\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
Evento: no dia 25 de abril, a empresa divulgou relatório anual 2021 e relatório 22q1. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,56 bilhões de yuans, um aumento anual de + 40,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de – 31,3%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 20 milhões, um aumento homólogo de – 20,9%; A margem bruta de lucro foi de 9,6%, com aumento homólogo de -1,8pct; A taxa de juro líquida foi de 0,8%, com um aumento homólogo de -1,1pct. 22q1 alcançou uma receita de 2,01 bilhões de yuans, um aumento anual de – 12,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de + 10,9%; Deduzindo o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 30 milhões, um aumento homólogo de + 6,9%. Além disso, o 22q1 é afetado pelas despesas de incentivo patrimonial. Se ele for adicionado de volta, o desempenho real será melhor.
O aumento substancial nas despesas de P & D nos últimos 21 anos levou ao mau desempenho de 21q4: 21q4 empresa alcançou uma receita de 3,44 bilhões de yuans, um aumento anual de + 83,2% e um aumento mensal de + 48,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 80 milhões de yuans, com um aumento anual de – 64,9% e um aumento mensal de – 183,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi – 100 milhões de yuans, acima + 9,1% ano a ano e – 266,0% mês a mês. Em 2021, a receita da empresa aumentou significativamente, principalmente devido ao bom desenvolvimento de vários negócios e ao notável crescimento da receita, com negócios de tela sensível ao toque + 92,1% e negócios ópticos + 70,6% ano a ano. Entre eles, a lente grande angular HD e o módulo de imagem mantiveram boas remessas, com um aumento anual de + 81,6%; O negócio de lentes e módulos de veículos cresceu rapidamente, com um aumento homólogo de + 615,4%. O lado do lucro anual teve um mau desempenho, especialmente o lucro do 21q4 diminuiu significativamente, principalmente devido ao grande número de projetos de reserva a bordo e ao aumento significativo das despesas relevantes de I&D. As despesas de I&D em 2021 foram de RMB 990 milhões, um aumento homólogo de + 161,5%, sendo a maioria incluída no 21q4.
O negócio óptico 22q1 continuou a crescer rapidamente, e a otimização estrutural aumentou a lucratividade: o negócio óptico principal da empresa 22q1 continuou a crescer significativamente, com uma receita anual de + 103,8%. Entre eles, o progresso do negócio da lente e do módulo do veículo é gratificante, com um aumento significativo ano a ano de 1042,9%; A lente grande angular HD e o módulo de imagem cooperaram profundamente com a GoPro, Dajiang, Yingshi e outros líderes do setor, e a receita 22q1 manteve um alto crescimento, com um aumento anual de + 51,2%. Com o aumento da proporção de receita do negócio óptico principal, a estrutura de produtos da empresa foi continuamente otimizada e a lucratividade geral foi significativamente melhorada. A margem de lucro bruta do 22q1 atingiu 12,0%, ano a ano + 3,3pct, mês a mês + 0,94pct; A taxa de juros líquida foi de 1,85%, com aumento homólogo de + 0,56pct e aumento mensal de + 4,5pct.
A cooperação entre as empresas automobilísticas está a progredir sem problemas, e a transformação do negócio principal continua a ser otimizada: em 2021, a empresa aumentou a sua cooperação com a Tesla e obteve quatro novos pontos fixos de projeto. Dois novos projetos entraram na produção em massa e os outros dois passaram na certificação de cliente. Espera-se que a produção em massa seja em meados de 22 anos; Nós cooperamos com Weilai e Byd Company Limited(002594) para desenvolver um número de 8madas módulo de imagem do veículo e produtos do módulo de imagem DMS e obteve pontos fixos. Atualmente, a preparação da produção em massa foi concluída, e Weilai et7 fornecido pela empresa foi entregue oficialmente em março; Continuar a aprofundar a cooperação estratégica com Mobileye, NVIDIA, Huawei, Aurora e outros fabricantes de plataformas de condução inteligente.Os produtos desenvolvidos em cooperação com Valeo, Magna, APTIV, mcnex e outros fabricantes internacionais principais Tier1 estão em grandes quantidades e gradualmente cortados na cadeia de fornecimento de lentes para veículos ADAS de empresas de automóveis bem conhecidas, como Mercedes Benz, BMW, Volvo e Honda. Além disso, afetado pela fraca demanda por eletrônicos de consumo, a taxa de utilização da capacidade das principais indústrias tradicionais, como display sensível ao toque é baixa.A empresa transforma ativamente produtos de display sensível ao toque em aplicações de veículos com melhor lucratividade, dá pleno jogo à sinergia dos negócios existentes, aumenta a liberação de capacidade de bases no exterior, como a Índia, e toma medidas de controle de custos mais rigorosas, o que gradualmente aliviou o impacto negativo da prosperidade da indústria.
Sugestão de investimento: considerando o impacto da recessão do boom da indústria e a baixa utilização da capacidade das principais indústrias tradicionais, como display táctil, reduzimos nossa previsão de lucro. Anteriormente, estimou-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 seria de 500 / 800 milhões de yuans. Após o ajuste, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seria de 4 / 6 / 1 bilhão de yuans, correspondendo a 28 / 19 / 11 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a atualização inteligente de veículos não é como esperado, a demanda do terminal não é como esperado e as informações e dados usados no relatório de pesquisa não são atualizados a tempo.
