\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 960 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de vendas de 746 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 64,71%, um lucro líquido atribuível à mãe de 67 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,64%, e um lucro líquido atribuível à mãe de 63 milhões de yuans após a dedução, um aumento ano a ano de 39,40%. Excluindo os fatores de consolidação, a receita de vendas é de cerca de 140 milhões e o lucro é de cerca de 7 milhões. A taxa de crescimento endógeno da empresa é de cerca de 33% no lado da receita e 18% no lado do lucro.
Visão central: receita e lucro estão alinhados com as expectativas. A empresa fez esforços concertados no crescimento interno e externo, alcançou um crescimento substancial no final da receita, e a taxa de crescimento no final do lucro é menor do que no final da receita. As principais razões são: ① o lucro bruto da iluminação esquerda na demonstração consolidada é baixo; ② O custo das matérias-primas aumentou significativamente; ① Durante o período de expansão do negócio, várias taxas de despesa estão em um nível alto. Durante o período de relatório, o progresso do setor industrial de proteção contra incêndios e do setor de armazenamento de energia da empresa foi óbvio, o que foi um grande destaque comercial, indicando que a empresa acelerou para o período de transição de negócios. A empresa é um alvo de fabricação escasso com melhoria contínua dos negócios tradicionais (proteção geral contra incêndios) + segunda curva de crescimento clara (evacuação de emergência) + catálise trazida pelo negócio high-end (Pan indústria / armazenamento de energia).
Comentários:
As forças endógenas e externas desenvolveram esforços concertados e o lado das receitas registou um crescimento substancial. Sob o pano de fundo de surtos múltiplos e repetidos na China, a empresa respondeu ativamente em termos de gerenciamento de estoque, rastreamento logístico e vinculação de capacidade, para que todos os segmentos de negócios fossem executados sem problemas. ① O negócio geral de alarme de incêndio cresceu de forma constante, a marca bluebird e os negócios no exterior foram relativamente estáveis, e a marca de longo prazo continuou a crescer em mais de 40%; ② Iluminação de emergência e negócios de evacuação inteligente mantiveram uma tendência de crescimento rápido, com um aumento de mais de 200% em relação ao mesmo período do ano passado; Os negócios de extinção de incêndio a gás e detecção de gás mantiveram um crescimento constante e rápido. ① O setor de proteção contra incêndio industrial pan trouxe incremento significativo de negócios, com mais de 10 milhões de remessas, e o negócio de proteção contra incêndio de armazenamento de energia também está avançando rapidamente.
Durante o período de expansão de negócios, a lucratividade está sob pressão, e a taxa de crescimento do lucro é menor do que a taxa de crescimento da receita. Em termos de margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto da empresa do primeiro trimestre em 2022 foi de 39,19%, ano a ano – 3,52 pct, principalmente devido a: ① o aumento de preços de matérias-primas, como componentes eletrônicos e cabos, e a pressão sobre o lado custo da empresa; ② A empresa ajustou sua estrutura de negócios e aumentou a proporção de negócios de evacuação de emergência. Através do modo de ligação de aquisição externa + P & D interno, a empresa promove ativamente redução de custos e aumento de eficiência, aumenta a promoção de chips auto-desenvolvidos “Crested Ibis”, realiza peças principais auto-fabricadas e mantém a margem de lucro bruto da empresa dentro de uma faixa controlável. Em termos de taxa de despesa: no primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa no período foi de 35,75%, com um aumento homólogo de + 50,10%, dos quais as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de + 9,26, + 3,57, + 4,12 e -0,90pct respectivamente em termos homólogos. A expansão em escala da empresa, vendas, gestão, P&D e despesas atingiram 110 milhões, 60 milhões e 50 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 67%, 40% e 53%, respectivamente. Combinada com os efeitos acima, a taxa de juros líquida da empresa no primeiro trimestre foi de 9,85%, com um aumento homólogo de -1,36%. Esperamos que a otimização do controle interno da empresa seja fortalecida no futuro e, com o fim da grande amortização das despesas de incentivo patrimonial, a pressão do lado das despesas diminuirá durante o ano. Fluxo de caixa: no primeiro trimestre, o fluxo de caixa operacional da empresa foi de – 350 milhões, devido ao modelo de negócios da empresa e será arrecadado no 4º trimestre. Em 2022, o fluxo de caixa operacional da empresa do 1º trimestre aumentou 21,65% em relação ao ano anterior, mostrando uma tendência significativa de melhoria, principalmente devido ao fortalecimento da gestão de contas a receber pela empresa. O setor pan-industrial de proteção contra incêndios e o setor de armazenamento de energia fizeram progressos significativos. A proteção inteligente contra incêndios ajudou a modernização industrial, e a empresa entrou em um período de transição de negócios. No primeiro trimestre de 2022, a empresa promoveu ativamente e ordenadamente o setor de proteção contra incêndios industriais pan, entregou mais de 10 milhões de yuans e ganhou sucessivamente a licitação para projetos representativos, incluindo Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Fujian Industrial Park, Ningde Fuding tempos fábrica de bateria de lítio, bateria de lítio AVIC e assim por diante; Em termos de armazenamento de energia e combate a incêndios, a empresa continua a enriquecer, iterar, multidimensional, diversificado e combinado “detecção + combate a incêndios” sistema de produtos de armazenamento de energia, e promover a implementação de projetos e cooperação multidimensional. Recentemente, a empresa ficou em primeiro lugar na “inovação de empresas de segurança contra incêndio de armazenamento de energia” do ramo de aplicação de armazenamento de energia da CESA China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) e associação física da indústria de energia. No campo da proteção inteligente contra incêndios, a empresa realizou a construção da gestão da segurança contra incêndios de Huangshi, Nanjing Logistics Center, Guangxi Vocacional e faculdade técnica e outros projetos durante o período de relatório. De acordo com o relatório anual de 2021, o número de unidades online de ” Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) cloud” atualmente excede 22000, e o número de sites online excede 1,5 milhão. A força do produto da empresa está constantemente se movendo para high-end, promovendo ativamente a atualização industrial e consolidando a força competitiva global da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 5,207 bilhões de yuans, 7,294 bilhões de yuans e 10,235 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 34,8%, 40,1% e 40,3% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 670 milhões de yuans, 905 milhões de yuans e 1,222 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 26,5%, 35,0% e 35,1% respectivamente. As classificações correspondentes de “comprar” e “comprar” foram -9,9 e -2,2 respectivamente, com as classificações correspondentes de “12,59 e” 2,2 “respectivamente.
Aviso de risco: intensifica-se a concorrência no mercado; A expansão do mercado de evacuação de emergência é menor do que o esperado; A expansão de negócios no campo industrial é menor do que o esperado; A cobrança é inferior ao esperado, resultando no aumento das dívidas ruins; A má gestão dos principais accionistas arrastou para baixo as empresas cotadas.
