\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Resumo de desempenho
Em 25 de abril de 2002, a empresa divulgou seu relatório trimestral para o primeiro trimestre do ano. O primeiro trimestre alcançou uma receita de RMB 3,326 bilhões, um aumento homólogo de + 58,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,47%.
Análise empresarial
Melhoria significativa mês a mês e energia nova podem contribuir para o incremento marginal principal. Beneficiando do aumento constante da capacidade de produção, a produção e as vendas de 22q1 novos materiais aumentaram ano a ano, impulsionando o crescimento do lucro da empresa. No mesmo período, o preço médio do cobre LME foi + 18% ano a ano, e a receita da empresa aumentou significativamente ano a ano sob o aumento do volume e preço; Em uma base mensal, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22q1 aumentou significativamente em 184% em comparação com os 48 milhões de yuans em 21q4. Excluindo o impacto de imparidade de um pagamento antecipado de 39 milhões de yuans em 21q4, o desempenho da empresa ainda melhorou significativamente em uma base mensal. Espera-se que a produção e vendas de 22q1 novos materiais não mudem significativamente mês a mês devido ao impacto do feriado do Festival da Primavera e da epidemia. Julgamos que a melhoria no desempenho mês a mês é principalmente devido ao novo setor de energia.
A diminuição significativa das receitas antecipadas pode indicar que o transporte de novos setores de energia melhorou. Afetado pelo aumento acentuado do custo do material de silício e do frete marítimo, o embarque anual do módulo fotovoltaico da empresa em 21 anos foi de apenas 246mw, e o estoque no final do ano atingiu 369mw, resultando em uma perda de 80 milhões de yuans de energia nova em 21 anos. O relatório do primeiro trimestre mostrou que as responsabilidades contratuais da empresa caíram para 190 milhões de yuans de 730 milhões de yuans no início do ano, principalmente devido ao grande pagamento antecipado recebido de novos clientes de energia em 21 anos, e os produtos correspondentes foram entregues sucessivamente em 22q1. Em todo o ano de 21, a receita de energia nova foi de 770 milhões de yuans, e as responsabilidades contratuais de 22q1 diminuíram significativamente. Julgamos que o volume de remessa de energia nova Q1 aumentou significativamente, impulsionando a melhoria dos lucros mês a mês.
A lógica do aumento simultâneo da quantidade e do lucro permanece inalterada.
Volume: o projeto de tira de liga especial de 50000 toneladas pode realizar fornecimento em lote no campo da eletrônica automotiva após a conclusão da certificação em 22 anos. Além disso, outros projetos de expansão de capacidade de haste / fio / filamento também são implementados gradualmente. O volume de vendas de produtos de liga em 23 anos deve aumentar em mais de 40% em comparação com o que em 21 anos.
Vantagens: 1) a jusante do projeto de placa e tira de 50000 toneladas é usado principalmente em eletrônica automotiva, e o custo de processamento será significativamente maior do que aquele em campos tradicionais; 2) O lucro bruto por tonelada de linha de produção de estoque aumentou de 62,68 milhões de yuan / tonelada em 20 anos para 63,01 milhões de yuan / tonelada em 21 anos. A mudança do calibre dos custos de transporte em 21 anos tem um impacto negativo no lucro bruto por tonelada. Excluindo esse impacto, o lucro bruto por tonelada da empresa aumentará mais significativamente, o que verifica a tendência high-end da demanda downstream. O lançamento de novos projetos high-end + a demanda high-end de linhas de produção de estoque impulsionará conjuntamente o lucro bruto da empresa por tonelada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 580790/900 milhões, com um aumento homólogo de + 87,7% / + 35,0% / + 14,5%, realizando eps0,5% 74 / 1,00 / 1,14 yuan, correspondendo a pe13 / 9 / 8 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A expansão da produção é menor do que o esperado, as vendas a jusante são menores do que o esperado, flutuação do preço do cobre, levantamento de ações restritas, flutuação da taxa de câmbio, etc.
