\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 999 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) )
Afetado pela desaceleração do mercado acionário no primeiro trimestre de 2022, o lucro de negócios autônomos da empresa caiu drasticamente, arrastando para baixo o desempenho geral no primeiro trimestre. Os negócios de corretagem e gestão de ativos também caíram ano a ano, e os negócios de banco de investimento cresceram impulsionados pela subscrição de ações. Estamos otimistas sobre a cooperação entre a empresa, China Merchants Group e negócio. o preço alvo é de 18,02 yuan, mantendo a classificação de “melhor do que o grande mercado”.
[evento] China Merchants Securities Co.Ltd(600999) anunciou os resultados do primeiro trimestre de 2022: a receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 3,7 bilhões de yuans, um aumento anual de – 38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,49 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 43%; Correspondente a eps0 15 yuan, ovas de época única 1 36%。
O declínio anual nos negócios de corretagem pode ser causado pela diminuição na receita da venda de produtos financeiros em base de comissão. No primeiro trimestre de 2022, a receita do negócio de corretagem foi de 1,65 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 11,6%. Esperamos que a principal razão seja a queda acentuada na receita da venda de produtos financeiros em base de comissão e a queda contínua na taxa de comissão devido ao impacto do mercado de ações. A receita líquida de juros foi de 190 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 63,0%. Acreditamos que se deve ao aumento das despesas de juros causado pela emissão de títulos subordinados sustentáveis no primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, o volume de negociação de todo o mercado estava ativo. O volume médio diário de negociação baseado em ações de todo o mercado foi de 1076 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,2%, eo saldo de duas instituições financeiras foi de 1672,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,1%, uma diminuição anual de – 8,7%.
O rendimento dos bancos de investimento aumentou ligeiramente e o montante de subscrição de capital próprio aumentou significativamente. No primeiro trimestre de 2022, a receita bancária de investimento da empresa foi de 449 milhões de yuans, um aumento anual de + 8,7%. A escala de subscrição de ações e obrigações foi de + 105% e – 28% em termos homólogos, respectivamente. A principal escala de subscrição de capital próprio foi de 18,5 bilhões de yuans, ranking nº 6; Entre eles, ipo2, com um montante de captação de fundos de 3 bilhões de yuans; Refinance 6 empresas, com uma escala de subscrição de 15,5 bilhões de yuans. A principal escala de subscrição de títulos foi de 63,9 bilhões de yuans, ranking nº 9; A escala de subscrição de obrigações financeiras, ABS e obrigações corporativas atingiu 16,5 bilhões de yuans, 23,4 bilhões de yuans e 14,6 bilhões de yuans. Há 25 projetos de reserva IPO, ocupando o 17º lugar, incluindo 10 no conselho principal, 2 na gema, 10 no conselho de ciência e inovação e 3 na bolsa de valores de Pequim.
Transforme-se ativamente para uma gestão ativa e aguarde o crescimento do desempenho a longo prazo no futuro. No primeiro trimestre de 2022, a receita de negócios de gerenciamento de ativos da empresa foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de – 21,6%. No final de 2021, a escala de gerenciamento de ativos era de 483,2 bilhões de yuans, um aumento anual de – 10,8%. No final de 2021, a escala de gestão ativa (excluindo o plano especial de gestão de ativos) era de 346,4 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,7%, representando 82,9%, um aumento homólogo de 27,0 pontos percentuais. No final de 2021, a escala de gestão de fundos confiada da promoção de investimentos e conformidade de gestão de ativos da subsidiária ficou em quinto lugar no setor, e a escala média mensal de ativos gerenciados ativamente de colocação privada ficou em quarto lugar no setor em 2021.
O rendimento imobiliário aumentou significativamente. O lucro líquido do investimento (incluindo o justo valor) foi de 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 91%. Esperamos que isso se deva principalmente ao lento desempenho do mercado de ações no primeiro trimestre, e wandequan uma queda de 14% no total. A empresa adere ao objetivo de “grande e estável”, fortalece a capacidade de investimento direcional, fortalece a construção do sistema de crédito, investiga de forma abrangente os riscos de crédito e mantém a estabilidade de escala e renda.
Sugestão de investimento: esperamos que o EPS da empresa em 202224e será 1,49/1,62/1,76 yuan e BVPs será 12,01/12,88/13,88 yuan respectivamente (inalterado). Estamos otimistas de que China Merchants Securities Co.Ltd(600999) cooperará com o China Merchants Group e China Merchants Bank Co.Ltd(600036) negócios e dará-lhe 1.5xp / b em 2022 (originalmente 1.6x2022p / b), correspondendo ao preço alvo de 18,02 yuan (para baixo 6%), mantendo a classificação de “melhor do que o grande mercado”.
Dica de risco: o volume de negociação continua a diminuir, e a volatilidade do mercado acionário intensifica-se, resultando no declínio contínuo da receita de investimento.
