\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Forte crescimento de desempenho e rentabilidade avançada
A receita e o lucro líquido atribuíveis ao 22q1 da empresa-mãe aumentaram 15,73% e 31,39% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento homóloga de 2,63 PCT e 1,62 PCT inferior à de 2021. A taxa de crescimento homóloga do desempenho 22q1 é muito superior à dos pares com dados divulgados.A taxa de crescimento composto nos últimos dois e três anos em um único trimestre atingiu 23,64% e 22,16%, mostrando um alto nível de capacidade de liberação de lucros. As ovas médias ponderadas 22q1 atingiram 16,20%, com um aumento homólogo de 2,44pct.
Tanto depósitos quanto empréstimos estão crescendo, e o foco da oferta de crédito é proeminente
A oferta de crédito da empresa 22q1 manteve um alto crescimento, e o total de empréstimos e adiantamentos emitidos no final do período aumentou 21,92% em relação ao ano anterior, basicamente o mesmo que no final do 21q4. A empresa 22q1 aumentou seus empréstimos em 41,8 bilhões de yuans, um aumento de 6 bilhões de yuans ano a ano, dos quais os empréstimos corporativos aumentaram em 6,6 bilhões de yuans ano a ano. A forte demanda regional de crédito superou-se às ricas reservas de projetos da empresa, e a oferta de crédito alcançou um “bom começo” no primeiro trimestre. No final do 22q1, o total dos depósitos absorvidos pela empresa aumentou 18,32% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento homóloga de 2,18pct superior à verificada no final do 21q4. 22q1 novos depósitos atingiram 58,4 bilhões de yuans, um aumento de 21,3 bilhões de yuans ano a ano, ambos mais rápidos do que o empréstimo. Entre eles, os depósitos de demanda corporativa aumentaram 21,9 bilhões de yuans, um aumento de 19,2 bilhões de yuans ano a ano, e a estrutura da dívida continuou a melhorar.
A empresa continuou a aumentar o crédito em áreas-chave e a promover uma estrutura de crédito cada vez melhor. O montante dos empréstimos investidos na indústria transformadora no 22q1 aumentou 20,67% em termos homólogos e o saldo dos empréstimos verdes e relacionados com a agricultura no final do período aumentou 12,66% e 27,61% em relação ao final do ano anterior, ambos mais rápidos que a velocidade global de expansão do crédito. Na promoção do desenvolvimento de pequenas e micro empresas, focámos em empréstimos de crédito, e o saldo do empréstimo no final do período aumentou 13,90% em relação ao final do ano anterior.
A qualidade dos ativos foi sólida, e a cobertura de provisões continuou a atingir uma nova alta
A taxa de incumprimento no final do 22q1 foi de 0,82%, inferior a 4bp face ao 21q4, e a proporção de empréstimos em causa foi de 0,38%, inalterada em relação ao final do 21q4. Sob a consolidação da qualidade dos ativos, a pressão de provisão de imparidade da empresa desacelerou. A perda por imparidade de empréstimos no 22q1 diminuiu 46,12% em termos homólogos, mas a cobertura de provisões aumentou 12,38% para 580,09% em comparação com o final do 21q4, o nível mais alto da história, e espera-se que continue a ocupar o primeiro lugar entre os bancos cotados. A espessura da provisão continuou a aumentar, e a capacidade de compensação de risco e feedback de lucros foi aprimorada.
Abordagem endógena e exógena em duas frentes, progresso constante na reposição de capital
No final do 22q1, o rácio de adequação de capital de nível 1 da empresa era de 8,17%, uma queda de 26bp em relação ao final do 21q4. Nos últimos dois anos, a taxa de crescimento homóloga dos empréstimos às empresas aumentou de 15% para cerca de 20%, e o consumo de capital de base de nível 1 é rápido. No entanto, a rápida liberação do desempenho ajuda a melhorar a capacidade de crescimento endógeno do capital. Além disso, os títulos convertíveis da empresa estão no período de conversão de ações, e o preço positivo das ações é inferior a 15% da forte linha de resgate. De acordo com o cálculo estático, se a conversão de capital próprio for concluída, o rácio de adequação de capital de base Tier 1 pode ser melhorado em 1,62pct, e o suplemento de capital endógeno e exógeno pode proporcionar um bom avanço para a expansão dos ativos da empresa.
Sugestões de investimento: continuar a fazer esforços durante o período “2255” e divulgar o desempenho em alto nível
Atualmente, a construção da zona comum de demonstração de prosperidade de Zhejiang entrou na fase substantiva de implementação. Espera-se que as políticas favoráveis continuem a ser liberadas, a demanda financeira regional deve permanecer ativa, e há um grande espaço para a demanda de crédito. No âmbito da estratégia “2255”, espera-se que os dois pólos de crescimento “expansão do varejo” e “otimização das pequenas e micro empresas” acelerem. Estamos otimistas em relação ao crescimento do desempenho da empresa e ajustamos a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22%, 18,38% e 17,07% para 27,37%, 20,82% e 16,94% de 2022 a 2024. Atualmente, o Pb (LF) da empresa correspondente é 1,20 vezes, mantendo 1,5 vezes o Pb alvo em 2022, e o preço alvo correspondente é de 20,42 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda por crédito de pequenas e micro empresas é insuficiente, a transformação do varejo é menor do que o esperado e o risco de crédito flutua
