\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 669 Kangda New Materials(Group) Co.Ltd(002669) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, alcançando uma receita de 2,272 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 219959 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 89,77%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 208 milhões de yuans, um aumento anual de 269,32%.
Pontos-chave do relatório:
O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente, e o espaço de lucro da empresa está sob pressão
Afetada pelo aumento acentuado dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 15,96%, uma diminuição homóloga de 15,42pct, e a margem de lucro líquido foi de 0,94%, uma diminuição homóloga de 10,16pct. Beneficiando do crescimento mensal da capacidade instalada de energia eólica em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 850 milhões de yuans em 2021q4, com um crescimento mensal de 48,22%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 197515 milhões de yuans, com um crescimento mensal de 177,44%. Em 2021, a empresa continuou a aumentar os esforços de P & D, com investimento em P & D de 98 milhões de yuans, 27 patentes recém-autorizadas, 3 padrões nacionais e 1 padrão da indústria.
Mantenha a vanguarda dos adesivos e concentre-se na energia eólica offshore
Em 2021, o setor adesivo da empresa alcançou uma receita de 1,593 bilhão de yuans. No campo das lâminas de energia eólica, os produtos adesivos de energia eólica da empresa continuam a manter uma participação de mercado líder. Em 2021, a empresa entrou no sistema de fornecimento sgre (Siemens COMESA). As empresas de lâminas designadas pela empresa na China mudaram totalmente os produtos da empresa para alcançar o fornecimento em massa. Na fase posterior, a empresa expandirá gradualmente sua cooperação comercial com a COMESA no campo da energia eólica. Em termos de negócios no exterior, a empresa concluiu gradualmente o teste de lâmina de sgre, LM, Ge, nordex e outros clientes estrangeiros, e criou uma equipe de projeto especial para conectar tecnologia e processo, de modo a acelerar a expansão do mercado no exterior. A resina de matriz epóxi de energia eólica foi fornecida de forma estável à energia eólica Dongfang, energia eólica Yuanjing, Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) e outros parceiros de longo prazo. O trabalho de teste de Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) , Sany Heavy energia, Zhuzhou Times New Material Technology Co.Ltd(600458) e outros clientes está progredindo de forma constante. No futuro, a empresa fortalecerá a expansão do mercado de produtos de resina epóxi matriz e fornecerá aos clientes serviços sistemáticos de material de lâmina de energia eólica. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente a construção do projeto de material novo adesivo Tangshan Fengnan Kangda e Fujian Kangda Xinyu, que deve ser concluído dentro de 2022, o que deve aumentar a capacidade de produção de adesivo da empresa.
Acelere a aplicação da “localização” de equipamentos e estabeleça uma nova alta nos negócios militares
Beneficiando do aumento do investimento nacional na indústria militar, a variedade e quantidade de produtos desenvolvidos pelo setor de ciência e tecnologia militar da empresa entraram na fase de entrega de lotes. Em 2021, o setor de ciência e tecnologia militar da empresa com tecnologia Bikong e Liyuan Xingda como núcleo realizou uma receita operacional de 283 milhões de yuans, com um aumento anual de 31,53%, dos quais a receita de negócios do módulo de energia foi de 118 milhões de yuans, com um aumento anual de 18,37%, e a receita de negócios do componente de filtro e filtro foi de 134 milhões de yuans, com um aumento anual de 58,34%. Em 2021, a tecnologia Bikong expandiu o espectro de tipos de EMC e seus produtos estendidos e continuou a integrar efetivamente recursos upstream e downstream. Atualmente, os produtos cobriram o nível do dispositivo, o nível do componente, a fonte de alimentação do nível do sistema, produtos de filtro inteligentes, etc., e alguns produtos de suporte entraram no estágio de produção em massa. Liyuan Xingda, com base no desenvolvimento de produtos de fonte de alimentação modular e fonte de alimentação de condução, continuou a enriquecer o espectro de tecnologia e tipo de produto, e foi selecionado na lista do sétimo lote de pequenas e médias empresas “especializadas e especiais novas” em Pequim em 2021.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
No futuro, a empresa continuará a manter a vantagem principal dos adesivos e fortalecer o desenvolvimento do cliente. O setor da indústria militar continuará a beneficiar da segurança de alto desempenho trazida pelo aumento da demanda por armas e equipamentos. Ao mesmo tempo, a empresa melhorará ativamente sua força competitiva geral através do layout horizontal e vertical da cadeia industrial. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 3,185/43,73/5,507 bilhões, respectivamente. Espera-se que o preço das matérias-primas caia em 2022, impulsionando a recuperação da rentabilidade da empresa. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 386 / 563 / 748 milhões de yuans de 2022 a 2024 respectivamente. O EPS correspondente é de 1,53/2,23/2,96 respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é de 6,5/4,4/3,3, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de que a capacidade instalada de energia eólica seja inferior ao esperado; Risco de intensificação da concorrência no mercado
