\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 463 Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
O desempenho off-season de 2022q1 foi estável, e o crescimento de produtos high-end foi reiniciado em 2022, mantendo a classificação de “comprar”
A receita 2022q1 da empresa foi de 1,92 bilhão de yuan, yoy + 9,8%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 250 milhões de yuan, yoy + 13,0%, deduzindo o lucro não líquido de 240 milhões de yuan, yoy + 17,5%. A taxa de crescimento do lucro foi maior do que a taxa de crescimento da receita. Considerando que a epidemia 2022q2 afeta a logística e a produção da fábrica Kunshan, reduzimos a previsão de lucro para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,37/20,0/25,4 (o valor anterior é de 1,46/20,0/25,5) bilhão de yuans, o preço atual da ação corresponde a EPS de 0,72/1,05/1,34 (o valor anterior é 0,77/1,06/1,34) yuan, e o preço atual da ação corresponde a PE de 15,8/10,8/8,5 vezes. Considerando a tendência high-end dos servidores, switches e PCBs da empresa, a classificação “comprar automóveis” é mantida.
2022q1 aumentou na baixa temporada, e a epidemia 2022q2 deve causar flutuações de negócios de curto prazo
Considerando que o primeiro trimestre é a baixa temporada de todo o ano, a receita da empresa caiu apenas 4,3% mês a mês em comparação com 2021q4, e o crescimento das encomendas de produtos da rede principal apoia o fim da receita para realizar a baixa temporada. No lado do lucro, a margem bruta de lucro da empresa atingiu 26,0% em 2022q1, que aumentou mês a mês, QoQ + 0,38pct/ano + 1,54pct; A taxa de juros líquida atingiu 13,0%, qoq-0,82/ano + 0,38pct, o que foi perturbado por muitos fatores, como desligamento do Festival da Primavera, acréscimo de despesas e assim por diante. Olhando para a frente para 2022q2, a fábrica de Kunshan da empresa é afetada em certa medida e o transporte logístico é dificultado.A empresa deve realizar a produção ordenada através de gerenciamento de circuito fechado e outras medidas, e a equipe de operação apoiará as necessidades dos clientes com inventário de produtos acabados e fábrica de Huangshi. Do ponto de vista da estrutura do produto, as encomendas de produtos no lado da rede central são fortes, e os produtos automotivos devem impulsionar os lucros com o desenvolvimento da inteligência e o declínio dos custos de matérias-primas. Espera-se que no segundo semestre de 2022, com o advento da temporada de pico operacional, a produtividade e produtividade aumentem, e os lucros continuem a aumentar.
Implementar a estratégia central de aplicação eletrônica e diferenciação de automóveis
De acordo com a previsão da prismark, de 2021 a 2026, a taxa de crescimento composto do mercado de produtos de armazenamento de servidor / dados será de 10,0%, e a taxa de crescimento composto do mercado de PCB automotivo será de 7,5%. No campo da comunicação de dados, os produtos do interruptor 400g foram produzidos em lote, e os produtos pre800g são produzidos em lote pequeno; Produção em massa de controlador de domínio 4D, controlador eletrônico veicular, controlador eletrônico veicular, etc; Em 2021, a empresa expandiu a placa de circuito impresso interposer de alta velocidade em projetos-chave de P & D, o que ajuda a desenvolver produtos em computação de alto desempenho e outros campos.
Dica de risco: o aumento do custo das matérias-primas, a intensificação da concorrência em PCB automotivo, menor demanda do que o esperado por comunicação digital high-end, perdas cambiais e disputas comerciais levam a ordens de exportação fracas.
