\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou uma receita operacional de 451 milhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de + 29,22%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans, um aumento anual de + 35,92%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 51 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,25%.
Comentários:
O desempenho do primeiro trimestre superou as expectativas e a participação de mercado aumentou constantemente. O crescimento constante do desempenho da empresa 2022q1 é impulsionado principalmente pelo impulso de alto perfil da indústria de fogão integrado. De acordo com a ovicloud, as vendas de varejo on-line / vendas de varejo dos fogões integrados da China em 2022q1 são + 23,5% / – 4,27% respectivamente, e as vendas de varejo off-line / vendas de varejo são + 18,36% / + 8,43% respectivamente. Sob a situação cada vez mais grave da epidemia, a indústria de fogão integrado da China tem um excelente desempenho geral. A empresa continua promovendo a construção de canais. Por um lado, mantém suas vantagens na plataforma de e-commerce, por outro lado, fortalece o layout de canais emergentes, como engenharia off-line, embalagem e Ka e a expansão de canais de afundamento. O modelo de marketing de tração nas duas rodas fornece impulso suficiente para o crescimento do desempenho da empresa, e a participação de mercado da empresa tem aumentado constantemente. De acordo com a ovicloud, a participação de mercado de vendas on-line / off-line de fogões integrados em 2022q1 aumentou de + 0,80pct / + 4,71pct para 21,98% / 25,09%, respectivamente, A parte de mercado das vendas a retalho foi de + 2,74pct/4,89pct para 17,03% / 22,96%, respectivamente.
A margem de lucro bruto estava sob pressão no curto prazo, e a margem de lucro líquido aumentou ligeiramente. No primeiro trimestre, a margem de lucro bruto da empresa foi de 44,19% em um único trimestre, com um aumento homólogo de -3,20pct e um aumento mensal de +1,21pct. O aumento dos preços das matérias-primas e o impacto da transferência de frete sob o novo padrão de receita pressionaram a margem de lucro bruto da empresa no curto prazo, mas melhorou mês a mês. O rácio de despesas de vendas do primeiro trimestre foi de – 2,41pct para 23,26% ano a ano, e o gasto de vendas diminuiu devido à perturbação da epidemia; A razão de despesas administrativas foi de -0,68pct para 5,16% ano a ano; A taxa de despesa em P&D aumentou de + 0,88pct para 5,27% em termos homólogos, e a taxa de juros líquida do primeiro trimestre aumentou de + 0,65pct para 13,33% em termos homólogos, contrariando a tendência.
O aumento das despesas com a compra de matérias-primas exerceu pressão sobre o fluxo de caixa e melhorou a eficiência operacional. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa 2022q1 foi de -119 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 134,06%, principalmente devido ao aumento no caixa pago para a compra de matérias-primas; Em termos de eficiência operacional, em 2022q1, os dias de faturamento de contas a receber diminuíram 2,04 dias para 14,38 dias, os dias de faturamento de contas a pagar aumentaram 6,26 dias para 101,84 dias e os dias de faturamento de estoque diminuíram 13,37 dias para 87,04 dias, o que melhorou a eficiência operacional.
Sugestão de investimento: acelere a expansão de canais emergentes, promova de forma constante a expansão da capacidade e mantenha a classificação de “compra”. Com o aumento gradual de fogões integrados e produtos de lavagem, a receita da empresa deve continuar a aumentar. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 516 / 652 / 758 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 25 / 20 / 17 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando.
