\u3000\u300 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 3 Zte Corporation(000063) )
Elementos-chave do relatório:
A empresa divulgou o relatório de desempenho 2022q1 na noite de 25 de abril. A empresa alcançou uma receita operacional de 29,730 bilhões de yuans (YoY + 6,43%), um lucro líquido de 2,217 bilhões de yuans (YoY + 1,60%) atribuível aos acionistas de empresas listadas, um lucro líquido de 1,952 bilhões de yuans (YoY + 117,13%) atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes, e um EPS de 0,05% em 2022q1 47 yuan, o desempenho está em linha com as expectativas.
Principais pontos de investimento:
A margem de lucro bruto voltou a um ponto alto, e a dedução do lucro não líquido aumentou acentuadamente. No primeiro trimestre de 2022, 134000 estações base 5g foram construídas recentemente na China, impulsionando a melhoria constante do desempenho Q1 da empresa. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 37,78% (QoQ + 6,84pct, yoy + 2,34%), que foi restaurada ao nível da margem bruta de lucro 2021q3. Acreditamos que o aumento da margem de lucro bruto se deve principalmente à alta proporção de remessas de produtos relacionados de operadores com alto lucro bruto no primeiro trimestre. A taxa de crescimento do lucro não líquido deduzido do primeiro trimestre da empresa é bastante diferente da do lucro líquido atribuível à empresa-mãe. O principal motivo é que a empresa transferiu até 90% de capital próprio de comunicação com RMB 1,035 bilhão em 2021q1, resultando em maior receita de investimento em 2021. Além disso, as perdas cambiais da empresa devido a flutuações da taxa de câmbio levaram a uma diminuição de 326 milhões de yuans nas despesas financeiras da empresa em comparação com o mesmo período do ano anterior, e os lucros e perdas de mudanças no justo valor causadas pela reavaliação do justo valor dos derivados diminuíram 284 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Multi track force, a segunda curva de crescimento é claramente delineada. Em fevereiro de 2022, a empresa classificou os dois primeiros entre os vários pacotes padrão de aquisição centralizada de servidores de China Telecom Corporation Limited(601728) 2022 a 2023 e o primeiro entre o “pacote padrão 1” de aquisição centralizada de China United Network Communications Limited(600050) ECs. Os produtos relevantes têm uma boa base de clientes e influência da marca no mercado de operadores, Internet e indústria financeira. Ao mesmo tempo, a empresa tem vantagens óbvias em produtos de terminais de informação doméstica no exterior, e o modo de concorrência diferenciado de telefones celulares também trouxe grupos de clientes leais para a empresa. A médio e longo prazo, a empresa acelerou sua expansão em áreas-chave, como aplicação da indústria 5g, eletrônica automotiva e energia digital, e continuamente otimizou sua forma organizacional para melhor apoiar e atender às necessidades de operadores, clientes governamentais e empresariais para transformação e atualização de negócios, bem como as necessidades personalizadas e diversificadas de consumidores individuais, de modo a acelerar a expansão do negócio e consolidar a segunda curva de crescimento de longo prazo.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 126,4 / 139,2 / 1540 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 85,98 / 102,35 / 11,926 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 1,82 / 2,16 / 2,52 yuan respectivamente, e o preço de fechamento do PE em 25 de abril será 12x / 10x / 9x, mantendo a classificação “comprar”.
Fatores de risco: atrito comercial intensifica-se, construção de 5g da China não atende às expectativas e expansão no exterior é menor do que o esperado
