização trazidos pela isenção tarifária e depreciação da taxa de câmbio RMB, e a médio e longo prazo, a empresa beneficiou-se da expansão da capacidade de produção, expansão do produto, desenvolvimento de clientes, expansão regional e assim por diante. Prevê-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 289 milhões, RMB 378 milhões e RMB 500 milhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 26, 20 e 15 vezes respectivamente, será coberto pela primeira vez e receberá a classificação de investimento “recomendada”.
Dicas de risco
fricção comercial sino EUA, o risco de flutuação tarifária, o risco de alta concentração de clientes, o risco de expansão inferior ao esperado de novas capacidades de produção / novos produtos / novos clientes / novas regiões, o risco de flutuação da taxa de câmbio, o risco de grandes flutuações nos preços das matérias-primas, o risco de desaceleração macroeconômica, o risco de epidemias repetidas, etc.
