\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 71 Tofflon Science And Technology Group Co.Ltd(300171) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou] o relatório de desempenho para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 4,19 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 830 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,6%. Em 2021q4, a receita foi de 1,31 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 55,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 270 milhões de yuans, um aumento homólogo de 53,8%.
O negócio de biofármacos da empresa cresceu mais rápido. Em 2021, a receita da empresa do segmento de máquina única e sistema de injeção foi de 1,38 bilhão de yuans, um aumento anual de 13,1%; A receita de máquinas e sistemas autônomos de bioengenharia foi de 910 milhões de yuans, um aumento de mais de 300% ano a ano. Estimamos que a receita do setor de bioengenharia aumentou mês a mês no quarto trimestre, principalmente devido à forte demanda do mercado, os produtos da empresa foram reconhecidos pelos clientes downstream e o volume de vendas acelerou. Espera-se manter o crescimento de alta velocidade no futuro; A receita de equipamentos médicos e consumíveis foi de 500 milhões de yuans, com um aumento anual de 104,8%. Estimamos que os sacos descartáveis da empresa estavam em alto volume no quarto trimestre, e a receita em um único trimestre excedeu a soma dos três primeiros trimestres. Em termos de sub-regiões, a empresa alcançou receita de 3,15 bilhões de yuans na China e 1,04 bilhões de yuans no exterior, representando cerca de 25% da receita de negócios no exterior.
A rentabilidade da empresa melhorou significativamente em 2021. Em 2021, as despesas de vendas da empresa, despesas de gestão e despesas de P & D foram 190 milhões de yuans, 370 milhões de yuans e 280 milhões de yuans respectivamente, representando 4,6%, 15,7% e 6,8% da receita respectivamente, com um aumento anual de – 0,9pp, – 0,3pp e 1pp respectivamente. A diminuição da taxa de despesas de vendas e da taxa de despesas de gestão deve-se principalmente ao rápido crescimento da receita em 2021, incluindo alguns pedidos relacionados à covid-19; O aumento da taxa de despesa em P & D deve-se principalmente ao rápido aumento do investimento em P & D devido ao layout da empresa de medicamentos biológicos, produtos relacionados com CGT e consumíveis. A margem de lucro bruto das vendas em 2021 foi de 46,1%, 0,5pp superior à do terceiro relatório trimestral e 4,3pp superior à de 2020; A margem de lucro líquido das vendas foi de 21,1%, com um aumento homólogo de 3,3pp e um aumento mensal de 0,5pp em relação ao terceiro relatório trimestral. A margem de lucro da empresa ocupa um alto nível na indústria e aumentou mais ano a ano em 2020, principalmente devido ao aumento da proporção de equipamentos relacionados a medicamentos biológicos com alto lucro bruto e receita no exterior.
A empresa planeja aumentar o financiamento para expandir o layout de negócios. Em março de 2022, a empresa anunciou o plano de aumento fixo, e o montante total a ser levantado não deve exceder 3,2 bilhões de yuans. O aumento fixo prevê emitir no máximo 190 milhões de novas ações para no máximo 35 objetos. O projeto de investimento levantado é usado principalmente para expandir a capacidade de produção de equipamentos de preparação e expandir o layout de consumíveis de equipamentos CGT. A empresa tem um layout abrangente de equipamentos e consumíveis relevantes a montante e a jusante da produção biofarmacêutica, e pode fornecer aos clientes biorreator de aço inoxidável / descartável, cromatografia, ultrafiltração e outros sistemas de separação e purificação. Espera-se que no futuro, a empresa aumente o investimento no layout industrial relevante e pegue a janela de tempo de substituição de importação de equipamentos farmacêuticos domésticos e consumíveis.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,77 yuan, 2,32 yuan e 3,02 yuan respectivamente. A empresa irá prospectivamente colocar vários consumíveis de equipamentos no campo da medicina biológica e continuar a expandir seu portfólio de produtos. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe manterá uma taxa de crescimento composto de 32% e manterá a classificação de “compra” nos próximos três anos.
Dica de risco: o boom da procura a jusante é menor do que o esperado, o progresso da empresa em I & D é menor do que o esperado e o padrão de concorrência deteriora-se.
