\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Desempenho
Em 25 de abril, a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral, realizando uma receita operacional de 41,784 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 33,44%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 5,374 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,84%.
Análise
No primeiro trimestre, a diferença de preços do poliuretano diminuiu ano a ano, impulsionando a margem de lucro bruto geral para baixo. No primeiro trimestre, a operação geral da empresa permaneceu basicamente estável, e a relação de desempenho do anel melhorou ligeiramente. No primeiro trimestre, o volume de produção e vendas do produto principal da empresa poliuretano atingiu 950000 toneladas (ano a ano + 2,8%, mês a mês – 3,5%). No primeiro trimestre, a prosperidade operacional do poliuretano diminuiu. Por um lado, o preço de matérias-primas como o benzeno aumentou muito devido ao aumento do preço do petróleo bruto, por outro lado, o segmento de demanda foi relativamente fraco devido ao impacto dos Jogos Olímpicos de Inverno, epidemias e outros fatores, e o volume total de remessas da empresa permaneceu relativamente estável, No entanto, a diferença de preço do produto diminuiu significativamente (o preço da matéria-prima benzeno puro foi de + 42,83% ano a ano, e o preço agregado do produto MDI foi de – 21% ano a ano). Portanto, como principal produto que contribuiu para o desempenho da empresa, a margem de lucro bruto global da empresa no primeiro trimestre diminuiu mais de 10 pontos ano a ano. Comparado com o quarto trimestre do ano passado, a diferença de preços do MDI da empresa foi ligeiramente aumentada, e a margem de lucro bruto dos produtos da empresa também aumentou ligeiramente.
A indústria de energia está sob pressão, e o preço relativo da empresa petroquímica é muito refletido. Afetado pela situação internacional e fornecimento insuficiente de energia no primeiro trimestre, o preço da energia aumentou significativamente. Desde o primeiro trimestre, os preços previstos do contrato CP do propano e butano aumentaram 30% e 37% mês a mês. No entanto, devido à demanda terminal relativamente fraca, a capacidade de transmissão de preços dos produtos químicos é relativamente pobre, e a diferença de preço do produto na indústria petroquímica diminuiu. Neste momento, a vantagem de armazenamento de matérias-primas da caverna da empresa aparecerá, Por um lado, suaviza a forte flutuação dos preços das matérias-primas através do inventário; Por outro lado, no primeiro trimestre, o volume de comércio de gás da empresa também aumentou mês a mês, realizando parte do lucro.
A superposição de múltiplos fatores no curto prazo afeta o lucro do produto, e ainda há espaço para o desenvolvimento sustentável no longo prazo. A curto prazo, a pressão de demanda e custo causada pela epidemia e o aumento dos preços das matérias-primas são relativamente grandes, e os lucros dos principais produtos da empresa estão relativamente sob pressão. No entanto, o controle de custos da empresa e as vantagens da cadeia industrial tornam a capacidade de buffer de custos da empresa relativamente mais forte, e a empresa ainda continua a otimizar seus custos e melhorar sua capacidade de resistir aos riscos; Ao mesmo tempo, o investimento contínuo em P & D da empresa entrará sucessivamente na fase de investimento em capacidade de produção nos próximos anos. Em 2021, 53 projetos estão em construção no projeto Wanhua, dos quais 23 projetos são de médio porte. Os negócios de química fina da empresa, como sabor, nylon de alta temperatura, novos materiais energéticos e materiais de base biológica, também devem crescer gradualmente.
Aconselhamento em matéria de investimento
O desempenho de curto prazo é afetado pelo custo e demanda, e ainda há espaço para o crescimento sustentado no longo prazo. Prevê-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 24,1 bilhões de yuans, 26,6 bilhões de yuans e 28 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será 770 milhões de yuans, 830 milhões de yuans e 890 milhões de yuans respectivamente. Nesta fase, o PE correspondente é 9,9 vezes, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O risco de flutuações acentuadas nas matérias-primas, a procura insuficiente que afecta o início e a diferença de preços e o risco de o lançamento de novos projectos não corresponder às expectativas
