\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Evento: a empresa divulgou recentemente seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral de 2022q1. Em 2021, alcançou uma receita de 5,241 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 61,26%, dos quais 2021q4 alcançou uma receita de 1,795 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 73,05% e um aumento mensal de 35,87%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 937 milhões de yuans, um aumento homólogo de 189,22%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 304 milhões de yuans, um aumento homólogo de 134,22% e um aumento mensal de 0,67%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 2,66 bilhões de yuans, um aumento de 210,22% ano a ano e 48,14% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,022 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 121002% e um aumento mensal de 235,88%.
Comentários:
O volume e o preço do negócio do sal do lítio subiram simultaneamente.A produção anual do sal do lítio em 2022 é esperada para ser 38000 toneladas. Em 2021, o negócio de produtos de lítio da empresa alcançou uma receita de 2,466 bilhões de yuans, um aumento anual de 265,94%. (1) Em 2021, a produção de sal de lítio da empresa foi de 27330 toneladas e o volume de vendas foi de 29136 toneladas. O preço de venda anual correspondente foi de 95600 yuan / ton (o preço médio do hidróxido de lítio SMM em 2021 foi de 114000 yuan / ton). De acordo com a taxa de processamento de 15000 yuan, o custo correspondente do concentrado de lítio foi calculado para ser 650 dólares / ton (o preço médio do concentrado de lítio SMM em 2021 foi de 915 dólares / ton). (2) Assumindo que os lucros da empresa de jateamento civil e jateamento de engenharia permanecem inalterados e as vendas de lítio da empresa permanecem inalteradas, os lucros da empresa em 2021q4 são 304 milhões de yuans, o preço médio do hidróxido de lítio é 190000 yuans, os lucros em 2022q1 são 1,022 bilhões de yuans e o preço médio do hidróxido de lítio é 29w, e a produção de lítio da empresa é esperada para ser de cerca de 8100 toneladas / trimestre. Actualmente, 50000 toneladas de hidróxido de lítio e 11000 toneladas de projetos de cloreto de lítio da empresa foram iniciadas, e a capacidade de produção está prevista para atingir 100000 toneladas em 2025.
Underwriting + Lijiagou + participação na empresa canadense super lítio, os recursos de lítio da empresa são garantidos. (1) Yahua e Yinhe lítio renovaram o acordo de subscrição do concentrado de lítio. até 2025, Yinhe lítio fornecerá não menos do que 120000 toneladas de concentrado de lítio a cada ano. (2) A mina de lítio de Lijiagou, que a empresa compartilha, fez progresso constante e deve ser colocada em operação em 2022. Sua mineração de lítio é dada prioridade à Yahua para produção. (3) A empresa tomou ações no núcleo da Austrália e assinou um acordo de subscrição do concentrado de lítio. (4) A empresa compartilha 13,23% do patrimônio da empresa canadense de super lítio e adquire 60% do patrimônio de sua subsidiária integral. Ela controla o projeto de mina de lítio de spodumene de rocha dura Fugen lake e projeto de mina de lítio de spodumene de rocha dura Georgia lake, com um recurso total de 205000 toneladas de óxido de lítio. A primeira fase irá projetar e construir uma usina de mineração e tratamento de concentrado de lítio de 200000 t / um óxido de lítio 6%, que continuará operando por não menos de 10 anos. Na fase posterior, está prevista a construção da segunda fase para expandir a capacidade de produção para 400000 toneladas. (5) A empresa também compartilha em empresas EFE e ev da Austrália para desenvolver conjuntamente recursos de lítio, e ações na empresa aby da Austrália para subscrever não menos do que 120000 toneladas de concentrado de lítio.
Ao entrar na cadeia industrial Tesla, o crescimento pode ser esperado. Em dezembro de 2020, a empresa assinou um contrato de fornecimento de hidróxido de lítio de grau de bateria com a Tesla. De 2021 a 2025, a Tesla comprou produtos de hidróxido de lítio de grau de bateria com um valor total de US $ 630 milhões a US $ 880 milhões da indústria de lítio Ya’an. De acordo com o anúncio, o contrato foi executado por 24,91 milhões de yuans em 2021, e o valor a ser executado é de US $ 626876 milhões. Com a melhoria contínua da taxa de penetração de novos veículos de energia no futuro, o crescimento da empresa pode ser esperado.
A margem de lucro bruta dos negócios de jateamento civil e de jateamento de engenharia da empresa diminuiu ligeiramente ou aumentou devido ao preço do nitrato de amônio. O nitrato de amônio é a principal matéria-prima para a produção de explosivos industriais, e seu custo material representa cerca de 30% do custo operacional da empresa. De acordo com as estatísticas da indústria química Longzhong, o preço médio do nitrato de amônio 2021q3 é 2193 yuan / ton e nitrato de amônio 2021q4 é 2963 yuan / ton, com um aumento de preço de 23%, ou por esta razão, a margem de lucro bruto de jateamento civil e jateamento de engenharia da empresa diminuiu em 7,08pct e 6,61pct respectivamente. Atualmente, o preço do nitrato de amônio começa a estabilizar e ligeiramente callback, e espera-se que a margem de lucro bruto da empresa permaneça estável no futuro.
Sugestão de investimento: dê uma classificação de “compra”, com um preço alvo de 37,6 yuan. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 37,62/43,28/5,020 bilhões, respectivamente, o EPS correspondente seja de RMB 3,26/3,76/4,36 e o PE correspondente seja de 8,36/7,27/6,27 vezes. Com referência à avaliação da mesma indústria, 10 vezes a avaliação dentro de 12 meses é dada, correspondendo ao preço da ação de 37,6 yuan. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Alerta de risco: risco epidêmico; O progresso da implementação do projeto é inferior ao esperado; A demanda por novas energias é menor do que o esperado.
